憋大招。。

這兩天全球的目光還是聚焦在伊朗，巴基斯坦作為中間傳話方，談判似乎也沒有什么實質進展，從各方的口徑看現在美伊雙方都沒有任何退讓的意思。懂王給伊朗的最后期限是明天上午，如果在北京時間明天中午12點之前還沒有任何協議，就會針對伊朗的電力設施和橋梁進行打擊。

伊朗的回應也非常強硬。懂王如果真的把伊朗的民用基礎設施給炸了，伊朗就要對美以的設施進行襲擊，并且其他海灣國家的基礎設施也會受到威脅。

在明天上午到點之前，誰都不知道會發生什么，我們只能跟蹤局勢的變化。但我們關注的化工已經出現實質性的變化了，沙特朱拜勒的化工平臺已經部分停產了。

供應鏈的擾動是一直持續的，前段時間因為原油和天然氣的供給不足，已經有部分產能關停。這次最新的變化是，部分產能遭受了襲擊，這個情況就很不一樣了：供應的短缺，只要供應恢復就能立刻緩解；但產能遭受了襲擊，重建起來的時間是非常長的。

今天市場也反映在了化工板塊上，邏輯是非常順的。我們這段時間一直非常關注化工，一個重要邏輯就是全球產能向中國轉移。以前化工產能的建設，大家主要考慮的是成本，而當下地緣安全也將成為一個非常重要的考量因素，中國產能在這個層面非常加分。

中東的化工產能都有比較大的風險，后續還有可能繼續受到影響。雖然從短期上看，全球的化工產能都受到了成本上升的沖擊，但從中長期看，處于地緣安全區域的化工產能應該是有對應溢價的。中國的化工產能在設備效率和地緣安全層面都有優勢，中長期的邏輯需要耐心等待市場的發掘和兌現，這條線還得持續關注。

接著再聊一下科技，硬件層面最近存儲還是比較有意思的，過去這一周存儲價格經歷了一次比較大的波動，原廠釋放了部分產品到市場上，導致價格出現了不少下跌。但由于需求還是非常旺盛，所以在清明后價格又反彈回來了。

存儲當前的產業趨勢非常明確，全產業鏈都處于景氣狀態，基本面上看沒有太大的問題。當前的堵點就在產能，海外是在持續擴產的，國內就看兩存的進度。IPO的擾動并不會對產業進程有本質影響，產業的確定性很高，這一塊彈性我們就跟著走。

大模型層面，大家討論比較多的是谷歌新發的Gemma 4。這是谷歌最新發布的開源模型，性能算是開源模型里的第一梯隊了，有意思的是它的小版本已經可以在手機上順利運行。

現在大家交易AI，都是在交易云端數據中心的變化，但隨著小模型的持續發展，終端和邊緣側的機會也會逐步顯現出來。

一季度由于存儲價格快速上漲，AI終端這條線有比較大的壓力，最近各種手機漲價大家都已經看到了，漲價對銷量的影響還是非常大的。

一季報消費電子的業績總體肯定是承壓的，但考慮到預期可能已經是低點，今年端側大概率又會給大家帶來新的體驗，或許4月底是一個還不錯的時間節點，到時候我們再來跟蹤吧。

最后再扯一下盤面。今天市場繼續縮量，節后回來沒有放量，說明大家還是看不太清。下一個重要變量就等明天上午懂王的表態了，無論是放大招還是TACO，都會產生比較大的波動率，我們也沒法預判，等到明天結果出來就好了。

1、2026年清明節假期國內出游1.35億人次，同比增長6.8%。清明假期出行人數同比是增加的，不過人均消費還是持平，說明大家的消費欲望還沒有起來。

從總量層面來看，今年假期消費回升的概率還是比較大的。除了依靠補貼的汽車、家電有壓力以外，其他消費可能會有局部亮點出現。特別是當前的必選消費，已經明顯企穩了，不過這塊彈性并不大。

2、伊朗哈爾克島遭襲，傳出多次爆炸聲。哈爾克島是伊朗的原油樞紐，大約90%的原油外運都是通過這個島完成的，所以哈爾克島遇襲對油價的影響比較大。當然，這也不是哈爾克島第一次被襲擊了，這一個月內還是被襲擊了蠻多次的。

哈爾克島是伊朗的重要收入來源，如果美國來狠的，直接斷了財路，可能會引發伊朗的反擊。現在事情還沒落地之前，真不知道會發生什么事，只能等明天再來看了。

3、產業鏈人士：蘋果首款折疊屏手機項目正常推進，產品下半年發布。蘋果已經很久沒有發布新的硬件了，上一次的Apple Vision沒有得到市場認可。

折疊屏已經是經過市場驗證的產品，蘋果要進來做也可以理解。當前折疊屏和直板手機最大的差異還是在屏幕上，相信蘋果這一次進來肯定會把折痕體驗給解決了，下半年消費電子的變化還是蠻多的。

4、中國央行3月末黃金儲備升至7438萬盎司，連續第17個月擴大黃金儲備。黃金的中長期邏輯，我們感覺還是沒有變的，央行作為主要的購金群體依然在增持。重要的玩家，我們認為就看中國央行只要沒有減持，我們的態度就沒有變化。黃金的邏輯我們聊得比較多了，這里不多說，跟著走就好。

5、Anthropic年化收入突破300億美元。Anthropic比較早就選擇了to b的方向，現在看很明顯是買賬了，OpenAI和谷歌也在做對應的調整。國內詞元的消耗量增長非常快，有算力的大模型公司機會還是蠻大的，這里集中在了港股科技上，后續就看哪一家公司真正能把收入給跑出來了。