章丘首家上市公司虛減利潤(rùn)“反向造假”被ST,，錢去哪了？

2026年4月3日晚間，山東章鼓突發(fā)公告，公司及4名高管收到山東證監(jiān)局《行政處罰事先告知書》，因2024年年報(bào)存在虛假記載、虛減利潤(rùn)，被擬實(shí)施行政處罰，同時(shí)深交所對(duì)公司股票實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，行業(yè)龍頭一夜淪為ST公司，成為A股罕見的“反向造假”典型案例。

03

國(guó)資控股+家族管理，治理失衡

山東章鼓股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“國(guó)資控股、家族實(shí)控”的特殊格局，第一大股東為國(guó)資背景企業(yè)，而方潤(rùn)剛、方樹鵬父子長(zhǎng)期掌控公司經(jīng)營(yíng)管理，形成“國(guó)資持股不控權(quán)、家族管理說(shuō)了算”的治理模式，為財(cái)務(wù)造假埋下隱患。

第一大股東（國(guó)資）：濟(jì)南市章丘區(qū)公有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（2026年1月更名為山東泉豐科技發(fā)展有限公司），持股比例29.80%，由濟(jì)南市章丘區(qū)財(cái)政局間接全資控股，為公司控股股東，實(shí)際控制人為章丘區(qū)國(guó)資監(jiān)管部門。第二大股東（家族核心）：方潤(rùn)剛，持股比例9.85%，為公司時(shí)任董事長(zhǎng)，是家族管理核心人物。家族關(guān)聯(lián)股東：方樹鵬（方潤(rùn)剛之子），持股比例0.10%，時(shí)任公司聯(lián)席董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、法定代表人，直接負(fù)責(zé)公司經(jīng)營(yíng)決策。其他股東：剩余股份由機(jī)構(gòu)投資者、中小股東分散持有，無(wú)其他持股5%以上大股東，股權(quán)集中度適中但治理權(quán)高度集中于方氏父子。

山東章鼓雖為國(guó)資控股上市公司，但長(zhǎng)期采用“國(guó)資持股、管理層主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)”模式，方潤(rùn)剛、方樹鵬父子憑借持股與管理層身份，長(zhǎng)期主導(dǎo)公司董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)層，形成家族化管理格局。方樹鵬任聯(lián)席董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，方潤(rùn)剛?cè)味麻L(zhǎng)，父子二人掌控公司重大經(jīng)營(yíng)決策、財(cái)務(wù)審批全流程，內(nèi)部控制制度形同虛設(shè)；2025年8月之前，國(guó)資股東在董事會(huì)僅委派1名非獨(dú)立董事，對(duì)公司財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、關(guān)聯(lián)交易等關(guān)鍵環(huán)節(jié)監(jiān)督不足，無(wú)法制衡管理層權(quán)力；公司此前已存在關(guān)聯(lián)交易審議違規(guī)、募集資金使用違規(guī)、內(nèi)幕信息登記混亂等問(wèn)題，2025年12月被山東證監(jiān)局責(zé)令改正，但未徹底整改，最終爆發(fā)財(cái)務(wù)造假。

2025年8月，國(guó)資股東為強(qiáng)化管控，將董事會(huì)非獨(dú)立董事席位增至3名，覆蓋戰(zhàn)略、審計(jì)、薪酬考核等關(guān)鍵委員會(huì)，試圖扭轉(zhuǎn)治理失衡局面。

04

資金去向成謎，多重隱患凸顯

山東章鼓業(yè)績(jī)穩(wěn)健、無(wú)退市壓力，卻主動(dòng)虛減利潤(rùn)，其造假動(dòng)機(jī)與846萬(wàn)元資金去向，成為市場(chǎng)與監(jiān)管重點(diǎn)核查方向。結(jié)合財(cái)稅、法律專家觀點(diǎn)，公司“反向造假”潛在動(dòng)機(jī)主要包括以下四類：

（一）逃避稅款，降低稅負(fù)

這是虛減利潤(rùn)最直接的動(dòng)機(jī)。通過(guò)虛構(gòu)費(fèi)用、虛增成本，降低當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，從而減少企業(yè)所得稅繳納，將本應(yīng)上繳國(guó)家的稅款截留，屬于典型的逃稅行為，違反稅收征管法律法規(guī)。

（二）隱藏利潤(rùn)，打造“業(yè)績(jī)蓄水池”

將真實(shí)利潤(rùn)隱藏，使當(dāng)期財(cái)報(bào)表現(xiàn)平庸，為未來(lái)年度業(yè)績(jī)“蓄水”。后續(xù)若業(yè)績(jī)下滑，可通過(guò)釋放隱藏利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，平滑業(yè)績(jī)波動(dòng)，規(guī)避市場(chǎng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)下滑的質(zhì)疑，維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定。

（三）利益輸送，侵占上市公司資產(chǎn)

這是最危險(xiǎn)、最侵害中小股東利益的動(dòng)機(jī)。公司通過(guò)虛假合同支付虛構(gòu)費(fèi)用，將資金轉(zhuǎn)移至未披露的關(guān)聯(lián)方、空殼公司或體外資金池，最終流入管理層關(guān)聯(lián)方個(gè)人賬戶，實(shí)現(xiàn)資金侵占與利益輸送，嚴(yán)重?fù)p害上市公司與中小股東權(quán)益。

（四）掩蓋歷史違規(guī)，填補(bǔ)資金缺口

公司此前存在募集資金違規(guī)使用、關(guān)聯(lián)方資金占用等問(wèn)題，虛減利潤(rùn)形成的賬外資金，可用于填補(bǔ)歷史資金缺口，掩蓋前期違規(guī)行為，規(guī)避監(jiān)管核查。

山東章鼓無(wú)真實(shí)業(yè)務(wù)卻確認(rèn)費(fèi)用，必然伴隨虛開發(fā)票行為，資金通過(guò)虛假交易流出后，極易形成賬外資金，用于管理層私用、商業(yè)賄賂等違法活動(dòng)，后續(xù)或涉嫌逃稅罪、虛開發(fā)票罪、職務(wù)侵占罪等刑事犯罪，監(jiān)管部門仍需進(jìn)一步核查資金最終去向。

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