先導(dǎo)智能，業(yè)績(jī)狂飆450%！

鋰電，集體反攻！

2024年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈談的是“如何過(guò)冬”；2025年，它展示的是“如何逆襲”。

從天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等鋰礦公司的業(yè)績(jī)翻身，到天賜材料、先導(dǎo)智能等材料和設(shè)備供應(yīng)商的利潤(rùn)翻倍，再到鵬輝能源等電池廠的扭虧為盈，超半數(shù)鋰電企業(yè)都在2025年交出了大幅上升或扭虧的成績(jī)單。

其中，先導(dǎo)智能的反轉(zhuǎn)來(lái)得尤為猛烈。

2025年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)21.83%至144.4億元，凈利潤(rùn)更是同比飆升446.58%到15.64億元。該利潤(rùn)增速迄今位居行業(yè)首位。

但若把這位全球最大鋰電設(shè)備生產(chǎn)商的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，僅僅簡(jiǎn)單歸因于行業(yè)景氣度回升，顯然將遺漏更為關(guān)鍵的內(nèi)部變量。

實(shí)際上，支撐先導(dǎo)智能本輪躍遷的，是其平臺(tái)化戰(zhàn)略、全球化布局和降本增效的集中體現(xiàn)。

不甘守成，業(yè)務(wù)重構(gòu)

鋰電行業(yè)，苦周期久矣。

為抵御周期，企業(yè)們大多都在尋求突圍之路。例如，寧德時(shí)代不斷向上游延伸鎖定長(zhǎng)期原材料供應(yīng)；鹽湖股份手握察爾汗鹽湖來(lái)穩(wěn)住盈利基本盤。

而先導(dǎo)智能作為設(shè)備供應(yīng)商，屬于典型的“賣鏟人”角色。相比于縱向一體化，業(yè)務(wù)多元化儼然是其更合適的選擇。

目前為止，除鋰電池智能裝備之外，公司還拓展了固態(tài)電池智能裝備、光伏智能裝備和3C、汽車及儲(chǔ)能智能裝備等多條業(yè)務(wù)線。

別看截至2025年，鋰電池智能裝備仍然是公司最核心的收入來(lái)源，營(yíng)收占比高達(dá)65.57%，但非鋰電池裝備已經(jīng)長(zhǎng)成氣候。

2021-2025年，公司非鋰電池裝備營(yíng)收從30.84億元持續(xù)增加到49.69億元，既提供了新增長(zhǎng)引擎，又能在一定程度上緩解周期的影響。

這也正是先導(dǎo)智能有別于同行的優(yōu)勢(shì)所在。

像贏合科技目前仍以鋰電池生產(chǎn)設(shè)備為主；利元亨倒是向智能倉(cāng)儲(chǔ)、汽車領(lǐng)域拓展，但速度和種類都不及先導(dǎo)智能。

當(dāng)下，儲(chǔ)能裝機(jī)量和新能源汽車出貨量都在逐年攀升。比如2025年，全球儲(chǔ)能系統(tǒng)新增裝機(jī)量同比增長(zhǎng)超過(guò)40%；全球新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)27%。

這不僅給先導(dǎo)智能帶來(lái)鋰電池裝備相關(guān)需求，還有儲(chǔ)能裝備和汽車智能裝備的訂單。

以汽車智能裝備為例。2024年的時(shí)候，該業(yè)務(wù)還歸類在其他設(shè)備業(yè)務(wù)中，但2025年已經(jīng)單拎出來(lái)，營(yíng)收規(guī)模達(dá)到9億元，占比6.23%。

據(jù)估計(jì)，2026年4月，我國(guó)鋰電排產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)到235GWh，創(chuàng)歷史新高，其中儲(chǔ)能電芯占比提升至41.3%。這意味著下游儲(chǔ)能系統(tǒng)生產(chǎn)商對(duì)儲(chǔ)能設(shè)備的需求在同比增加。

