為什么經濟數據會互相打架？

數據是事實，但我們對數據的觀察和解讀仍然會形成認知上的偏差。

3月份，統計局公布了最新的經濟數據。

這次公布的數據中有一部分相當亮眼，但與此同時，也有一些數據上和我們個人體感并不對應的東西，今天我們就來解讀一個問題：為什么經濟數據之間會互相打架。

根據統計局發布的數據，2月我國CPI同比上漲1.3%，同比增幅創下了三年新高。這個數據被很多人解讀為經濟的恢復，消費回暖的信號。

如果只看2月CPI的確是這樣，但既然是同比，那就是今年這個時間和去年這個時間來做對比的。而2月CPI之所以上漲明顯，則是因為春節人們集中消費導致的。

而2025年的春節正好就在1月份，所以去年1月是消費旺季，2月份則是春節后的消費淡季，于是乎就造成了2025年2月份的CPI基數較低，而今年的春節又是2月份，所以造成了CPI大幅上漲的現象。

說的更直白一些，這種增長其實和消費回暖的關系可能并不是很大，它更多是受到春節時間錯位以及人們消費習慣的影響。

如果說2月份的CPI上漲是去年基數太低造成的，那么2月份的實際情況又如何呢？

這一點我們可以從社會消費品零售總額來看。數據顯示，今年1-2月我國社零總額是86079億元，同比增長2.8%，而去年同期是4%的增長，換句話說，從這個數據來看，內需不足的情況在今年開年仍然比較明顯。

甚至可以說今年的春節消費含金量還不如去年。

除了CPI之外，還有一個數據值得關注，那就是工業生產者出廠價格指數，也就是PPI。今年2月份，PPI同比下降了0.9%，這種PPI和CPI的背離，再結合社零數據去做對比，結果就一目了然了。

社零數據反映了消費上的乏力，企業賣不出去東西只能想辦法促銷，于是就賣不上價格。

采購經理人指數PMI也非常清晰。今年2月，制造業采購經理指數為49%，比上月下降了0.3%，這也已經是PMI連續兩個月走低。

從企業規模來看，大型企業PMI為51.5%；中小型企業PMI分別為47.5%和44.8%，50是一個臨界點，50以上是擴張，50以下是收縮，所以從PMI我們可以得知，目前國內制造業的情況是大型企業在擴張，而中小型企業則經營困難。

為什么會出現這樣的情況？

總體來看，制造業的生產、新訂單、原材料庫存、從業人員和供應商配送時間都低于臨界點。其中最值得重視的就是新訂單指數，因為沒有訂單剩下都沒有意義了。而訂單也就意味著需求，按照經濟學原理，需求是支撐經濟循環的基礎。

因此，新訂單持續下降，也就意味著總需求萎縮，企業的經營壓力自然就會加大。

從宏觀來看，這些數據充分印證了我國的經濟結構。即生產指數是供給側指標，而新訂單指數則是需求側指標。

當生產指數長期高于新訂單指數的時候，這也就幾乎等同于產能過剩了。

從上圖我們可以很清晰看到，生產指數幾乎一直大于新訂單指數，而這種情況事實上是長期存在的現象。

雖然現象長期存在，但這并非是一個正常的現象。從全球范圍來看，不管是美國還是印度，都是新訂單大于生產指數。

所以，這就帶來另一個結果，那就是這幾年歐美不斷指責我國的生產過剩問題，而這些東西其實一直都非常真切地擺在我們的面前，只是我們沒有看到而已。

這也是今天我們所面臨的最大問題，即需求疲軟。

另外還有一個疑問是，為什么在新訂單指數下降的情況下，我國大型企業的PMI卻能夠上升并且處于擴張狀態呢？

核心問題就是不同規模企業對需求的敏感度存在明顯的差異。大型企業偏向國企和央企，或者行業里面的頭部民企，它們通常都是產業鏈的主導者，有更強的議價能力，同時還容易獲得訂單。

而這些優勢都是中小企業不具備的，大多數中小企業都是民營，也就很難得到更好的資源，需要在殘酷的市場中競爭，尤其是當市場總需求不足的時候，首先受到生存威脅的就是中小企業。

說完了消費和生產，接下來就是地產行業了。

根據中指研究院發布的數據，我國100個城市新建住宅平均銷售價格2月份環比下跌0.04%，結束了之前幾個月的上漲態勢。這也是自2022年12月以來最大環比跌幅。

2月份新房價格下跌0.04%，這個數字看起來并不多，但象征意義極強，畢竟在過去很長一段時間里，市場看到的都是二手房價格下跌，而新房價格還能夠保持堅挺。

而今年2月份新房價格掉頭向下，說明地產行業的陣痛還遠未褪去。不過結合今天居民收入和就業情況來看，地產價格向下走，反而才是正常的，如果還能夠一路上揚，那反而值得我們警惕和擔憂。

地產的問題目前來看就是這個樣子，不會太好也不會太壞。而接下來的好消息，或者說我們的強項之一，那就是外需了。

去年我國貿易順差再次創下歷史新高，達到了萬億級別，這也是人類歷史上從未有過的高度，而今年的外需情況又怎么樣呢？

總的來說有一個矛盾。一方面我國今年前兩個月的出口數據仍然非常亮眼，預示今年的出口可能會更進一步；但另一方面，PMI數據分項中新出口訂單創新低，則說明未來的出口情況不容樂觀。

