40份財報透視家居建材業：地產依賴落幕，新增長極加速成型

　　2025年，對于大家居行業而言是充滿挑戰與深度調整的一年。隨著2026年3月底年報披露高峰到來，已有超過40家上市家居、家電企業交出“成績單”。家居新范式梳理發現，這一輪財報呈現出顯著的“冰火兩重天”格局：一邊是頭部家電巨頭營收突破3000億、海外業務高歌猛進;另一邊則是家居賣場、建材企業普遍巨虧，定制、成品、木門等細分賽道內部分化加劇。

　　從業績共性來看，國內房地產持續筑底、消費需求趨于謹慎是拖累多數企業增長的核心外因。美凱龍、居然智家等賣場龍頭因投資性房地產公允價值變動及租金下滑而陷入虧損;北新建材、大亞圣象、金隅集團等建材企業則受制于石膏板、地板、水泥等主業需求疲軟與價格戰;江山歐派、皇朝家居等木門、成品家具企業更是出現營收腰斬、虧損擴大的慘淡局面。

　　然而家居新范式注意到，逆勢增長的亮點同樣鮮明：以科達制造、海爾智家、美的集團為代表的企業，依托全球化布局和多元化業務(新能源、機器人等)實現了關鍵業績增長;我樂家居、玫瑰島等，憑借差異化產品在存量市場中搶得份額; 友邦吊頂通過極致控費成功扭虧;中國聯塑、梁志天設計集團則依靠海外產能落地和國際項目對沖了國內下行壓力。

　　展望2026年，家居行業的“存量博弈”將進一步加劇，具備海外產能、科技屬性或高端品牌壁壘的企業，有望繼續領跑;而依賴傳統渠道、單一品類的企業，則需加速轉型求生。

　　家居賣場：營收普遍下滑，現金流與業態創新成突圍關鍵

　　2025年，家居賣場板塊成為業績“重災區”。已披露年報的美凱龍、居然智家、富森美無一幸免，營收全線下滑，最高甚至遭遇百億級巨虧。賣場的核心困境在于：重資產模式在周期下行時面臨資產減值與租金下滑的雙重打擊。盡管各賣場積極拓展電器、汽車、康養等新業態，但短期內仍難對沖主業下滑的陣痛。

　　好在，美凱龍、居然智家的巨額虧損主要源于公允價值變動。未來，能否通過REITs等金融工具盤活存量資產、提升出租率，將是賣場走出低谷的關鍵。

　　美凱龍：營收下滑虧損擴大，多元業態挖掘新增長

　　3月31日，美凱龍正式披露了2025年年報。全年營業總收入65.82億元，同比下滑15.85%;歸母凈利潤則錄得-237.22億元，虧損額較上年同期大幅擴大695.12%。虧損主要是由于公司的投資性房地產大額的公允價值變動損失，以及各類資產減值造成的資產減值損失和信用減值損失的增加。

　　報告期內，自營及租賃收入為48.81億元，占營業收入74.2%;委托經營管理收入為 11.91 億元;建筑裝飾服務收入為1.08億元。美凱龍全年經營現金流凈額達到8.16億元，較2024年的2.16億元大幅提升277.34%。2025年，公司毛利率為59.80%，同比上升1.54個百分點。

　　2025年，公司期間費用為37.77億元，較上年同期減少7.79億元;期間費用率為57.38%，較上年同期下降0.86個百分點。其中，銷售費用同比減少18.59%，管理費用同比減少24.22%，研發費用同比減少64.42%，財務費用同比減少13.28%。

　　截至2025年12月31日，美凱龍經營74家自營商場，平均出租率為85.0%，218家不同管理深度的委管商場，平均出租率為82.9%，通過戰略合作經營7家家居商場，此外，公司以特許經營方式授權19家特許經營家居建材項目，共包括345家家居建材店/產業街。

