稱霸浙江甘肅，毛源昌難逃區域之困

一家創立于1862年的中華老字號眼鏡品牌，正準備叩響港交所大門。2026年4月2日，浙江毛源昌眼鏡股份有限公司正式向港交所遞交招股書。招股書顯示，毛源昌是浙江和甘肅兩省區域性眼鏡零售連鎖運營商，并提供全面專業的驗光及視力保健服務。

招股書披露，2023年至2025年，毛源昌收入分別為2.72億元、2.50億元和2.65億元，年內利潤分別為3711.6萬元、1805.4萬元和4118.1萬元，呈現明顯震蕩走勢。其中2024年收入同比下滑8%，公司解釋因門店調整以及縮減短視頻推廣、團購活動等因素。毛利率分別為58.3%、57.1%和61.1%，凈利率分別為13.6%、7.2%和15.5%，盈利能力波動顯著。

從收入結構看，處方眼鏡為貢獻最高的產品，占總收入79.9%，其毛利率在2023年至2025年分別為61.2%、59.8%及62.4%。公司主要通過自營店和加盟店兩大渠道進行銷售。自營店收入占比約74%，加盟業務貢獻約25%，而線上渠道占比持續收縮至不足1%。

根據歐睿報告，按包含自營店及加盟店的線下零售銷售額計，毛源昌于2024年在浙江省線下眼鏡零售行業排名第一，市場份額約為8.8%；而按公司自營店的線下零售銷售額計，其子公司蘭科達2024年在甘肅省排名第一，市場份額約為10.2%。

截至2025年底，毛源昌共有自營門店77家、加盟店194家，合計271家，覆蓋全國18個城市，但大部分位于浙江省及甘肅省。招股書顯示，2023年至2025年，公司自營門店新開數量分別為12家、7家和2家，同期關閉門店分別為2家、3家和5家，擴張節奏趨緩。加盟體系呈現明顯調整態勢。2023年末至2025年末，加盟門店數量分別為205家、202家和194家，三連降。近兩年每年關閉18家加盟店，新開加盟店則由16家、15家進一步降至10家。同時，仍有虧損自營門店在運營，2023年至2025年分別為8家、11家和6家。

毛源昌具有濃厚的家族企業色彩。IPO前，金增敏與配偶彭美柳合計控制公司約78.38%的投票權，若計入其他家族關聯持股，控制比例約達91%。金增敏擔任董事局主席、CEO、總經理，彭美柳擔任CFO，其子Jin Lei任產品總監。金增敏現年52歲，22歲即創辦蘭州科達，2012年花一個多億競拍成為毛源昌新掌門人，將這家百年老字號門店從四五十家擴張至當前規模。值得關注的是，在遞交招股書前，公司已合計宣派股息近7000萬元，按股權比例計算，大部分落入金增敏家族囊中。