29個證券提前發年報，全線大增，3個龍頭利潤翻倍，注意3風險

最近，很多公司都發布了2025年的年報，剛剛我對這些公司做了復盤，發現證券股有29個都發布了年報，這29個公司全部都是業績大幅增長的，其中還有3個利潤是翻倍的，業績非常好，主要是有3個邏輯驅動的，不過證券板塊股價就是不漲，主要是有3個風險影響的，大家一定要注意，千萬別踩雷了：

4月3日已經發布了2025年年報的證券股名單：

1. 國聯民生，收入77億，利潤增405%到20億

2. 湘財股份，收入3億，利潤增325%到5億

3. 國泰海通，收入631億，利潤增114%到278億

4. 中原證券，收入20億，利潤增85%到5億

5. 申萬宏源，收入243億，利潤增82%到95億

6. 方正證券，收入105億，利潤增80%到40億

7. 國海證券，收入35億，利潤增80%到8億

8. 華鑫股份，收入26億，利潤增74%到6億

9. 中金公司，收入285億，利潤增72%到98億

10. 東方證券，收入154億，利潤增68%到56億

11. 紅塔證券，收入24億，利潤增59%到12億

12. 中泰證券，收入114億，利潤增53%到14億

13. 西南證券，收入32億，利潤增52%到11億

14. 華林證券，收入17億，利潤增43%到5億

15. 廣發證券，收入355億，利潤增42%到137億

16. 華安證券，收入51億，利潤增42%到21億

17. 信達證券，收入40億，利潤增39%到19億

18. 中信證券，收入749億，利潤增39%到301億

19. 東興證券，收入47億，利潤增36%到21億

20. 興業證券，收入118億，利潤增33%到29億

21. 中信建投，收入233億，利潤增31%到94億

22. 東方財富，收入35億，利潤增26%到121億

23. 西部證券，收入60億，利潤增25%到17億

24. 中國銀河，收入283億，利潤增25%到125億

25. 光大證券，收入109億，利潤增22%到37億

26. 國投資本，收入1億，利潤增22%到33億

27. 招商證券，收入250億，利潤增19%到124億

28. 首創證券，收入25億，利潤增7%到11億

29. 華泰證券，收入358億，利潤增7%到164億

國聯民生，2025年公司的收入增長186%到77億，利潤增長405%到20億元。

國聯民生2025年業績實現405.49%的爆發式增長，核心驅動力是完成對民生證券的并購并將其納入合并報表，直接帶來業務規模與業績的跨越式擴張，在此基礎上，公司緊抓市場機遇推動“大投行+大投資+大投研+大財富+大資管”五大板塊協同發力，證券投資業務收入增超8倍、經紀業務收入增長近兩倍，投行業務IPO與再融資保薦家數躋身行業前列，同時規模效應顯現使得成本增速顯著低于營收增速，疊加信用減值損失同比減少，多重因素共同推動凈利潤大幅躍升，創下歷史新高。

湘財股份，2025年公司的收入增長10%到24億，利潤增325%到4.64億元。

湘財股份2025年凈利潤同比大增325.15%，主要系公司重大資產出售暨發行股份購買資產等事項完成后，將中泰證券納入合并報表范圍，資產規模與業務體量顯著擴容；同時公司聚焦財富管理、投資交易等核心業務，優化業務結構，證券經紀、自營投資等業務收入實現大幅增長，疊加經營效率提升、信用減值損失同比減少，共同推動業績實現跨越式增長。

國泰海通，2025年公司的收入增長87%到631億，利潤增長114%到278億元。

國泰海通2025年凈利潤同比大增113.52%，核心源于國泰君安與海通證券完成吸收合并后，資產規模、業務體量實現跨越式擴張，合并產生的負商譽一次性收益直接增厚利潤，同時深度整合雙方資本、客戶、牌照、網點等資源形成協同效應，疊加2025年A股市場活躍度提升，經紀、自營投資、投行等核心業務收入同步增長，規模效應帶動經營效率提升、成本管控優化，多重因素共同推動業績創歷史新高，初步實現“1+1>2”的整合成效。

申萬宏源，2025年公司的收入增長30%到243億，利潤增長82%到95億元。

申萬宏源2025年業績大幅增長，歸母凈利潤同比增82.46%至95.07億元，核心得益于四大主營業務全面爆發與降本增效雙重驅動：經紀業務受益于市場交投活躍，凈收入同比增36.72%；自營投資收益大增34.31%，成為利潤主力；投行與利息業務同步穩健增長。

這些證券股業績這么好，背后主要是有3個邏輯驅動的：

1.市場交投與融資活躍度大幅回升，經紀兩融業務全面回暖

2025年A股日均成交額顯著提升，投資者交易意愿增強，直接帶動券商經紀手續費、傭金收入大幅增長；同時兩融余額持續回升，利息凈收入同步擴大，成為券商業績最穩定的增量來源。

2. 自營投資收益大幅反彈，成為利潤最大彈性來源

在權益及債券市場行情回暖的背景下，券商自營盤投資收益、公允價值變動收益同比大幅改善，不少公司自營收益翻倍增長，疊加前期低基數效應，直接拉動凈利潤大幅躍升。

3. 并購重組擴體量+降本增效減減值，盈利效率顯著提升

多家券商通過合并重組實現資產與業務規模快速擴張，疊加內部整合優化、費用管控加強，成本增速明顯低于收入增速；同時信用減值損失同比減少，進一步釋放利潤空間，推動業績集中爆發。

不過證券股基本不怎么上漲，背后主要面臨這3個風險，

風險；業績高增多為一次性驅動，市場不認可持續性。本輪券商大幅盈利，主要依靠行情回暖帶來的自營投資收益脈沖、并購重組并表增厚利潤，以及信用減值損失同比減少，并非來自傭金、投行、資管等業務的持續內生增長。市場普遍認為，當前業績更像是階段性高點，后續一旦市場成交量回落、自營收益下滑，增速會快速掉頭，因此資金不愿為一次性高增長買單，股價自然難以跟隨業績上漲。

風險2:機構資金持續低配，板塊缺乏增量資金推動。在AI、科技制造、高股息等主線持續虹吸資金的背景下，券商板塊被大量公募、私募減配至歷史低位，整體處于被邊緣化狀態。雖然業績亮眼，但沒有足夠的主動資金進場承接，僅靠散戶和短線資金難以形成趨勢性行情，股價只能在業績利好兌現后維持震蕩甚至回落，呈現出典型的“賺業績不賺股價”。

風險3：行業成長邏輯弱化，估值長期被壓制。券商業務同質化嚴重，傭金率持續下行，財富管理轉型進度不及預期，疊加監管導向更注重市場穩定而非激進擴張，市場對券商的長期成長空間持謹慎態度。即便短期盈利大幅改善，也難以提升估值中樞，資金更愿意將其視為周期反彈而非價值成長，導致業績利好落地后，股價反而因預期兌現出現沖高乏力甚至調整。