　　2025年，美凱龍電器館經營面積達140.5萬平方米，可租面積占比提升至10.1%。新零售家具品類面積同比增長51.5%，成為增速最快的二級品類。M+高端家裝設計中心總面積達到70.8萬平方米，全年撬動帶單銷售額超過1.5億元。汽車業態經營面積實現翻倍增長，從16萬平方米增至32萬平方米。同時，公司積極挖掘市場空白，打造上海“山丘-美凱龍銀發生活美學館”，搶占康養家居新賽道。

　　居然智家：由盈轉虧，擬發行私募REITs緩解壓力

　　3月31日，居然智家發布2025年業績快報，公司全年實現營業收入113.48億元，同比下降12.48%;歸母凈利潤錄得-9.99億元，同比下降229.81%。

　　居然智家表示，2025年度，受房地產市場持續調整、家裝家居消費需求趨于謹慎以及消費結構分化等因素影響，行業整體呈現總量收縮、結構調整的態勢。報告期內，受市場環境變化及公司特殊突發事件等因素影響，公司商場招商及租金收入有所承壓。

　　同時，公司擬開展持有型不動產資產支持專項計劃(私募REITs)申報發行工作。

　　富森美：營收凈利雙降，金融業務回款提振現金流

　　3月30日，富森美(002818.SZ)發布2025年年度報告。2025年，富森美實現營業收入11.99億元，同比下降16.14%;歸屬于上市公司股東凈利潤5.55億元，同比下降19.52%;毛利率62.96%。

　　從數據來看，2025年富森美核心業務市場租賃及服務收入同比下降13.91%至10.73億元，占營收比重89.51%;裝飾裝修工程收入大幅下滑37.30%至0.59億元，成為拖累整體營收的主要因素。

　　2025年經營活動產生的現金流量凈額達到12.46億元，同比大幅增長52.79%。這一增長主要得益于公司金融業務的回款：報告期內收回保理款凈額4.34億元;收回小額貸款凈額1.73億元。

　　家電行業：巨頭逆勢領跑，全球化與多元化成破局關鍵

　　與家居賣場的慘淡形成鮮明對比，家電板塊展現出強大的抗周期能力，且“強者恒強”效應愈發突出。海爾、美的、小米、TCL智家、小熊電器、極米科技、北鼎股份均實現營收、凈利雙增長。海爾、美的雙龍頭的共同經驗是：通過全球化分散單一市場風險，通過多元化(機器人、樓宇、新能源)打開第二增長曲線，通過多品牌矩陣覆蓋全層級需求。

　　但集成灶企業，普遍面臨危機，暴露出單一品類、重度依賴新房裝修的脆弱性。從業績預告看來，2025年火星人、億田智能都由盈轉虧，浙江美大凈利潤暴跌，帥豐電器觸及ST紅線。可見，未來家電行業的競爭將不再是單品之爭，而是生態能力與全球供應鏈能力的較量。

　　以下是27家家電企業的整體表現：

　　海爾智家：營收首破3000億元，全生態布局領跑行業

　　3月26日，海爾智家股份有限公司(簡稱“海爾智家”)發布2025年年度報告。財報顯示，海爾智家營收首次突破3000億元，達3023.47億元，同比增長5.71%;歸母凈利潤195.53億元，同比增長4.39%，創歷史新高;經營活動現金流凈額達260.03億元，為凈利潤的1.33倍。

　　面對國內需求萎縮，行業競爭加劇等挑戰，海爾智家一方面打破產業和行業邊界，布局了大廚房、大暖通等新生態，構建新能力，為用戶打造全場景最佳體驗。其中，在大廚房生態中，海爾冰箱市場份額47.7%持續第一，持續擴大引領優勢;海爾廚電嵌入式煙機銷量第一，抽屜式洗碗機份額第一。在大暖通生態中，海爾家用空調全球銷量增長14.8%，行業領跑;海爾商用空調多品類份額第一，實現兩位數逆勢高增長;海爾熱水器市場份額32.5%行業第一。此外，海爾洗衣機市場份額47.4%，在第一的基礎上再提升2pct。

