滬上阿姨2025年業績：萬店規模之后，盈利效率成增長核心引擎

《投資者網》張靜懿

2026年3月24日，滬上阿姨（2589.HK）披露2025年度業績報告。數據顯示，公司全年實現營業收入44.66億元，同比增長36.0%；期內凈利潤5.01億元，同比大幅增長52.4%；全球門店數量突破萬家，達11449家，較上年末增長24.8%。?

相較于萬店達成的規模里程碑，營收凈利雙增長，且凈利潤增速優于營收漲幅也值得關注，印證了滬上阿姨已從“規模擴張主導”的成長階段，邁入“盈利效率提升”的成熟周期。作為聚焦C端的健康茶飲品牌，滬上阿姨以高性價比產品與服務為核心，通過規模效應、精細化運營與產品創新，構筑萬店網絡下的可持續盈利護城河。?

盈利質量提升，規模效應兌現?

滬上阿姨2025年業績的核心亮點，在于盈利增長顯著超越營收增長，底層邏輯是規模效應驅動下盈利質量的顯著提升。?

隨著門店數量從9176家增至11449家，前期在倉儲、供應鏈及管理體系上的重資產投入進入高效攤薄期。新增門店及對應訂單量持續稀釋單位運營成本，形成“規模擴張—成本優化—盈利反哺”的正向循環。這一效應的可持續性，在加盟生態的健康度中得到印證：6974名加盟商累計運營11423家門店。

盈利的“含金量”同樣值得關注。2025年，公司經營活動現金流凈額達7.53億元，同比增長78.9%。公司費用管控成效顯著，研發投入保持穩定，未隨規模擴張盲目加碼非核心開支，管理效率提升推動費用率優化，資源持續聚焦產品打磨與加盟商賦能，向市場傳遞出可持續盈利的明確信號。?

產品、渠道與運營的協同賦能?

萬店之上仍能保持盈利高增，源于滬上阿姨構建了“產品為核、渠道為基、數字為翼”的立體化運營體系，將規模體量轉化為實質性的經營壁壘。

從商業模式來看，明確了“加盟為核心、基礎供應為支撐”的業務本質。為保障萬店網絡的穩定運營，公司已建立覆蓋全國的基礎供應體系，包括16個倉儲物流基地、7個新鮮農產品倉庫及海鹽自主生產設施，實現珍珠、芋圓等核心原料的自主可控。這一布局在保障產品標準化與成本穩定的同時，為加盟商留出合理利潤空間，實現品牌方與終端的共生共贏。

渠道策略上，公司前瞻性卡位下沉市場。2025年，公司三線及以下城市門店占比達52.7%，契合低線城市現制茶飲市場的增長趨勢。據灼識咨詢數據，2023-2028年中國三線及以下城市現制茶飲市場將保持高速增長，成為行業最大細分市場。滬上阿姨通過“高性價比+健康心智”差異化切入，持續深耕下沉市場。同時，公司推行“優質擴張”策略，對低效門店實施定向幫扶或優化調整，以渠道健康度對沖規模擴張帶來的管理半徑挑戰。

產品創新與數字化運營，則為終端增長提供直接動力。2025年，公司累計推出213款新品，構建起“健康主線+場景延伸+平價補充”的產品矩陣：主品牌聚焦“每日健康+”定位，推出羽衣甘藍果蔬茶、五色慢養瓶等差異化單品；升級咖啡品類拓展消費場景；子品牌“茶瀑布”精準狙擊下沉平價需求。

產品創新背后是數字化底座的高效運轉：截至2025年末，微信小程序注冊會員達1.54億人，季度活躍會員約1740萬人，復購率42.5%。通過會員數據反哺研發選品與智能訂貨，實現“以銷定產”降低損耗；同時借助數字化營銷拉升用戶黏性，打通“產品—流量—轉化—復購”的全鏈路閉環。

高分紅回饋與出海新曲線

跨越規模與盈利的雙重閾值后，滬上阿姨的發展重心正向“股東價值共享”與“長期增長儲備”雙軌并行。2025年，公司通過極具誠意的分紅政策與審慎推進的全球化布局，展現出成熟上市企業的戰略定力。

在資本回報層面，公司擬派發合計1.76億元股息，末期股息為每10股派息10元（含稅）。這一舉措是強勁盈利能力的直接兌現，彰顯了充沛的現金流與穩健的財務底盤。在消費行業估值體系重塑的當下，穩定且可持續的分紅政策，有效夯實了公司的投資吸引力與資本市場信譽。

與此同時，出海戰略正穩步構筑公司的“第二增長曲線”。2025年，滬上阿姨在海外開設45家門店，覆蓋美國、韓國、馬來西亞三國，國際化戰略與出海布局路徑愈加清晰。在海外現制茶飲市場仍處于藍海階段的背景下，提前布局將為公司儲備第二增長曲線，延伸品牌長期價值。?

滬上阿姨2025年業績的核心意義，在于重新定義了茶飲行業的“萬店價值”——門店數量不再是唯一的護城河，將規模轉化為效率、將流量沉淀為忠誠、將品牌力兌現為可持續盈利，才是穿越周期的核心能力。

當前，現制茶飲行業已告別野蠻生長，邁入品質與效率雙輪驅動的新階段。滬上阿姨的實踐表明，加盟制品牌可以通過標準化供應鏈、差異化產品矩陣與數字化精細運營，實現高質量增長。未來，公司將繼續深耕下沉市場基本盤，打磨單店盈利模型，以審慎步伐探索全球化版圖，并通過常態化分紅提升資本認可度。

當規模紅利讓位于效率紅利，這種以長期主義為錨、以價值共贏為核的發展范式，不僅為滬上阿姨筑牢了穿越周期的確定性，也為中國新茶飲的高質量演進，提供了一份可借鑒的行業樣本。（思維財經出品）■

滬上阿姨2025年報