在技術(shù)成熟度方面，公司儲(chǔ)能電芯前段、中段、后段全流程整線裝備技術(shù)完全成熟，可滿足多種儲(chǔ)能電芯規(guī)模化生產(chǎn)需求，2025年已獲得多家儲(chǔ)能頭部客戶重復(fù)批量訂單。

話說(shuō)回來(lái)，就算在鋰電池智能裝備領(lǐng)域，先導(dǎo)智能也擁有著獨(dú)特的護(hù)城河。

一方面，截至目前，先導(dǎo)智能是全球唯一擁有完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的鋰電整線提供商。在國(guó)產(chǎn)替代的背景下，其有望成為下游電池廠的主要選擇。

另一方面，公司擁有鋰電池智能制造全鏈條解決方案，可為客戶產(chǎn)線提供一條龍服務(wù)。

在鋰電池和非鋰電池裝備的雙輪驅(qū)動(dòng)下，先導(dǎo)智能2025年?duì)I收大增也就不足為奇了。

深入本地，全球織網(wǎng)

如果說(shuō)先導(dǎo)智能收入的變化離不開(kāi)平臺(tái)化戰(zhàn)略，那么利潤(rùn)飆升則跟出海息息相關(guān)。

一個(gè)數(shù)據(jù)，足以說(shuō)明問(wèn)題。

2025年，公司出口毛利率高達(dá)40.75%，遠(yuǎn)高于境內(nèi)銷售的毛利率31.22%。

這還沒(méi)完！2023-2025年，公司出口毛利率從16.15%上升到40.75%，出口營(yíng)收占比從13.48%上升到21.66%，足以見(jiàn)得其在全球化布局方面下足了功夫。

二十多年來(lái)，先導(dǎo)智能生于無(wú)錫，長(zhǎng)于無(wú)錫，依托無(wú)錫完善的產(chǎn)業(yè)集群，建立了國(guó)內(nèi)乃至全球領(lǐng)先的產(chǎn)品力。

但國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，且空間有限，出海幾乎成了行業(yè)共識(shí)。

根據(jù)公司披露，目前先導(dǎo)已經(jīng)在全球建設(shè)了180萬(wàn)平方米的研發(fā)和生產(chǎn)制造基地，包含19家分/子公司、60多個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷德國(guó)、法國(guó)等25個(gè)國(guó)家和地區(qū)，覆蓋特斯拉、LG等大客戶。

這一點(diǎn)從公司大幅增加的固定資產(chǎn)規(guī)模上，也能得到印證。2021-2025年，先導(dǎo)智能固定資產(chǎn)從8.5億元一路上升到24.61億元，翻了近3倍。

尤其近兩年，先導(dǎo)固定資產(chǎn)規(guī)模增加得格外迅速，說(shuō)明公司正在加緊全球化布局，而該戰(zhàn)略的正確性在2025年業(yè)績(jī)上已經(jīng)得到體現(xiàn)。

這也意味著，先導(dǎo)智能的盈利不再高度依賴國(guó)內(nèi)單一周期波動(dòng)，全球化正從戰(zhàn)略布局變成利潤(rùn)安全墊。

2026年2月，先導(dǎo)智能成功赴港上市。

公司在接受調(diào)研時(shí)表示，本次募集到的部分資金將用于擴(kuò)大全球研發(fā)、銷售、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及對(duì)外投資，完善全球化布局，強(qiáng)化市場(chǎng)覆蓋與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。

與此同時(shí)，先導(dǎo)智能并沒(méi)有對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)放松警惕。

甚至為應(yīng)對(duì)寧德時(shí)代、比亞迪等大客戶的訂單需求，公司更多產(chǎn)能已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。2025年，無(wú)錫先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)園二期廠房達(dá)到預(yù)定使用狀態(tài)并轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。

