Mysteel月報：4月不銹鋼供應處于高位，成本支撐下價格延續震蕩運行

一、3月行情及4月展望

1、3月期貨價格先抑后揚，現貨市場成交一般，下游剛需采買

月初，價格于高位區間震蕩并小幅抬升，期貨行情主導現貨情緒，現貨價格先揚后抑，成交活躍度隨盤面波動明顯。上半周期貨拉漲帶動現貨看漲情緒升溫，成交火爆；后半周因政策不及預期，盤面大幅跳水，現貨冷熱軋價格走勢分化。下游逐步復工，市場庫存環比有所下降。

月中，價格呈先跌后反彈走勢，期貨行情先抑后揚，原料端支撐下現貨跌幅收窄。前半段鋼廠主動調價、海外局勢不明朗，下游以剛需采買為主；后半段海外局勢緩和疊加青山調價，成交有所好轉，庫存延續去化但降幅收窄，下游追高意愿偏弱。

月末，價格先揚后抑震蕩運行，期貨觸底反彈后進入區間震蕩，現貨跟盤調整。上半周鋼廠調價帶動品種探漲，下游接受度低，成交表現一般；下半周期貨回落，貿易商隨盤調價，市場以剛需采買為主。庫存小幅累積，供需矛盾凸顯，價格震蕩幅度加大。

注：不銹鋼201J1/J5冷軋卷板價格以1.0mm毛邊價格為參照；201J1/J2熱軋卷板價格以5.0mm毛邊價格為參照；304冷軋卷板價格以2.0mm毛邊價格為參照；304熱軋卷板價格以5.0mm毛邊價格為參照；佛山430冷軋卷板價格以2.0mm毛邊價格為參照；無錫430冷軋卷板價格以2.0mm切邊價格為參照。

2、預計4月不銹鋼價格維持震蕩態勢

從宏觀政策來看，國內政策端，需求托底信號明確。 3月中國PMI已重返擴張區間，基建提速、制造業回暖，"特別國債"與基建發力將為"銀四"需求釋放提供政策托底。"以舊換新"政策正逐步兌現，預計二季度家電用鋼需求有望迎來階段性高峰。新能源、氫能儲氫罐、光伏支架以及新能源汽車結構件等新興領域需求保持旺盛，對不銹鋼用量形成托底。但美聯儲維持高利率、降息預期被顯著壓縮，美元流動性寬松預期落空，對有色金屬板塊整體估值形成壓制。

4月份鋼廠排產處于高位，環比3月略有微降，但供應壓力仍較大。不過原料端支撐猶存，成本支撐較強，且期貨倉單庫存處于近五年絕對低位，同比大幅下降，可交割資源有限，對近月合約價格形成有力支撐。預計4月份不銹鋼行情維持震蕩運行。關注鋼廠排產、原料成交價格和不銹鋼市場庫存消化情況。

二、不銹鋼卷板價格方面：

無錫市場：

200系方面，201J2/J5冷軋現貨價格報至7700-7800元/噸，201J5熱軋現貨價格報至7300元/噸，環比上漲100元/噸。本月不銹鋼期貨盤面震蕩波動，月初盤面上行疊加下游需求釋放，帶動市場成交好轉；月中在成本支撐下，貿易商多穩價報盤，部分商家為出貨適度讓利，下游企業持謹慎觀望態度，成交表現疲軟；月末價格趨于平穩，商家挺價意愿較強，但臨近月底部分商家急于回籠資金，市場低價資源成交為主。月內200系庫存持續去化，市場規格分化明顯，四尺規格供應充足，五尺資源較為緊缺。

300系方面，304民營冷軋現貨價格報至14250-14400元/噸，304民營熱軋現貨價格報至13750-13850元/噸，環比下跌50元/噸。月初終端企業處于陸續復工狀態，元宵節后補庫需求兌現帶動場內短時成交活躍。部分鋼廠到貨量偏少，成交向規格齊全商家偏移，上旬整體成交表現較好，庫存連續去化。下旬期貨價格跳水開局，華南鋼廠限價下調刺激代理出貨增加，疊加印尼“暴利稅”政策擾動，市場期現價格同步回升后其他商家接單亦有好轉。月末臨近清明假期，代理及貿易商多數降價促出貨以回籠資金，備貨需求釋放，月尾低價資源消化明顯。

400系方面，太鋼冷軋價格報至7600元/噸，環比下跌50元/噸；酒鋼報至7650元/噸，環比持平；熱軋價格報至6800元/噸，環比下跌50元/噸。元宵節后終端陸續復工，下游需求預期升溫，月初市場成交尚可。但隨著宏觀政策不及預期，貿易商拿貨意愿降溫，代理多交付前期訂單，部分代理降價促出貨，低價資源出現去化。月末鋼廠鉻鐵招標價上調，成本支撐堅挺，鋼廠多調高盤價，但下游需求不佳，代理多穩價報盤，部分代理有讓利，價格浮動空間有限。

三、基本面分析

1、粗鋼產量

4月排產377.13萬噸，月環比減少0.65%，同比增加7.67%，其中： 200系113.55萬噸，月環比減少3.04%，同比增加12.17%； 300系195.85萬噸，月環比增加1.11%，同比增加7.36%； 400系67.73萬噸，月環比減少1.54%，同比增加1.71%。

2、社會庫存

2026年3月26日，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存115.75萬噸，月環比下降1.3%。分系別來看，2026年3月底200系不銹鋼社會庫存總量19.19萬噸，較2月底上漲8.34%；300系不銹鋼社會庫存總量69.67萬噸，較2月底下降4.42%；400系不銹鋼社會庫存總量26.9萬噸，較2月底上漲0.84%。

3月佛錫兩地庫存呈現區域性變動差異，佛山因到貨量顯著增加，需求跟進不足而累庫，無錫則因到貨減少，出貨放量、部分系別供應相對緊張而庫存壓力較小。

3、鋼廠庫存

3月不銹鋼廠內庫存呈增量。其中300系和400系均有不同程度上漲；200系品種略微下降。3月鋼廠多數增加產量，下游需求復蘇緩慢，去庫不及預期。整體3月現貨銷售氛圍較2月偏強。

4、成本和利潤

3月Mysteel中國高鎳鐵市場價格1080-1110元/鎳（到廠含稅），環比上漲25-55元/鎳。冶煉304不銹鋼的主要原料中，自產鎳鐵、高碳鉻鐵、電解錳價格均有不同程度的上漲；廢不銹鋼價格下跌。綜合表現冷熱軋綜合成本上漲約22元/噸。

統觀整個3月份來看，三種工藝成本均呈先上升后震蕩向下趨勢；利潤方面，短流程工藝利潤呈正值，外購高鎳鐵工藝的利潤在盈虧平衡點附近震蕩，一體化工藝基本處于負值。

截止3月31日，短流程工藝冶煉304冷軋成本13717元/噸；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本14342元/噸；一體化工藝冶煉304冷軋成本14822元/噸。

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