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凈利潤下滑超一成,手里現(xiàn)金反倒多了三個多億
社保基金選中的這家企業(yè),到底藏著什么底牌?
我是財官,今天咱們深挖鷺燕醫(yī)藥的財務(wù)賬本。
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行業(yè)賽道
醫(yī)藥分銷說白了就是流轉(zhuǎn)藥品。
把藥企生產(chǎn)的藥品配送到醫(yī)院、藥店,賺取中間的差價。
企業(yè)規(guī)模越大,和上下游談價格的底氣就越足,經(jīng)營也更穩(wěn)。
鷺燕深耕福建市場,2023年排在全國醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)百強第15位。
福建就是它的核心市場。
商業(yè)模式
采購、倉儲、配送是行業(yè)標(biāo)配,大家拼的就是運營效率。
鷺燕做了兩個關(guān)鍵布局。
一方面,心電監(jiān)測、胎心監(jiān)測的AI輔助診斷產(chǎn)品,成功拿到醫(yī)療器械注冊證。
另一方面,社保基金1903組合成為公司第四大流通股東。
傳統(tǒng)做藥品流通的企業(yè)跨界做AI,發(fā)展邏輯徹底變了。
估值水平
鷺燕動態(tài)市盈率23倍,市凈率2.12倍。
只做藥品分銷的同行,估值大多在15到20倍。
AI業(yè)務(wù)讓市場有了新期待,公司也拿到了估值溢價。
只是這份溢價能不能穩(wěn)住,全看AI業(yè)務(wù)能不能賺到實際收益。
反常一:錢去哪了
公司前三季度凈利潤2.2億,同比下降14.64%。
營收漲了利潤沒漲,單看賬面不算好消息。
我翻看現(xiàn)金流數(shù)據(jù)后,發(fā)現(xiàn)了不對勁的地方。
銷售商品收到的現(xiàn)金凈額有3.3億。
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不光比凈利潤多不少,同比還漲了10.74%。
利潤表表現(xiàn)拉胯,現(xiàn)金流卻十分亮眼。
這樣的財務(wù)情況實在反常。
反常二:壞賬不見了
醫(yī)藥分銷行業(yè)最擔(dān)心賒銷的錢款收不回來。
鷺燕壞賬金額931.73萬,同比降幅46.82%,幾乎少了一半。
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回款效率變高,壞賬情況大幅改善。
現(xiàn)金流充足,壞賬持續(xù)減少。
這家公司根本不像業(yè)績走下坡路的樣子。
反常三:存貨的秘密
公司存貨27.49億,同比僅小幅增長0.61%。
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普通投資者看這個數(shù)字,會覺得沒什么變化。
其實存貨藏著不小的潛力。
這批存貨銷售出去后,能直接拉高利潤。
手里囤著27億多的貨品,全部售出后,財務(wù)數(shù)據(jù)會大幅改善。
調(diào)查結(jié)論
把這三個反常情況結(jié)合起來,就能理清背后的邏輯。
凈利潤下滑只是表面現(xiàn)象。
現(xiàn)金持續(xù)增加,壞賬不斷減少,存貨等待釋放價值。
賬面利潤不佳,可資金回籠順暢、壞賬減少,還儲備著大量貨品。
這不是經(jīng)營困境,而是企業(yè)蓄力準(zhǔn)備發(fā)力。
社保1903組合選中它,正是看中了這一點。
風(fēng)險提醒
這里要提醒大家風(fēng)險
AI產(chǎn)品即便拿到了注冊證,具體銷量和盈利情況,財報里都沒披露
注冊證只是入場券,能不能開拓市場還是未知數(shù)
公司依靠傳統(tǒng)藥品分銷業(yè)務(wù)立足,AI業(yè)務(wù)能帶來多少增長,沒人能確定
最終總結(jié)
利潤下滑是事實,現(xiàn)金流充沛也是事實。
壞賬減少是事實,存貨積壓也是事實。
社保基金入股是事實,布局AI業(yè)務(wù)也是事實。
多種真實情況交織,才是這家企業(yè)的真實面貌。
我認為,現(xiàn)金流比利潤更真實,存貨比概念更有價值。
別只盯著利潤表覺得企業(yè)不行,賬上的資金和倉庫的貨品,才是最實在的依據(jù)。
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如果把上市企業(yè)的基本面,從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話,財報翻譯官個人認為這家企業(yè)能維持 C 級的水平。
風(fēng)險提示:財報良好的公司不一定會上漲,但是那些能持續(xù)大漲的企業(yè),其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學(xué)文章,并沒有推薦之意,也希望大家能謹慎參考。
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