從「集體暴跌」到「雙軌分化」：一篇論文誤讀如何撕開DDR真實行情？

“企業級DDR的邏輯回到了算力周期，消費級DDR卻仍困在庫存出清。”

作者丨楊依婷

編輯丨包永剛

近期，DDR內存市場迎來了一場出乎意料的波動——DDR內存條價格出現大幅下跌，市場主流規格產品的降幅普遍在20%-30%之間。

原本還沿著高位運行慣性前進的現貨市場，在短時間內突然掉頭，渠道報價和存儲策略幾乎同步發生變化。

多位業內人士將這一輪DDR內存條降價的導火索，指向谷歌近期發布的TurboQuant論文。

長期關注存儲行業的投資人徐興告訴雷峰網，論文剛發布時，二級市場一度將其快速簡化為一個更具沖擊力的結論——“AI以后不需要那么多內存了。”

這一判斷很快傳導至資本市場。

次日，存儲芯片板塊盤中集體跳水。閃迪一度大跌6.5%，美光下跌3.4%，希捷科技下跌2.76%。

隨后一個交易日，跌勢進一步蔓延至亞洲市場。SK海力士下跌6.23%，三星電子下跌4.27%。A股方面，恒爍股份跌超6%，兆易創新、佰維存儲、朗科科技跌超5%，江波龍、北京君正等個股亦紛紛跟跌。

更值得關注的是，現貨價格在經歷第一輪“無差別下跌”后，并沒有沿著同一條路徑進行演化，而是在企業級和消費級兩個賽道走出了不同的分化：企業級DDR價格在短暫下探后迅速修復，重回升勢；而消費級DDR至今仍在陰跌通道中徘徊，渠道觀望情緒持續蔓延。

一篇論文如何讓存儲市場閃崩？又為何會在兩個市場撕開如此懸殊的裂口？（本文作者長期關注存儲行業，對周期波動與企業分化有持續追蹤，歡迎添加微信EATINGNTAE交流探討。）

01

從技術誤讀到情緒踩踏：

DDR如何跌完第一階段

回過頭看，這場恐慌從發酵到踩踏，幾乎是在一個被高度壓縮的認知鏈條上完成的。TurboQuant在傳播中迅速脫離其技術原意，被置換為一則關于需求見頂的市場寓言，而要理解這則寓言的脆弱之處，需要先回到這項研究本身。

谷歌這項研究并非橫空出世。早在2024年就提出類似量化路徑的RaBitQ團隊發現，TurboQuant在核心方法、理論評價和實驗設計上，與前人工作存在諸多相似之處——而谷歌對RaBitQ等工作的處理，被指存在系統性弱化與不公，包括回避方法相似性、錯誤貶低理論價值，以及采用雙重測試標準。

ETH Zurich博士后，RaBitQ第一作者高健揚表示，谷歌的宣傳存在嚴重夸大的成分，“KV cache壓縮下來，相同模型和場景下，需要的存儲的確少了。但向量量化技術，其實早在前兩年，就已經接近或達到了理論極限。”

而谷歌TurboQuant說的“6 倍壓縮、8 倍加速”，是跟最基礎的16比特比，跟同類技術比，其真實效果還需要進一步檢驗。

換言之，這幾乎是在忽略前人所有工作的基礎上提出的一個噱頭。事實上，它只是在KV Cache壓縮方向已經進展多年的背景下對已有路徑的一次系統性工程優化，遠非顛覆性的范式變革。

技術本身并沒有市場最初解讀得那樣“革命性”，但在連續數季價格超預期上漲的背景下，市場對任何邊際變量都高度敏感。

此前，TrendForce曾將2026年第一季度通用DRAM合同價漲幅從55%-60%大幅上修至90%-95%，NAND閃存合約價格漲幅也從33%-38%上調至55%-60%。

在這樣的高預期之下，TurboQuant很快從一個技術優化信號，被情緒放大為DDR需求預期可能下修的風向標。

然而在高健揚看來，這一技術優化實則意味著“在向量化技術已經見頂的背景下，除了使用更多的存儲硬件來應對這部分的需求，我們沒有其他選擇”。

NTU副教授龍程教授接著補充道，量化壓縮在降低單點內存占用的同時，也可能拓展出新的應用場景——比如讓模型能夠在更小型的設備上運行，這反而可能會帶來新的存儲需求。

也就是說，技術讓單點更省，卻并不一定讓整體更少；很多時候，恰恰是效率提升本身，打開了新的硬件消耗空間。

對于市場反應，產業人士張明則認為，論文只是一個情緒引爆點，真正讓市場迅速轉向的，是渠道和資金層面對預期的同步踩踏——部分論調將論文進一步演繹為“AI服務器內存需求見頂”，這種二次傳播很快強化了市場恐慌。

一位深圳的存儲渠道商陳立表示，囤貨渠道、短線貿易資金，以及過去一年因DDR漲價而跨界進入存儲市場的投機資金，開始集中回籠現金流，短時間內大量現貨被集中釋放。

“有些本來就不是這個行業的人，之前是看到價格一路漲才進來，倉位本身就偏短線。現在價格一掉，第一反應肯定是先把錢抽回來。”他說。

相比原廠合約市場，現貨市場本身就更容易受到資金行為影響，其價格波動往往并不完全由真實需求決定，而是由庫存預期、資金杠桿和渠道情緒共同驅動。這場急跌究竟是情緒誤殺，還是趨勢反轉的信號？歡迎添加作者微信EATINGNTAE交流探討。

