群核科技啟動港股招股，“杭州六小龍”首個IPO即將落定

4月9日，空間智能公司群核科技在港交所披露全球發售文件，正式啟動招股。本次招股至4月14日結束，計劃于4月17日以股票代碼“0068”掛牌上市，有望成為“杭州六小龍”中首家登陸資本市場的企業。

發行方案顯示，群核科技計劃全球發售約1.61億股，另有15%的超額配股權。發售價區間為每股6.72至7.62港元，按中位數測算，募資凈額約10.24億港元。

本次IPO由摩根大通和建銀國際擔任聯席保薦人?；顿Y者方面，泰康人壽、陽光人壽、廣發基金以及禾賽科技等合計認購約4.55億港元份額。

群核科技旗下擁有中國最大的空間設計平臺酷家樂及其國際版Coohom。根據弗若斯特沙利文報告，按2024年收入計算，公司以23.2%的市場份額位居中國空間設計軟件市場首位，行業前三名合計份額為56.2%。

公司產品采用訂閱模式運營，近三年營收從6.64億元增至8.2億元，毛利率從76.8%升至82.2%。

財務層面有一個值得關注的變化。2025年，群核科技經調整凈利潤為5710萬元，首次實現扭虧為盈。

但招股書顯示，這一盈利與研發費用壓縮有關，研發支出從2023年的3.91億元降至2025年的2.91億元，銷售及營銷開支也從3.56億元降至2.74億元。公司預計2026年將錄得凈虧損，因為需要持續投入產品升級和全球市場拓展。

在空間設計軟件這個基本盤里，群核科技的競爭并不輕松。國內市場上，三維家一直是其直接對標的強勁對手，后者在工業級定制和工廠對接方面積累深厚，尤其在B端定制家居工廠中占有較高份額。

國際市場上，酷家樂的海外版Coohom需要直面歐特克等老牌工業軟件巨頭的競爭，后者在全球設計軟件領域布局廣泛，AI能力也在持續滲透。

2026年以來，以飛流AI為代表的新一代AI設計工具正在以“智能體”和“全鏈路閉環”的概念切入市場，對傳統設計軟件營銷場景構成壓力。

群核科技此次IPO募資中約30%將用于國際擴張，20%用于產品功能增強，20%用于國內銷售和市場推廣，20%用于核心技術投資。

從一家以“酷家樂”起家的家裝設計軟件公司，到講述空間智能和AI基礎設施的故事，這個轉型敘事能否贏得資本市場的長期買單，答案或許很快就將揭曉。