　　另一方面，海爾智家搶抓人工智能、銀發經濟等新機遇，布局了家務機器人、智慧康養等產業，打開新增長空間。

　　海爾智家多品牌協同發力，精準覆蓋并深度服務不同圈層用戶，持續夯實競爭壁壘。其中，卡薩帝連續10年高端第一，2025年又實現雙位數增長。Leader統帥以用戶洞察驅動產品創新，報告期內懶人三筒洗衣機上市后銷量超30萬臺，帶動品牌收入首次突破百億元，同比增長30%。海爾品牌線上、線下份額雙第一，今年AWE行業首發最高L4級智能體套系Seeker，定義全屋智能新高度。

　　財報顯示，2025年海爾智家海外營收同比增長8.3%。在美國，海爾智家高端品牌收入仍實現同比7%的增長，并連續4年行業TOP1;在歐洲，海爾智家收入增長19.9%，白電整體份額中企第一;在澳新，海爾、斐雪派克雙品牌當地大白電第一;在日本，海爾智家收入增長10.3%;在新興市場，海爾智家東南亞、南亞、中東非收入分別增長13.4%、23.2%、55.8%。

　　美的集團：營收凈利雙增，向科技集團轉型成效顯著

　　3月30日晚間，美的集團披露2025年年度報告。2025年美的集團實現營業總收入4585億元，同比增長12%;歸母凈利潤439.45億元，同比增長14.03%，延續收入與利潤雙增長態勢。

　　從業務結構來看，多元板塊協同增長成為業績的重要支撐。智能家居業務依然是基本盤，實現收入2999.27億元，同比增長11.28%;樓宇科技業務增長最為亮眼，收入357.91億元，同比增長25.72%;機器人與自動化業務實現收入310.11億元，同比增長8.05%;工業技術及其他創新業務分別實現收入272.32億元、287.19億元。整體來看，公司正逐步從傳統家電制造商向“多業務協同的科技集團”轉型。

　　全球化布局同樣持續深化。2025年，美的海外收入達到1959億元，同比增長16%，收入占比提升至42.93%，接近半壁江山。海外市場的持續擴張，不僅對沖了國內需求波動，也成為公司長期增長的重要引擎。

　　板材五金行業：行業承壓，企業優化結構求突破

　　板材與五金行業作為地產后周期鏈條的前端，受沖擊最為直接。大亞圣象的利潤崩塌、豐林集團的持續虧損，折射出傳統人造板、地板企業“以量補價”策略的失效。而圖特、炬森等五金企業之所以能維持正增長，得益于產品結構升級(功能五金增速超76%)和內需深耕。

　　這一分化表明：上游企業單純依賴規模擴張已難以為繼，必須向高附加值品類轉型，同時警惕新能源等跨界投資帶來的資金拖累(如新項目虧損)。

　　豐林集團：營收下滑虧損擴大，刨花板占比提升改善盈利

　　豐林集團(601996)發布2025年年報，公司實現營業總收入16.97億元，同比下降16.00%，歸母凈利潤-1.28億，虧損同比擴大7.09%。

　　報告期內，公司主要從事人造板的生產和銷售以及營林造林業務，人造板年產能約為130萬立方米。從產品結構看，纖維板實現營業收入11.23億元，同比增長4.56%;刨花板實現營業收入8.22億元，同比增長10.23%，刨花板銷售占比提升帶動整體盈利能力改善。分地區看，華南地區實現營業收入12.35億元，同比增長7.89%;華東地區實現營業收入7.11億元，同比增長5.23%。

　　公司業績增長主要受益于以下因素：一是產能利用率提升，公司通過優化生產組織、加強設備維護管理，產能利用率較上年有所提升;二是產品結構優化，公司加大高附加值產品研發和生產力度，刨花板產品銷售占比提升;三是成本控制有效，公司通過加強原材料采購管理、優化生產工藝，有效控制生產成本。此外，財務費用同比下降21.26%，主要系報告期內公司借款規模下降，利息支出減少所致。

