行業降薪潮下，廣發證券為何敢逆勢加薪？

出品|中訪網

審核|李曉燕

2025年券商年報季落幕，行業薪酬格局呈現鮮明分化。在26家上市券商高管薪酬總額同比下降8.2%的背景下，廣發證券以管理層薪酬4511.90萬元、同比增幅42.04%的數據引發市場熱議。從董事長林傳輝漲薪超百萬，到總經理秦力、副總經理歐陽西等核心成員薪酬同步提升，這場逆勢漲薪并非簡單的“造富運動”，而是公司業績高增、市場化治理與行業差異化發展的綜合體現，既彰顯混合所有制券商的機制活力，也為金融行業激勵機制改革提供了多元樣本。

2025年A股市場回暖，券商行業迎來業績復蘇周期，廣發證券以亮眼經營成果為薪酬調整提供堅實支撐。年報顯示，公司全年實現營業總收入354.93億元，同比增長34.33%；歸母凈利潤137.02億元，同比增長42.18%，扣非凈利潤同比增幅達59.93%，各項主營業務全線飄紅。這一業績表現并非“隨波逐流”，而是公司戰略深耕與業務突破的必然結果。

從業務結構看，廣發證券四大板塊協同發力，財富管理、投資管理等優勢業務持續領跑。財富管理業務實現營收140.69億元，同比增長28.32%，代銷金融產品保有規模超3700億元，同比增長42.65%；投資管理業務營收92.44億元，同比增長21.63%，依托廣發基金、易方達基金的資管生態，利潤貢獻穩居行業前列。交易及機構業務表現尤為突出，收入同比增幅達60.19%，兩融業務余額1389.79億元，市場份額提升至5.47%。同時，公司營收排名從2024年行業第五升至第四，成為頭部券商中排名提升最快的機構，增長韌性與發展潛力凸顯。

對比行業數據，廣發證券業績增幅與行業平均水平基本匹配，但增長質量更具優勢。2025年26家券商歸母凈利潤同比增長44.61%，廣發42.18%的增速雖略低，但在營收規模突破350億元的基礎上實現高增，更顯穩健。更重要的是，公司將業績增長轉化為股東切實回報，2025年擬每10股派現5元，疊加中期分紅，全年現金分紅總額超45億元，分紅率超30%，充分兼顧高管激勵與股東權益，形成“業績增長—價值分配—長期發展”的良性循環。

廣發證券高管薪酬逆勢增長，核心源于其獨特的混合所有制治理結構與市場化激勵機制。公司無控股股東及實際控制人，吉林敖東、遼寧成大、中山公用等股東分散持股，形成多元制衡、高效決策的治理格局。這種結構既避免了單一行政主導的僵化約束，又能通過市場化規則實現“業績與薪酬深度綁定”，與央企背景券商受嚴格“限薪令”約束形成鮮明對比。

從薪酬設計看，廣發證券的激勵體系充分體現“價值創造與回報匹配”原則。2025年核心高管薪酬漲幅與公司凈利潤增速高度契合，董事長林傳輝稅前報酬361.7萬元，同比增長55.84%；總經理秦力稅前報酬356.88萬元，同比增長70.80%；副總經理歐陽西、胡金泉薪酬漲幅分別達56.35%、321.26%。其中胡金泉的大幅漲薪，正是其分管業務突破式增長的直接體現，是市場化激勵“獎優罰劣”的典型案例。

與行業對比，廣發證券薪酬水平雖居前列，但并非“脫離市場”。中信證券、中金公司董事長2025年薪酬分別為230.34萬元、142.8萬元，看似低于廣發，實則受國企薪酬管控嚴格約束。而廣發作為混合所有制券商，遵循“市場化定價、業績導向”規則，其300萬元以上的高管薪酬，與東方財富等民營券商的激勵水平一致，符合金融行業核心人才的市場價值規律。這種差異化薪酬策略，本質是混合所有制券商在監管框架內，用市場化機制吸引、留住核心人才的必然選擇，為行業發展注入多元活力。

針對市場關注的康美藥業案相關高管漲薪問題，需客觀看待歷史責任與當下發展的關系。2020年康美案爆發后，廣發證券已接受監管處罰，暫停保薦資格6個月、債券承銷業務12個月，秦力、歐陽西等時任高管被公開譴責、限制薪酬并降職處理，公司完成全面整改與內部問責 。此后五年，公司痛定思痛，重構投行內控體系，強化合規風控建設，逐步走出歷史陰影。

2025年，廣發證券合規管理持續升級，年報中“合規”一詞出現121次，董事長林傳輝明確提出“穩字當頭、筑牢合規底線”的經營理念。公司完善全流程風控機制，加大合規投入，對投行、資管、經紀等業務開展常態化檢查，雖仍有個別罰單出現，但多為分支機構或項目執行層面問題，且均已及時整改、問責到位。同時，公司積極推進歷史訴訟處置，截至2025年末未決訴訟標的金額35.98億元，占凈資產比例僅2.2%，風險整體可控。

從監管合規角度看，秦力、歐陽西的漲薪符合規則。兩人的限薪措施已執行完畢，2025年薪酬調整經董事會薪酬委員會審議、股東大會批準，程序合法合規。更重要的是，兩人在康美案后深刻反思，帶領團隊重塑投行合規文化，推動投行業務從“規模擴張”轉向“質量優先”，2025年投行業務收入8.9億元，實現穩步復蘇。這種“知錯能改、履職擔當”的表現，是其獲得薪酬激勵的重要依據，也體現了“懲戒與激勵并重”的治理邏輯。

廣發證券高管薪酬逆勢增長，引發市場對“降薪潮”與“市場化激勵”的討論，本質是行業多元化發展的正常現象。當前券商行業形成兩類發展路徑：一類是以中信證券、中信建投為代表的央企券商，嚴格執行監管限薪要求，薪酬穩健、注重合規穩定；另一類是以廣發證券、東方財富為代表的混合所有制及民營券商，依托市場化機制，薪酬與業績掛鉤、激勵靈活高效。兩類模式各有優勢，共同構成行業生態的多樣性。

對廣發證券而言，高薪酬既是激勵，更是責任。未來需進一步優化薪酬結構，加大遞延支付、合規考核比重，將短期激勵與長期發展、風險防控深度綁定。同時持續強化合規風控，提升“看門人”職責履行質量，以更穩健的業績、更規范的治理，回應市場關切。

從行業發展看，金融行業薪酬改革并非“一刀切降薪”，而是構建“業績與責任匹配、激勵與約束平衡”的長效機制。廣發證券的實踐證明，在合規前提下，市場化激勵能夠激發經營活力、推動價值創造，為混合所有制金融機構的薪酬改革提供了有益參考。

廣發證券2025年高管薪酬逆勢增長，是業績增長、市場化治理與差異化發展的綜合結果，既非脫離實際的“盲目漲薪”，也非忽視責任的“利益輸送”，而是混合所有制券商在監管框架內，實現“激勵有效、約束有力、發展有序”的理性選擇。在金融行業深化改革、高質量發展的進程中，唯有尊重市場規律、兼顧責任與活力，才能推動券商行業行穩致遠，為資本市場發展貢獻更大力量。