【IPO追蹤】新藥取得突破進(jìn)展！寶濟(jì)藥業(yè)（02659.HK）接連反彈

4月9日，寶濟(jì)藥業(yè)（02659.HK）股價(jià)再度走高，截至收盤，漲幅為6.88%，報(bào)115港元/股，成功錄得6連漲，累計(jì)漲幅達(dá)28.06%。

分析認(rèn)為，寶濟(jì)藥業(yè)今日股價(jià)漲勢靚麗，一方面得益于藥品板塊走強(qiáng)拉動(dòng)；另一方面則受公司發(fā)布的重磅利好公告刺激。

4月8日，寶濟(jì)藥業(yè)發(fā)布公告稱，于2026年3月31日，公司自主研發(fā)、中國領(lǐng)先的注射用人玻璃酸酶(葆舒宜，項(xiàng)目代號(hào)KJ017)，規(guī)格為385U╱瓶，已獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，用于輔助皮下輸液(氯化鈉注射液和乳酸鈉林格注射液等)。

據(jù)了解，KJ017是一種高度糖基化的重組人玻璃酸酶，能特異性分解皮下組織中的透明質(zhì)酸，暫時(shí)性、局部性增加皮下組織細(xì)胞外基質(zhì)的通透性，從而實(shí)現(xiàn)安全、快速、大容量皮下給藥。

相較于傳統(tǒng)動(dòng)物源性玻璃酸酶（存在過敏風(fēng)險(xiǎn)，使用前需皮試，且批次間質(zhì)量不穩(wěn)定），KJ017采用基因重組技術(shù)，通過受控的生產(chǎn)工藝，可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品批間質(zhì)量高度一致、提高安全性，并顯著降低免疫原性風(fēng)險(xiǎn)。該產(chǎn)品使用時(shí)無需皮試，提升臨床使用的便捷性和安全性。

作為一家立足合成生物技術(shù)的先鋒企業(yè)，寶濟(jì)藥業(yè)主要聚焦大容量皮下給藥、抗體介導(dǎo)的自身免疫性疾病、輔助生殖，及重組生物制藥四大領(lǐng)域，管線包含多款自主開發(fā)在研產(chǎn)品。據(jù)公開信息，公司成立至今僅一款輔助生殖藥物SJ02商業(yè)化落地；KJ017、KJ103兩款核心產(chǎn)品目前則分別處于剛獲上市批準(zhǔn)、臨床階段。

從業(yè)績層面看，寶濟(jì)藥業(yè)長期處于"低營收、高虧損"狀態(tài)，且虧損幅度逐年擴(kuò)大。

財(cái)報(bào)顯示，2023年-2025年，寶濟(jì)藥業(yè)的營業(yè)收入分別為693萬元、616萬元和4915.6萬元，三年累計(jì)營收6224.6萬元。其中，2025年?duì)I收大增主要來源于SJ02產(chǎn)品在獲得NDA批準(zhǔn)后于年末交付的首批訂單。

同期，歸母凈利潤分別為-1.6億元、-3.64億元和-3.95億元，三年累計(jì)虧損約9.19億元。寶濟(jì)藥業(yè)指出，公司絕大部分的凈虧損主要產(chǎn)生自研發(fā)開支及行政開支。

2023-2025年，寶濟(jì)藥業(yè)研發(fā)開支分別為1.33億元、2.51億元和2.48億元；同期，行政開支分別為4635.1萬元、1.08億元和1.05億元。而針對高昂的行政開支，寶濟(jì)藥業(yè)解釋稱，用于管理層及行政人員的股權(quán)激勵(lì)。

展望后市，隨著KJ017獲批后帶來的產(chǎn)品銷售收入，疊加SJ02在輔助生殖市場的滲透，寶濟(jì)藥業(yè)的營收體量或有望步入穩(wěn)步增長的斜坡通道。

不過，面對這樣一家尚未實(shí)現(xiàn)盈利、核心產(chǎn)品商業(yè)化待加速的藥企，也有觀點(diǎn)表示，資本市場的狂歡或終會(huì)回歸理性。

寶濟(jì)藥業(yè)于2025年12月10登陸港交所，上市初期，其曾在兩個(gè)多月時(shí)間股價(jià)便暴漲6.8倍（以26.38港元的發(fā)行價(jià)為起點(diǎn)）；但2026年2月下旬開始，獲利資金集中離場，該股持續(xù)進(jìn)入下行模式，直至近日才有所反彈，但目前股價(jià)較此前高點(diǎn)仍回撤超44%。

作者|瓶子

編輯|Danna