　　大亞圣象：凈利潤驟降90%，多家子公司陷入虧損

　　3月30日，大亞圣象家居股份有限公司發布2025年年度報告。報告顯示，大亞圣象2025年實現營業收入45.75億元，同比減少14.49%;凈利潤1333.70 萬元，同比減少90.41%。經營活動產生的現金流量凈額為-3454.76萬元。

　　財報顯示，報告期內公司4家子公司陷入虧損。其中，公司全資子公司圣象集團實現凈利潤-1.33億元，比上年同期-1434.40萬元減少825.16%，主要原因是銷售收入減少,減值準備計提增加所致;公司全資子公司大亞木業(江西)實現凈利潤-1033.18萬元，比上年同期-1657.18萬元增加37.65%，主要原因是該公司已停產，費用支出減少所致;

　　公司全資子公司大亞木業(黑龍江)實現凈利潤-630.43萬元，而上年同期盈利306.05萬元，主要原因是上年有資產處置收益所致;公司控股子公司大亞新能源材料科技(廣西)正在大規模建設以及籌備生產階段，發生經營虧損 1692.79萬元。

　　圖特股份：營收微增2.74%，凈利潤小幅下滑

　　3月2日，廣東圖特精密五金科技股份有限公司(簡稱“圖特股份”)發布2025年年度報告。報告顯示，圖特股份2025年實現營業收入9.34億元，同比增加2.74%;凈利潤1.24 億元，同比減少6.04%。

　　炬森精密：外銷下滑、內銷發力，功能五金增長迅猛

　　3月31日，廣東炬森精密科技股份有限公司披露2025年全年業績報告顯示，公司實現營業收入7.97億元，同比增長2.44%;實現凈利潤6226.20萬元，同比增長0.30%。

　　家居新范式注意到，2025年炬森精密的綜合毛利率26.39%，同比+0.46pct，歸母凈利率7.82%、同比-0.17pct。其中，國內、國外收入分別同比+6.72%、-2.17%，營收占比分別為55.99%、39.78%;基礎五金、功能五金收入分別同比-0.1%、+76.25%，營收占比分別為88.83%、5.66%。

　　陶瓷衛浴行業：全球化與差異化雙輪驅動，科達制造、玫瑰島逆勢增長

　　陶瓷衛浴板塊是2025年家居行業中少有的“亮點板塊”。 現有企業的逆勢增長案例，為行業提供了兩條清晰路徑：一是“出海”尋找增量，科達制造通過非洲、南美的產能布局，將國內過剩的建材制造能力輸出至新興市場，海外建材收入增速超70%;

　　二是“向上”做差異化，玫瑰島抓住全景門這一高增長細分品類，在大宗業務渠道快速放量，利潤增速遠超營收。反觀國內傳統衛浴企業，仍深陷價格戰與工程壞賬泥潭。

　　這一板塊的分化提示：要么走向全球，要么走向高端，沒有第三條路。

　　科達制造：業績創新高，多板塊協同發力

　　科達制造(600499)3月27日晚間發布的2025年年度報告顯示，公司全年經營業績創下歷史新高。報告期內，公司實現營業收入173.89億元，同比增長38.01%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.09億元，同比增長30.07%;扣非后歸母凈利潤11.99億元，同比增長30.20%。公司經營活動產生的現金流量凈額達18.19億元，同比大幅增長226.47%。

　　陶瓷機械業務在報告期內表現亮眼。公司相繼在巴西、越南、埃及等關鍵陶瓷產區新設子公司，并對阿爾及利亞、阿聯酋、墨西哥等地的海外辦事處及配件耗材倉庫布局進行了優化。2025年，科達制造陶瓷機械海外接單占比已超60%。其中，東南亞、中東、南亞等地區保持較好的業務規模，東亞、美洲區域市場實現較好的訂單增長。

