頭號葡萄酒集團，遭對沖基金做空｜觀酒周報

21世紀經(jīng)濟報道記者肖夏

進入4月，南半球的葡萄采摘周期即將進入尾聲。一家管理34億澳元資產(chǎn)的對沖基金，卻對南半球最大的葡萄酒生產(chǎn)商發(fā)起了沖擊。

柏拉圖環(huán)球阿爾法基金（Plato Global Alpha Fund）前不久發(fā)出警告，稱隨著債務(wù)問題疊加利率攀升、消費者信心下滑引發(fā)的經(jīng)濟衰退，富邑葡萄酒集團可能走向破產(chǎn)。

富邑是全球最大的葡萄酒公司之一，也是當前中國市場最具號召力的國際葡萄酒企業(yè)，旗下的奔富在國內(nèi)備受認可。

按照上述基金的“警告”，其測算企業(yè)破產(chǎn)概率的模型顯示，富邑集團的破產(chǎn)風險顯著偏高。

這一說法，引起了澳大利亞當?shù)孛襟w和葡萄酒行業(yè)的廣泛關(guān)注。

富邑集團今年2月披露的2026財年半年報顯示，凈負債為18.67億澳元。

（來自富邑集團2月財報）

相較于去年同期，公司債務(wù)水平基本一致，甚至還稍有減少。

然而富邑集團的市值不斷萎縮，過去五年內(nèi)已跌超60%。

股價下跌有其原因。富邑與當前其他酒類企業(yè)面臨的困境一致：收入普遍依賴中美等核心市場，但目前美國市場面臨酒類銷售乏力，中國市場則面臨市場、政策、關(guān)稅等多重因素帶來的供需重新調(diào)整。

而富邑面臨的不僅僅是核心市場的增長放緩，還有重大并購投資支出帶來的資金壓力。2023年末，富邑集團以9億美元收購了加州葡萄酒企DAOU，加碼美國高端葡萄酒市場。

從事后的表現(xiàn)來看，雖然收購在初期提振了富邑美洲業(yè)務(wù)的報表，但美國市場的整體低迷的影響開始顯現(xiàn)。

2026財年上半年（即2025年下半年），富邑美洲的銷量同比下滑了27%，凈銷售額同比下滑28.5%。

也正是由于業(yè)績下行帶動股價低迷，導致市值與債務(wù)之間的差距不斷縮小，市場上的做空資金開始盯上富邑。

面對上述基金的“警告”，富邑集團方面予以駁斥，強調(diào)公司擁有充足的流動性，表示對目前的資金狀況滿意，并提示市場應(yīng)結(jié)合該對沖基金的身份注意其言論。

在當?shù)孛襟w看來，這一事件表明，當前市場上的做空資金，正處于從能源相關(guān)板塊向消費板塊轉(zhuǎn)移的階段。

其他股東也予以反擊。

去年底大手筆抄底的法國富豪Olivier Goudet，近期持續(xù)增持富邑股票，并對外高調(diào)宣稱富邑遭遇嚴重低估，計劃將持股比例提升至接近20%。目前Olivier Goudet已經(jīng)是富邑的第二大股東，持股超過6%。

當?shù)貢r間4月7日，富邑集團股價繼續(xù)回升，一度上漲超5%。

不過年初至今，富邑集團股價已經(jīng)跌去近29%。

要想股價持續(xù)回升，需要業(yè)績出現(xiàn)企穩(wěn)的信號。

*ST巖石進一步 瀕臨退市：市值低于5億元

*ST巖石4月4日公告稱，公司股票月3日收盤價為1.49元/股，市值為4.98億元，首次低于5億元。若連續(xù)20個交易日市值均低于5億元，上交所將決定終止公司股票上市，且不進入退市整理期。4月7日上午*ST巖石進一步跌至1.42元/股，市值4.75億元。

*ST巖石因為業(yè)績不達標，本身已經(jīng)面臨退市——公司預計2025年度營收不足3億元且扣非前后凈利潤均為負，同時2024年審計報告保留意見所涉事項能否消除存在重大不確定性，若2025年財報被出具非無保留意見，公司將因觸及財務(wù)類退市情形被終止上市。

目前，*ST巖石的控股股東及其一致行動人合計持有的64.80%股份已全部被司法凍結(jié)，實際控制人韓嘯已被采取刑事強制措施。

金星啤酒被證監(jiān)會要求補充IPO材料

此前已經(jīng)提交赴港IPO資料的金星啤酒，近日收到證監(jiān)會國際司的境外發(fā)行上市備案補充材料要求，要求金星啤酒就歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價依據(jù)、新增股東入股價格合理性、員工股權(quán)激勵計劃合規(guī)性、募集資金用途等六大事項進行補充說明，并要求律師核查出具明確法律意見。