根據海關總署數據，以美元計1-2月份我國出口總額為6565.8億美元，同比大增21.8%；同期進口總額4429.6億美元，同比增長19.8%，僅僅是今年前兩個月，我國貿易順差就達到了2136.2億美元，同比增長了26.2%。

說實話，以今天的宏觀視角來看，還能夠達到兩位數的增長，除了外貿之外，我實在是想不到別的任何行業。

因此，兩位數的大增長，幾乎是完美的代名詞。

但到了PMI這里，數據顯示出來的又是另一番光景了。統計局給出的數據是，新出口訂單錄得45，這是近10個月以來的最低水平。

看起來這兩組數據好像又在打架，但實際上PMI的新出口訂單是先行指標，反映的是未來1-3個月的出口預期，而實際出口額則是當期指標，反映了當下的情況。

明白了這一點，再看數據就很清晰了。因為今年2月份是春節，假期9天也比往年更長，所以企業實際出貨窗口就得集中在1月下旬至2月上旬，這就意味著企業必須要搶出口，提前交貨。

結果因為提前交貨和搶出口，導致了今年前兩個月亮眼的出口數據。

而2月份的PMI則反映的是未來1到3個月的訂單情況。疊加前面的大型企業擴張，中小型企業萎縮，這也說明大型企業接外貿訂單相對穩定性更高，而中小企業當中很多是接不到訂單的。

這也在變相告訴我們，不管是內需還是外需，擴張是由大型企業帶動的，而出口的大頭也是大型企業帶動的。

最重要的是，我們出口強勢增長了21.8%，同期社會消費品零售總額才只增長了2.8%，如此巨大的差距，也更說明了我們對外需的極強依賴性。

當然了，即便有如此高的外需，仍然還無法改變內需疲軟，這兩者之間的鴻溝，在我看來很大程度上是房地產導致的。

三十年的房貸，透支的就是未來三十年的消費潛力；過去大家愿意消費，那是建立在財富增值的基礎之上，今天地產價格變了，收入在沒有大漲的情況下，普通人節衣縮食反而才是現實。

另外長期來看的話，靠出口總歸還是不確定性因素太高。目前和美國的貿易談判還沒有徹底達成，而中東的問題也開始顯現出來，在這種情況下，企業未來的訂單減少也并不奇怪。

最終，我們最需要打破的還是宏觀經濟對外部需求的過高依賴，所以這幾年我們在拼命刺激消費，通過各種方式來鼓勵人們消費。

但結構性的癥結到底在哪里？

其實還是收入。

沒有錢，不管怎么鼓勵也是囊中羞澀。

說到收入，我們就有必要從數據來看清另一個事實，那就是中美之間的居民收入差距。

提到和美國的差距，很多人都會認為是越來越小，甚至在很多領域已經超越了。這一點我也是認同的，但如果是從居民收入的角度來看，你認為中美之間的差距是越來越小，還是越來越大呢？

數據不會說謊，答案是越來越大。

根據統計局和美國勞工部的數據，以美元計，2012年我國是2806美元，美國是41436美元；到了2022年，也就是十年之后，我國的人均可支配收入來到了5472美元，但同期美國已經是56761美元。

我國的人均可支配收入增速的確非常快，但同期美國也沒有落后，如果只看GDP增速，美國的確很慢很慢，完全和我們比不了，但經濟發展的目的其實就是居民收入的提高。

如果以這個標準來看，2012年中美居民收入差距是38630美元，到了2022年差距已經來到了51289美元，十年過去，中美居民收入的之間差額反而還增加了12659美元。

到2025年，雙方的差距更是再次擴大。我國是6100美元，美國是66910美元，差距擴大到了60810美元，這意味著，我國居民收入不僅沒有美國的零頭，甚至美國人的收入水平還變成了我國的十倍之多。

因此，潛意識里大家好像認為中美居民收入差距在縮小，但實際上，過去十幾年，這個數字反而越拉越大。從這個意義上，再去談論總量，其實也已經失去了意義。

更扎心的是，除了收入的差距在擴大，兩國居民的財富差距也在逐步拉大。

從上圖來看，在2016年之前，我國的居民財富是呈追趕美國態勢的，兩國的差距一度有所縮小。但2016年以后，這個差距就越來越大，到2024年雙方差異已經來到67.1萬億美元。

這是什么概念？

2025年我國GDP是19.6萬億美元，也就是中美居民之間的財富差距，已經達到了我國全年GDP的3倍以上。

更重要的是，我國普通居民的財富主要集中在掏空幾個錢包的房子手里，而美國居民的財富至少有一半集中在不斷上揚的金融市場中。

未來二者的差距，也極有可能繼續擴大，至少短期內會是這樣。

為什么需要去對比美國？

因為不管是從GDP總量上看，還是從戰略角度來看，我們都已經把美國當作一種標的物，因此對比美國居民收入的目的在于認清現實，擺正位置，同時我們也需要從側面去意識到，提高居民收入已經是重中之重的事情了。

不管是從外需依賴還是內需疲軟的角度來看，居民收入都有必要去提高，如果不提高，未來兩國的居民收入差只會越拉越大。

越拉越大意味著什么？

這意味著我們永遠都只能是“給他人做嫁衣”的制造業大國，而無法成為消費大國。

不管是對內還是對外，提高居民收入在此刻，都無比重要，所有今天我們面臨的經濟結構性問題，都可以用提高居民收入來化解。

end.

作者：羅sir，關心人、社會和我們這個世界的一切；好奇事物發展背后的邏輯，樂觀的悲觀主義者。