至此，這輪由論文誤讀觸發的DDR急跌，完成了第一階段——情緒主導下的集體下跌。

而當情緒快速釋放后，真正的供需差異開始顯形：同一輪沖擊，也由此在企業級和消費級市場走向了截然不同的后續路徑。

02

企業級DDR為何率先收復失地？

這種由情緒驅動的持續下跌，并沒有在企業級市場持續復制。

雷峰網從存儲渠道商處了解，以主流的DDR5 64GB 5600 RECC內存為例：國內市場上主要是拆機翻新貨，年后價格最高達到含稅15000元以上；清明節前最低跌至含稅12000元，隨后一兩天內迅速回升至14500元，至今基本維持在該價位附近。全新貨主要按美元計價，在香港市場最高漲至2550美元，目前略有回落，穩定在2400美元左右。

從成交情況來看，降價前詢價不少，但實際成交量在下降，主要是因為許多客戶的預算未能跟上價格漲幅。降價期間，市場觀望情緒濃厚，因此實際成交依然有限，更多是貿易商之間的換手。價格回升后僅過了幾天，客戶開始逐步接受當前市場價。該渠道商預計，后續成交量將逐漸放大。

企業級DDR之所以能夠迅速修復，核心原因在于：真正決定價格的供需關系并沒有發生變化。

張明強調，當前云廠商和大型服務器OEM最關心的，依然是服務器整機和GPU平臺能否按時交付，而不是單條內存的短期價格波動。

他說，“算力集群上線時間、客戶交付SLA、機房功耗排期，任何一個節點延后，損失都遠高于內存漲跌本身。”

在北美云廠商持續加碼AI資本開支的背景下，無論是訓練集群擴容，還是推理節點新增部署，企業級DDR都仍處在穩定消耗周期中，尤其是在當前HBM持續擠占通用DRAM成熟產能的大背景下，企業級DDR的供給端并沒有出現明顯松動。

這也是為什么企業級DDR在短暫波動后迅速回歸上行通道。

目前，三星已與主要客戶完成第二季度DRAM合同價談判，整體季漲幅約30%，覆蓋HBM、服務器以及通用DRAM產品，顯示出原廠在企業級市場的定價權依舊穩固。

多位業內人士認為，這意味著企業級DDR景氣度仍在延續，其供需緊張狀態短期內很難出現根本性緩解。

03

消費級DDR還要跌多久？

與企業級市場的快速修復不同，消費級DDR現貨價格至今仍在繼續下探，雷峰網從國內某二手平臺發現，一根16GB DDR5 6400已從峰值的1300元回落到850元附近。

從需求端來看，終端市場未能承接此前過高的價格預期。投資人徐興指出，AI并沒有像市場預期的那樣，直接帶動手機、PC等消費電子進入大規模換機周期。

Gartner預測，由于內存成本飆升，2026年全球PC和智能手機出貨量將分別下降10.4%和8.4%，受成本上升影響，到2026年末，企業和個人用戶PC使用年限將分別延長15%和20%。

“AI更多提升的是產品賣點和高端機型溢價能力，而非形成覆蓋主流消費市場的新增需求。”徐興表示，“普通消費者對于本地AI能力、輕量化模型部署的感知，遠不如價格變化、電池續航和使用壽命來得直接。”

在需求增量有限的背景下，消費級DDR市場的庫存壓力開始凸顯。多位渠道人士提到，過去幾個月部分渠道手中仍積累著較高成本庫存，當市場預期松動后，這些庫存迅速從“盈利預期”變成了“風險敞口”。

這種供需不匹配進一步被典型的渠道行為放大——買漲不買跌。價格上漲階段，下游品牌廠商、模組客戶以及渠道商往往擔心后續繼續上漲，會主動追貨、提前鎖庫存；但一旦價格開始下行，采購行為會迅速轉為觀望，等待更低價格出現。

深圳一位渠道商陳立透露，去年不少商家吃到了漲價紅利，本輪降價初期還有人試圖繼續扛價等待反彈。但當價格連續跌破多個心理關口后，策略迅速一致化——止盈的止盈，止損的止損，越來越多參與者選擇離場。

“越往下賣，越沒人接；越沒人接，價格就越容易繼續往下掉。”他說。

庫存換手壓力疊加資金回籠需求，使得價格繼續下探成為一個自我強化的過程。

04

階段性回調之后，DDR終將回到供需主線

如果把這輪DDR降價放回更長的產業周期里看，它更像是一場由技術誤讀、資金撤退和渠道情緒共同觸發的階段性價格修正，而非趨勢性的下行起點。

多位接受采訪的業內人士幾乎給出了相似判斷：這輪回調只是暫時的。

原因并不復雜。

消費級市場當前的下跌，本質上是在修正此前被AI概念提前透支的部分預期。當高位庫存逐步出清、渠道止損盤釋放完成后，價格繼續深跌的動力會明顯減弱。

與此同時，終端品牌廠商在經歷短暫觀望后，在618、暑期備貨以及下半年新品規劃窗口臨近的背景下，也可能視終端需求恢復情況重新評估庫存策略。

更關鍵的是，真正影響行業價格中樞的供給側變量并未改變。

HBM對DRAM成熟產能的持續擠占仍在繼續，三星、SK海力士、美光等原廠的資源傾斜方向，短期內依然以AI高附加值產品為核心。

這意味著，無論消費級價格如何短期波動，通用DDR供給都很難重新回到此前寬松狀態。

而在企業級市場，北美云廠商資本支出、AI推理集群擴張，以及Agent和多模態應用持續放量，仍在為企業級DDR提供更穩定的需求底座。

換句話說，短期價格可以被情緒拉低，但中長期價格仍要回到真實供需。

（存儲行業周期起伏，本文作者長期聚焦這一賽道，歡迎添加微信EATINGNTAE交流探討，一起拆解波動背后的產業邏輯。）

注：文中張明、徐興、陳立均為化名。