當中較受關(guān)注的是前兩條：一，歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價依據(jù)，是否實繳出資，是否存在未履行出資義務(wù)、抽逃出資、出資方式存在瑕疵的情形，并就歷次股權(quán)變動是否合法合規(guī)出具明確結(jié)論性意見。

二、提交境外發(fā)行上市備案申請前12個月內(nèi)新增股東入股價格的定價依據(jù)、與同期增資定價差異原因及其合理性，以及上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)相關(guān)轉(zhuǎn)讓方所得稅繳納情況，并就是否存在利益輸送出具明確結(jié)論性意見。

金星啤酒曾兩次籌備上市均擱置，此次是其第三次嘗試IPO。

泰山啤酒再發(fā)招募重整投資者公告

4月2日，山東泰山啤酒股份有限公司再次發(fā)布重整公告，表示將公開招募重整投資者，本次招募重整投資者旨在實現(xiàn)債務(wù)人重整成功，借助重整投資者在資金、技術(shù)、管理、市場等方面的綜合優(yōu)勢，有效整合產(chǎn)業(yè)資源，優(yōu)化后的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和人員結(jié)構(gòu)，化解債務(wù)風險，通過統(tǒng)籌規(guī)劃債務(wù)人的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)，提升運營效率，最終打造資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)完善、具備可持續(xù)盈利能力的一體化啤酒產(chǎn)業(yè)平臺，以保障債權(quán)人、職工等主體的合法權(quán)益。

啤酒消費稅新規(guī)堵漏

4月2日，國家稅務(wù)總局發(fā)布2026年第8號公告，對啤酒消費稅計征標準作出明確規(guī)定：自2026年4月1日起，啤酒生產(chǎn)企業(yè)銷售的啤酒，應(yīng)以生產(chǎn)企業(yè)出廠價格與關(guān)聯(lián)銷售單位對外銷售價格孰高者，作為確定消費稅單位稅額的依據(jù)。《國家稅務(wù)總局關(guān)于啤酒計征消費稅有關(guān)問題的批復》（國稅函〔2002〕166號）同時廢止。

此前實行的“國稅函〔2002〕166號”曾提出，啤酒生產(chǎn)企業(yè)銷售的啤酒，“應(yīng)以其關(guān)聯(lián)企業(yè)的啤酒銷售公司對外的銷售價格（含包裝物及包裝物押金）作為確定消費稅稅額的標準，并依此確定該啤酒消費稅單位稅額”。

而新規(guī)則要求，在關(guān)聯(lián)銷售單位對外銷售價格之外，同步考量生產(chǎn)企業(yè)出廠價格，取二者中高者作為消費稅單位稅額的依據(jù)。這意味著通過低價賣給關(guān)聯(lián)銷售公司而避稅的操作將不再可行。

國家稅務(wù)總局還給出了案例解答：

假設(shè)某啤酒生產(chǎn)企業(yè)2026年4月向關(guān)聯(lián)銷售單位銷售了三批次A款啤酒，銷售額分別為120萬元、160萬元和280萬元，銷售數(shù)量分別為340噸、510噸和850噸，因此A款啤酒的加權(quán)平均出廠價格＝（120＋160＋280）/（340＋510＋850）＝3294元/噸。

上述啤酒生產(chǎn)企業(yè)的3個關(guān)聯(lián)銷售單位2026年4月均對外銷售了A款啤酒，銷售額分別為100萬元、150萬元和240萬元，銷售數(shù)量分別為385噸、580噸和880噸，因此A款啤酒的加權(quán)平均對外銷售價格＝（100＋150＋240）/（385＋580＋880）＝2656元/噸。

而按照新規(guī)，啤酒生產(chǎn)企業(yè)銷售的啤酒，應(yīng)當以上述兩者中價格孰高者作為確定消費稅稅額的標準，并依此確定該啤酒消費稅單位稅額。由于A款啤酒的出廠價格大于對外銷售價格，因此應(yīng)以出廠價格（3294元/噸）作為確定消費稅稅額的標準，需按甲類啤酒（3000元/噸以上）征收消費稅，單位稅額為250元/噸。

謝金明出任金種子酒業(yè)總經(jīng)理

4月1日，金種子酒公告，同意聘任謝金明為公司總經(jīng)理，并按照程序擔任公司法定代表人。

與此同時，謝金明已辭去阜陽投資發(fā)展集團有限公司總經(jīng)理，阜陽市建設(shè)投資控股集團有限公司黨委副書記、總經(jīng)理，安徽金種子集團有限公司黨委書記、董事長等職務(wù)。

2018年6月至今，謝金明曾歷任界首市委常委、常務(wù)副市長，太和縣委副書記，阜陽投資發(fā)展集團有限公司總經(jīng)理，阜陽市建設(shè)投資控股集團有限公司黨委副書記、總經(jīng)理，安徽金種子集團有限公司黨委書記、董事長，安徽金種子酒業(yè)股份有限公司董事長等職。