　　配件耗材方面，接單金額在陶瓷機械業務接單中占比已達25%，其中海外訂單同比增長超30%。報告期內，科達制造建設土耳其BOZUYUK工廠，目前配件耗材及墨水車間已建成。通用化方面，公司迭代并推出輪轂鍛壓機、軟磁壓機等產品，2025年接單金額超5億元。

　　依托產能的有序釋放、價格策略持續優化，科達制造海外建材業務2025年實現營收81.85億元，同比增長73.61%;毛利率35.26%，同比增長4個百分點。報告期內，肯尼亞伊新亞及科特迪瓦陶瓷項目相繼投產，并同步啟動科特迪瓦陶瓷二期、肯尼亞基蘇木陶瓷二期等新建項目，南美秘魯玻璃項目亦在按計劃推進。截至目前，科達制造已在非洲7國投產年產約2億平方米建筑陶瓷、260萬件潔具及40萬噸建筑玻璃的產能。

　　邁入2026年，科達制造圍繞“大建材”戰略加速落子。根據相關公告，公司擬通過發行股份及支付現金方式收購特福國際剩余51.55%股權，實現對海外建材板塊全資控股，加速海外建材市場拓展。此外，科達制造亦于年初宣布擬在加納新建一條浮法玻璃生產線，以補強西非建材的產能布局。

　　在鋰電材料及新能源領域，科達制造進一步深化與儲能行業頭部企業的戰略合作，疊加福建、重慶兩大基地人造石墨產線的產能釋放，推動人造石墨產品2025年實現銷量11.44萬噸，營業收入同比增加170%至23.84億元，業務整體實現盈利。同時，參股公司藍科鋰業于報告期內實現產能與效益同步躍升，2025年實現碳酸鋰產量4.1萬噸，銷量4.12萬噸，為科達制造歸母凈利潤帶來3.18億元的貢獻，較上年同期增長36.56%。

　　玫瑰島家居：全景門業務大增64%

　　3月27日，新三板玫瑰島發布2025年全年業績報告。2025年公司實現營業收入9.11億元，同比增長10.71%，盈利9649.49萬元，同比增長39.44%。

　　從產品分類來看，報告期內，全景門收入比上年同期增加6633.54萬元，同比增長63.62%，全景門成本比上年同期增加4199.83萬元，同比增長60.33%，主要原因是公司在大宗業務渠道大力推廣全景門，本年在大宗業務的項目落地取得明顯進展，營業收入及營業成本有所增長;因大宗商品材料成本較去年同期下落，導致營業成本增長幅度低于營業收入增長幅度。

　　報告期內，玫瑰島經營活動產生的現金流量凈額較上期金額增加14,017.66萬元，同比增長743.57%，主要原因系大宗業務收入增加、預收賬款增加，使得銷售商品、提供勞務收到的現金增加。

　　建材行業：需求承壓，頭部企業加速海外與多元化布局

　　建材行業是2025年受地產下行沖擊最深的板塊之一，但企業應對策略的差異決定了業績分化。

　　金隅集團“量增價減”的混凝土業務和巨額短期債務，暴露了重資產、高杠桿模式在周期底部的脆弱性;北新建材盡管市占率七成，仍難逃價格戰，說明絕對壟斷也難抵需求崩塌;而中國聯塑的海外工廠落地、友邦吊頂的極致控費扭虧，則提供了兩種“活下去”的樣本：要么走出去，要么縮回來。

　　家居新范式注意到，多家建材企業依靠變賣資產維持賬面盈利，這種“止血式”生存難以持續。

　　金隅集團：地產拖累業績，現金流吃緊

　　3月30日，金隅集團(601992.SH)發布報告顯示，金隅集團2025年實現營業收入911.13億元，同比減少17.7%。凈利潤為-15.07億元，較上年基本持平，主要依靠非經常性損益對沖部分經營虧損。

