年報(bào)透視?錢(qián)都被網(wǎng)紅賺走了？天下秀凈利連跌四年扣非出現(xiàn)虧損，營(yíng)收連跌兩年

4月9日晚間，“網(wǎng)紅第一股”天下秀(600556)發(fā)布2025年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為39.04億元，同比下降4.0%；歸母凈利潤(rùn)為3087萬(wàn)元，同比下降40.1%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損1561萬(wàn)元，同比下降141.3%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為1.5億元，同比下降2.5%。

其中第四季度，公司營(yíng)業(yè)收入為11.69億元，同比上升14.5%；歸母凈利潤(rùn)自去年同期虧損1393萬(wàn)元變?yōu)樘潛p479萬(wàn)元，虧損額有所減少；扣非歸母凈利潤(rùn)自去年同期虧損1901萬(wàn)元變?yōu)樘潛p4895萬(wàn)元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。

天下秀于2020年4月借殼上市，歸母凈利潤(rùn)則在2021年達(dá)到3.54億元的峰值后，連續(xù)四年下降。而2021年45億元的營(yíng)收也成了天下秀的巔峰，2025年其營(yíng)收萎縮至39億元。

天下秀是一家立足于紅人新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的平臺(tái)型企業(yè)，核心服務(wù)紅人（內(nèi)容創(chuàng)作者）、MCN（紅人經(jīng)紀(jì)公司）、品牌商家、中小商家，致力于通過(guò)技術(shù)驅(qū)動(dòng)和全方位的商業(yè)服務(wù)幫助每一個(gè)紅人（內(nèi)容創(chuàng)作者）實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)，幫助企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)效益，即以用技術(shù)和服務(wù)驅(qū)動(dòng)去中心化的紅人新經(jīng)濟(jì)的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

公司在2025年度報(bào)告中提到，紅人營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)業(yè)務(wù)和紅人經(jīng)濟(jì)生態(tài)鏈創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。公司加強(qiáng)了技術(shù)研發(fā)和數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)，尤其是在AI技術(shù)的應(yīng)用上，推出了多個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品，如“BOSS紅人智投”和“AIGC產(chǎn)品靈感島”，以提升紅人和品牌的商業(yè)價(jià)值。

在管理層討論與分析中，天下秀提到的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)變動(dòng)包括對(duì)紅人營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)的持續(xù)拓展，優(yōu)化了客戶結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化了與優(yōu)質(zhì)品牌的合作關(guān)系，保持了業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，公司也在全球市場(chǎng)上積極布局，探索海外業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，并在多個(gè)國(guó)家設(shè)立了國(guó)際化辦公室，進(jìn)一步推動(dòng)了紅人經(jīng)濟(jì)的全球化進(jìn)程。盡管整體經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健，但仍面臨廣告市場(chǎng)增速放緩的挑戰(zhàn)，特別是未來(lái)盈利方式和業(yè)務(wù)模式的不確定性。

天下秀今年以來(lái)在沖擊港股上市，在紅人經(jīng)濟(jì)增速放緩和主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力下，其沖擊港股不僅意在拓寬融資謀求出海，也是應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。

不過(guò)，上個(gè)月天下秀被證監(jiān)會(huì)要求補(bǔ)充說(shuō)明并請(qǐng)律師核查并出具明確的法律意見(jiàn)：“發(fā)行人及下屬公司“廣告發(fā)布；廣告設(shè)計(jì)、代理；社會(huì)經(jīng)濟(jì)咨詢服務(wù)；組織文化藝術(shù)交流活動(dòng)；文化娛樂(lè)經(jīng)紀(jì)人服務(wù)；演出經(jīng)紀(jì)”有關(guān)業(yè)務(wù)的具體運(yùn)營(yíng)情況。”單從相關(guān)意見(jiàn)看，這直接關(guān)系到天下秀公司營(yíng)業(yè)范圍里身份界定的問(wèn)題。