OpenAI vs Anthropic--“最強(qiáng)AI”的財(cái)報(bào)究竟如何？

兩家硅谷最炙手可熱的AI獨(dú)角獸正競(jìng)相沖刺年內(nèi)IPO，但一份罕見(jiàn)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)揭示了同一道難題：訓(xùn)練AI模型的天文級(jí)算力成本，正在吞噬兩家公司的盈利空間。

據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)近期獲得的財(cái)務(wù)文件，OpenAI預(yù)計(jì)2028年算力支出將達(dá)1210億美元，即便屆時(shí)營(yíng)收幾乎翻倍，當(dāng)年虧損仍將高達(dá)850億美元——這一數(shù)字將超越歷史上幾乎所有上市公司的虧損紀(jì)錄。

與此同時(shí)，Anthropic預(yù)計(jì)支出遠(yuǎn)不及OpenAI，但其最樂(lè)觀的預(yù)測(cè)也同樣反映了算力成本不斷攀升的局面。此外，據(jù)彭博周二報(bào)道，Anthropic最新年化收入（Run Rate）已突破300億美元，較2025年底的90億美元大幅躍升。

兩家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)共同勾勒出AI軍備競(jìng)賽的現(xiàn)實(shí)邏輯：營(yíng)收高速增長(zhǎng)，但訓(xùn)練成本的膨脹速度同樣驚人，盈利路徑依然漫長(zhǎng)。對(duì)于有意參與其IPO的投資者而言，這份財(cái)務(wù)圖景既展示了驚人的增長(zhǎng)潛力，也清晰標(biāo)注了風(fēng)險(xiǎn)所在。

營(yíng)收狂飆，但虧損同樣觸目驚心

OpenAI與Anthropic均預(yù)計(jì)今年?duì)I收將實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)，企業(yè)客戶對(duì)AI工具的加速采用是主要驅(qū)動(dòng)力。

OpenAI的營(yíng)收來(lái)源涵蓋消費(fèi)者訂閱、企業(yè)服務(wù)及新產(chǎn)品（含硬件）；Anthropic則幾乎全部依賴企業(yè)客戶，并將通過(guò)云合作伙伴實(shí)現(xiàn)的銷售計(jì)入營(yíng)收。

然而，亮眼的營(yíng)收增速背后是同樣觸目驚心的虧損規(guī)模。OpenAI預(yù)計(jì)，即便到2028年?duì)I收大幅增長(zhǎng)，當(dāng)年仍將虧損850億美元。該公司要到2030年才有望實(shí)現(xiàn)整體盈虧平衡，Anthropic則預(yù)計(jì)能更早達(dá)到這一里程碑。

值得注意的是，兩家公司均采用雙口徑利潤(rùn)披露方式：剔除"研究用算力"支出后，OpenAI今年有望實(shí)現(xiàn)小幅稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，Anthropic在最樂(lè)觀情景下亦然；但一旦將訓(xùn)練成本納入計(jì)算，雙方均深陷虧損。

算力軍備競(jìng)賽：成本是最大變量

訓(xùn)練成本的失控是兩家公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中最核心的壓力來(lái)源。每一代模型智能水平的提升，所需的算力投入都遠(yuǎn)超上一代，而兩家公司目前均在以前所未有的頻率迭代發(fā)布新模型。

OpenAI預(yù)計(jì)2028年用于AI研究的算力支出將高達(dá)1210億美元。相比之下，Anthropic的訓(xùn)練支出規(guī)模較小，但其財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)同樣呈現(xiàn)出算力成本持續(xù)攀升的趨勢(shì)。

推理成本（即處理用戶查詢所產(chǎn)生的費(fèi)用）同樣構(gòu)成重大負(fù)擔(dān)。目前，推理成本占兩家公司營(yíng)收的比例均超過(guò)50%，盡管這一比例預(yù)計(jì)將隨技術(shù)效率提升而逐步下降。ChatGPT的付費(fèi)用戶僅占極小比例，意味著大量推理成本無(wú)法通過(guò)營(yíng)收覆蓋。

在現(xiàn)金流層面，兩家公司未來(lái)數(shù)年均將持續(xù)大規(guī)模消耗現(xiàn)金，IPO募資被視為維系業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵資金來(lái)源。

Anthropic年化收入破300億，鎖定算力新盟友

據(jù)彭博報(bào)道，Anthropic年化收入已突破300億美元，較2025年底的90億美元增長(zhǎng)逾兩倍。目前，每年在Anthropic平臺(tái)上支出超過(guò)100萬(wàn)美元的企業(yè)客戶已超過(guò)1000家，該數(shù)字自今年2月以來(lái)已翻倍。

為支撐這一增長(zhǎng)勢(shì)頭，Anthropic與Broadcom及谷歌簽署了重大算力合作協(xié)議。根據(jù)Broadcom周一提交的文件，三方將擴(kuò)大戰(zhàn)略合作，使Anthropic從2027年起獲得約3.5吉瓦的算力資源。Broadcom正基于谷歌的張量處理器（TPU）開(kāi)發(fā)芯片，為英偉達(dá)提供替代方案，雙方已簽署一份延續(xù)至2031年的長(zhǎng)期供應(yīng)保障協(xié)議。

Anthropic首席財(cái)務(wù)官Krishna Rao表示，與Broadcom及谷歌的合作將幫助公司建立"服務(wù)客戶群顯著增長(zhǎng)所必需的算力基礎(chǔ)"。消息公布后，Broadcom股價(jià)盤后一度上漲3.6%。

此外，為配合兩家公司可能創(chuàng)紀(jì)錄的IPO融資需求，華爾街正在尋求突破現(xiàn)有規(guī)則的限制。銀行家們正游說(shuō)主要指數(shù)提供商放寬納入標(biāo)準(zhǔn)，納斯達(dá)克近期已宣布將允許新上市公司更快加入其指數(shù)，從而獲得更廣泛的資本池支持。OpenAI方面表示，公司目前優(yōu)先考慮增長(zhǎng)而非利潤(rùn)，雖然可以削減訓(xùn)練支出，但預(yù)期相關(guān)投入將帶來(lái)豐厚回報(bào)。