當(dāng)然，這不是公司在盲目擴(kuò)展，而是有實(shí)實(shí)在在的合同訂單支持。

2022年以來(lái)，公司合同負(fù)債始終保持在100億元以上，2025年更是創(chuàng)下128.7億元的年度新高。

要知道，合同負(fù)債相當(dāng)于下游客戶提前支付的定金，在一定程度上能反映公司的在手訂單情況。可見(jiàn)，先導(dǎo)智能在手訂單充足。

而不管是利潤(rùn)顯著增加，還是訂單飽滿，本質(zhì)上與公司的全球化布局深度掛鉤。

靜水流深，低調(diào)上行

至于先導(dǎo)智能凈利潤(rùn)的另一個(gè)關(guān)鍵推手，則是其對(duì)降本增效的堅(jiān)持。

若單純看公司毛利率，2025年其實(shí)仍然呈下滑趨勢(shì)，從2022年的37.75%降到2025年的33.2%。

但在這種情況下，先導(dǎo)凈利率還能逆勢(shì)上升，從2024年2.26%的低谷上升到2025年的10.8%，就是降本增效發(fā)揮的作用。

2025年，公司銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)這四大期間費(fèi)用率合計(jì)下降了近5個(gè)百分點(diǎn)。

其中，銷售和管理費(fèi)用率的下滑起到了主要作用，二者總減少了2.4個(gè)百分點(diǎn)。

要知道，先導(dǎo)目前正處于建設(shè)全球化銷售網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵時(shí)期，本應(yīng)大量耗費(fèi)人力物力，公司還能反向減少，實(shí)屬不易。

先導(dǎo)智能在接受調(diào)研中表示，公司正在深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推進(jìn)全流程降本增效，2025年第四季度毛利率達(dá)34.9%，同環(huán)比顯著回升，運(yùn)營(yíng)效率與盈利水平均實(shí)現(xiàn)有效提升。

另一個(gè)降幅較大的是研發(fā)費(fèi)用率，2024-2025年從14.09%降到11.11%，減少近3個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，這卻沒(méi)有影響先導(dǎo)智能在未來(lái)?yè)屨枷葯C(jī)。

固態(tài)電池憑借高能量密度、高安全性，成為新能源汽車、低空飛行器、人形機(jī)器人等領(lǐng)域核心發(fā)展方向，全球主流車企及電池龍頭均在加碼。

行業(yè)普遍預(yù)計(jì)，2026年固態(tài)電池有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)線投產(chǎn)，2027年將開(kāi)始在無(wú)人機(jī)、高端電動(dòng)車等細(xì)分場(chǎng)景初步運(yùn)營(yíng)，2030年后將逐步邁向大規(guī)模商業(yè)化，并打開(kāi)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)空間。

而先導(dǎo)智能是國(guó)內(nèi)擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全固態(tài)電池整線解決方案服務(wù)商，已成功打通全固態(tài)電池量產(chǎn)的全線工藝環(huán)節(jié)。

公司核心設(shè)備覆蓋電極制備、電解質(zhì)膜制備等工藝環(huán)節(jié)，并聯(lián)合頭部客戶協(xié)同優(yōu)化工藝適配性。目前，先導(dǎo)已成功進(jìn)入國(guó)內(nèi)外頭部電池企業(yè)、知名車企供應(yīng)鏈，完成批量交付并收獲重復(fù)訂單。

總之，降本增效讓先導(dǎo)智能從“靠周期吃飯”轉(zhuǎn)向“向內(nèi)要利潤(rùn)”，是公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的主要內(nèi)生動(dòng)力之一。

結(jié)語(yǔ)

機(jī)會(huì)都是留給有準(zhǔn)備的人。

表面上看是先導(dǎo)智能業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，而實(shí)際上這是公司技術(shù)壁壘、全球拓展、平臺(tái)化建設(shè)以及降本增效共同支撐的結(jié)果。

如今，鋰電裝備行業(yè)已經(jīng)告別了規(guī)模與速度的比拼。進(jìn)入下半場(chǎng)，真正的分水嶺在于：面對(duì)周期，誰(shuí)能持續(xù)盈利。

先導(dǎo)智能正在朝著這個(gè)方向努力。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。