險資垂青公用事業類權益資產

本報記者 冷翠華

險資加倉權益資產再現新案例。近日，利安人壽保險股份有限公司（以下簡稱“利安人壽”）斥資8.99億元舉牌中山公用，再度凸顯保險資金對權益市場的布局力度。從行業整體來看，2025年險資權益類資產配置余額和配置比例同比均大幅提升；中國銀行保險資產管理業協會調查結果亦顯示，多數保險機構對2026年A股市場持較樂觀態度，并計劃小幅增配A股。

受訪業內人士認為，從險資資產整體配置趨勢來看，權益資產占比有望繼續上行。但值得注意的是，在新會計準則實施背景下，市場波動對險企當期凈利潤的影響顯著加大，險企需結合自身經營與資本狀況，審慎開展投資決策與財務安排，平衡好收益彈性與經營穩健性。

長期穩健標的受青睞

中山公用公告信息顯示，近日利安人壽通過股權受讓方式獲得中山公用7375.56萬股股份，躋身持股5%以上股東行列。此次交易利安人壽合計斥資8.99億元，受讓價格為每股12.19元。

中山公用在公告中表示，為優化上市公司治理結構，發揮保險長期價值投資股東的優勢，在本次股份轉讓過戶完成后，利安人壽擬向公司委派一名非獨立董事。

公開信息顯示，中山公用成立于1998年，是廣東中山市國有控股主板上市公司，以環保水務為核心業務，覆蓋固廢、新能源、工程建設及輔助板塊等領域。

從利安人壽在資本市場的動作來看，去年，該公司曾舉牌江南水務，后者同樣屬于公用事業板塊的上市公司。事實上，公用事業領域上市公司已成為近年險資舉牌的核心標的之一。

對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格對《證券日報》記者表示，這反映出在市場利率走低、資產配置難度較大的背景下，險資十分青睞像公用事業這種現金流穩定、分紅高的資產，主要是為了獲取可靠收益，以覆蓋保單的剛性成本。

新準則放大利潤波動

險資持續加碼權益資產、青睞高股息公用事業，不僅是資產配置的現實選擇，也與新會計準則帶來的財務影響緊密相關。在新會計準則下，大量權益資產被歸類為FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產），股價波動直接傳導至當期利潤，如何平衡收益與波動，成為險企投資與財務決策的核心問題。

從行業整體配置看，2025年保險公司權益類資產配置余額與比例同比大幅提升，2026年多數機構仍計劃小幅增配A股。但上市險企2025年各季度業績表現反映出，新會計準則顯著放大了險企凈利潤波動。年報數據顯示，2025年A股五大上市險企全年凈利潤同比均大幅增長，但去年四季度業績出現明顯分化：僅中國太保單季盈利同比增長，中國平安、新華保險單季盈利同比下滑，中國人壽、中國人保則罕見出現單季虧損。

對此，中國人壽總裁利明光在業績發布會上表示，目前，保險公司大部分資產和負債以“當前市場價值”來計量，市場價值的變化或者反映在利潤表上，或者反映在資產負債表上，凈利潤和凈資產隨著市場價格的變化而波動是正常的，也是常態。

燕梳資管創始人魯曉岳對《證券日報》記者表示，部分上市險企全年凈利潤明顯增長與四季度單季虧損并存，這是保險業在新會計準則和低利率背景下，投資策略與財務決策深度重構的必然結果。去年四季度，A股和港股市場出現較大回調，直接導致持有大量FVTPL股票的險企公允價值變動損益由盈轉虧。

龍格補充認為，去年四季度資本市場震蕩放大了部分險企賬面上的短期虧損，但不影響其長期賺錢的能力和真實價值，各家險企因財務策略不同，受影響的程度也不同。

面對低利率環境和結構性行情，險企今年的投資策略備受關注。整體來看，高股息、新質生產力、基礎設施、醫療健康養老等方向成為險資布局的重點。

展望險資二季度配置趨勢，龍格認為，預計險資將繼續增加股票投資，以提升長期收益，配置上會堅持“啞鈴策略”：一頭是銀行、公用事業等高股息資產，追求穩定收息；另一頭會布局科技、高端制造等成長板塊，博取更高彈性。

在魯曉岳看來，二季度險資權益投資在總量上仍將維持增倉趨勢，在選股和擇時策略上將進入精準細分階段。當前，險資的股票和證券投資基金配置占比已處于較高位置，在此背景下，險資的重心不再是單純加倉，而是優化持倉結構和會計分類結構，增加對利潤波動影響較小的FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）類別的股票，提高組合抗波動能力。

來源：證券日報