　　分業務看來，公司銷售水泥7332萬噸(不含合營聯營463萬噸)，較去年同期下降2.85%;銷售熟料1013萬噸(不含合營聯營54萬噸)，較去年同期提高13.41%。混凝土業務實現銷量1568.8萬立方米，同比增加20.3%，但售價為279.3元/方、同比減少25.5元/方。地產開發及運營板塊主營業務收入114.98億元，同比大幅減少64.88%;實現利潤總額-1.86億元，同比減少13.39億元。

　　家居新范式注意到，金隅集團短期償債債務壓力巨大。截至2025年末，公司短期借款256.8億元，一年內到期非流動負債252.5億元，而賬面貨幣資金僅為162.2億元，資金缺口達347億元。

　　更令人擔憂的是，歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤之間相差25.79億元，這一差額接近于公司全年變賣資產的規模。2025年，金隅集團非經常性損益達25.79億元，其中非流動性資產處置損益達20.03億元，同比增加8.34億元。這意味著，若非靠“賣資產”續命，賬面虧損將遠大于此。

　　北新建材：石膏板價格戰拖累利潤

　　3月25日，北新集團建材股份有限公司發布2025年年度報告。報告顯示，北新建材2025年實現營業收入252.80億元，同比減少2.09%;凈利潤29.06億元，同比減少20.31%，打破此前多年穩健增長態勢。

　　核心癥結在于石膏板主業疲軟。作為公司“一體”核心，2025年石膏板業務營收119.63億元，同比降8.73%，毛利率下滑1.61個百分點;配套龍骨營收也同比降13.74%。

　　盡管公司石膏板市占率仍達70%，穩居行業第一，但行業銷量下滑、市場競爭加劇引發價格戰，導致石膏板單價同比降7.7%，盈利空間被持續壓縮。疊加房地產新開工面積同比降超10%，裝修需求走弱，進一步加劇了主業壓力，成為業績下滑的核心推手。

　　中國聯塑：海外收入占比提升至9.6%

　　中國聯塑發布了截至2025年12月31日的年度業績報告。數據顯示，集團全年實現收入243.15億元，同比減少10.03%;公司擁有人應占溢利12.62億元，同比減少25.08%;每股盈利0.41元。

　　財報顯示，2025年公司塑料管道系統全年銷量與2024年基本持平，核心管道主業實現收入207.84億元。更重要的是，管道業務收入占總收入的比例提升至85.5%。

　　2025年財報中最亮眼的部分，莫過于海外業務。按地區劃分，聯塑海外收入達到23.36億元，同比增長2.2%，收入占比提升至9.6%。這背后是聯塑全球產能布局的加速落地：2025年5月，埃塞俄比亞生產基地正式投產;9月，菲律賓生產基地順利投產;11月，烏茲別克斯坦生產基地投產。至此，東南亞、非洲、北美三大重點區域市場形成了協同發展的格局。

　　友邦吊頂：控費見效成功扭虧

　　3月30日，浙江友邦集成吊頂股份有限公司發布2025年年度報告。報告顯示，友邦吊頂2025年實現營業收入4.98億元，同比減少20.24%;凈利潤1237.05萬元，同比增加111.02%，成功扭虧為盈。

　　2025年，公司毛利率為25.74%，同比上升0.92個百分點;凈利率為1.94%，較上年同期上升20.18個百分點。主營業務收入構成為：基礎模塊47.23%，功能模塊34.75%，墻柜模塊9.04%，輔助模塊6.25%，其他(補充)2.73%。

　　公司期間費用為1.17億元，較上年同期減少5812.56萬元;期間費用率為23.47%，較上年同期下降4.56個百分點。其中，銷售費用同比減少47.63%，管理費用同比減少14.24%，研發費用同比減少29.68%，財務費用同比增長17.25%。

　　定制家居行業：我樂家居受益設計溢價，凈利潤大幅提升

　　3月30日，南京我樂家居股份有限公司發布2025年年度報告。報告顯示，我樂家居2025年實現營業收入14.51億元，同比增加1.29%;凈利潤1.74 億元，同比增加43.56%。

　　從產品類別維度，我樂家居全屋定制實現收入11.79億元，同比增長11.99%，占營業收入比重81.27%;整體廚柜實現收入2.72億元，占營業收入比重18.73%。

　　從銷售渠道維度，我樂家居經銷業務實現收入11.22億元，同比增長11.46%，占全渠道業務收入比重77.31%;直營業務實現收入2.47億元，同比增長0.76%，占全渠道業務收入比重17.06%;大宗業務實現收入5994.06萬元，占全渠道業務收入比重4.13%。

　　家居新范式注意到，我樂家居2025年綜合毛利率46.3%、同比穩定，歸母凈利率12%、同比+3.5pct。公司零售、大宗渠道收入分別同比+9.4%、-62.5%，堅持原創設計、差異化品牌定位支撐公司近年零售渠道顯韌性。

　　成品家具行業：皇朝家居營收下滑，虧損幅度進一步擴大

　　3月31日，港股皇朝家居發布2025財年年報。2025年公司實現營業收入3.81億元人民幣，同比下降27.50%。本公司擁有人應占虧損6.17億元人民幣，虧損同比擴大80.27%。

　　集團的整體毛利率由2024年的約6.7%下降至2025年的約5.0%。毛利亦由2024年的人民幣3540萬元下跌至2025年的人民幣1900萬元。收入及毛利下降主要受宏觀經營環境及市場整體需求走弱影響導致家俱產品的經營利潤下滑，以及受房地產行業周期性調整的傳導導致家裝業務的結算毛利出現較大幅度下降所致。

　　木門行業：江山歐派凈利率連降，外銷增長但毛利率大減

　　4月2日，江山歐派公布2025年年報。公司營業收入為16.2億元，同比下降45.8%;歸母凈利潤虧損1.95億元，同比下降279.1%。這已是公司業績連續第二年下滑，同時也是其4年內二度出現虧損。2024年，公司營收和凈利潤分別下降19.73%和72.08%。

　　從收入結構看，公司核心業務木材加工制造業營收15.29億元，同比下降47.30%，其中夾板模壓門、實木復合門、柜類產品營收分別同比大降54.72%、52.41%、48.74%，僅加盟服務費實現18.51%的增長，達到1.46億元。

　　分渠道看，代理經銷渠道、直營工程渠道營收分別同比下滑51.16%、63.19%，僅加盟服務渠道保持增長。

　　分地區看，內銷收入銳減51.21%，反映出國內市場的極度疲軟。值得關注的是，外銷業務是2025年唯一的增長點，收入同比大增62.47%，但毛利率減少15.54個百分點。

　　家居新范式注意到，江山歐派銷售凈利率持續下降。近三期年報，銷售凈利率分別為10.35%，3.6%，-12%，變動趨勢持續下降。

　　江山歐派同日公告，因個人原因，吳水燕女士辭去公司董事、副總經理和財務負責人職務。吳水燕系公司實際控制人、董事長吳水根的二妹。

　　設計服務行業：梁志天設計集團海外項目帶動新增長

　　3月19日，梁志天設計集團(02262.HK)發布年度業績公告。2025年，梁志天設計集團年內收入4.23億港元，同比增長15%;公司股權擁有人應占溢利1120萬港元，由上年度的約180萬港元大幅提升。

　　梁志天設計集團在公告中指出，總收入增加主要源自本年度銷售室內陳設裝飾產品的貿易收入以及提供室內設計服務及室內陳設設計服務的服務收入。

　　2025年，梁志天設計集團毛利率由上年度約39.9%輕微減少至約38.2%，原因是SLL分部的貢獻增加，及因JHD分部的收入大幅下降以致該分部的毛利及毛利率下降。

　　報告期內，梁志天設計集團新簽合同總額由5.64億港元增至5.89億港元，主要歸因于SLL分部。國際化策略令其獲授新海外酒店項目，酒店、餐飲及款待業部分亦錄得85.7%的顯著增長。然而，來自JHD分部的商業項目新合同總額則因本年度中國商業市場的需求減弱而大幅下滑。