最后通牒與停火協(xié)議--投資者在“多空”糾結(jié)

特朗普對伊朗發(fā)出強硬最后通牒，同時釋放談判和解信號，矛盾信息令全球投資者陷入兩難——既要為迅速達成停火協(xié)議做好布局，又須防范局勢驟然升級推動油價和債券收益率進一步飆升。

周日，特朗普以措辭激烈的語言警告伊朗，若霍爾木茲海峽未能在美東時間周二晚8時前重新開放，伊朗將"生活在地獄之中"，并將這一截止日期定性為"發(fā)電廠日與大橋日的合體"。然而就在同日，特朗普接受Fox News采訪時又表示，他對周一前達成協(xié)議抱有"很大希望"。截然相反的表態(tài)，迫使投資者同時為兩種極端結(jié)果進行倉位布局。

伊朗方面隨即拒絕了特朗普的最新威脅，堅稱只有在德黑蘭獲得戰(zhàn)爭損失賠償后，這條關(guān)鍵水道才會完全重開。與此同時，伊朗在周末持續(xù)對海灣地區(qū)發(fā)動打擊，包括襲擊科威特石油總部。野村全球宏觀研究主管Rob Subbaraman表示，"市場神經(jīng)緊繃，時間所剩無幾，結(jié)果只有兩種——停火或升級。"他同時指出，特朗普的語氣仍透露出白宮急于結(jié)束戰(zhàn)爭的迫切感，投資者則持續(xù)對沖升級風險。

矛盾信號主導(dǎo)市場走勢

自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，特朗普在"談判進展順利、和平協(xié)議即將達成"與"準備對伊朗加大軍事行動"之間反復(fù)搖擺，并多次延長伊朗重開霍爾木茲海峽的最后期限。這種混亂的信息傳遞直接導(dǎo)致市場劇烈震蕩，油價走勢也隨之起伏不定。

上周，標普500指數(shù)上漲3.4%，錄得11月以來最佳單周表現(xiàn)，投資者在外交解決希望的驅(qū)動下逢低買入。與此同時，Cboe波動率指數(shù)從戰(zhàn)前的20以下攀升至上周的約24。

SGMC Capital股票基金經(jīng)理Mohit Mirpuri表示，"特朗普周末的升級性言論完全符合他的一貫打法：以頭條新聞驅(qū)動、難以預(yù)測，旨在迅速施加最大壓力。"他補充道，"只要他還在任，市場就需要適應(yīng)這種政策制定方式。"

能源危機持續(xù)，滯脹風險浮現(xiàn)

這場持續(xù)一個月的戰(zhàn)爭及霍爾木茲海峽的實際封鎖，正威脅將全球推入史上最嚴峻的能源危機之一。分析師警告，即便外交突破得以實現(xiàn)，市場也難以迅速恢復(fù)正常。

布倫特原油價格周一飆升至每桶109.77美元，較2月28日戰(zhàn)爭爆發(fā)時上漲約50%。美國西德克薩斯中質(zhì)原油漲幅更高達66%，截至美東時間晚11時報111.2美元。盡管近日通行量略有回升，霍爾木茲海峽的船運流量仍較戰(zhàn)前水平低95%——戰(zhàn)前，全球近四分之一的海運石油和五分之一的液化天然氣經(jīng)由此處運輸。

OPEC+周日決定將5月產(chǎn)量配額提高20.6萬桶/日，但分析人士認為此舉對補充石油供應(yīng)的作用微乎其微，因為戰(zhàn)爭已嚴重制約了全球最大原油生產(chǎn)國之一的產(chǎn)量和出貨。

Mirpuri指出，"即便霍爾木茲海峽重新開放，對信心和供應(yīng)鏈的損害已經(jīng)造成——事情不會一夜之間恢復(fù)正常。"Rob Subbaraman則警告，這場戰(zhàn)爭"持續(xù)時間已足夠長，足以在全球引發(fā)嚴重的通脹飆升"，若局勢進一步升級，"通脹沖擊可能很快演變?yōu)樵鲩L沖擊，帶來需求萎縮和全面滯脹"。

債券市場悄然重新定價，收益率風險被低估

固定收益市場正在悄然重新評估通脹前景。美國10年期國債收益率周一升至4.362%，較沖突爆發(fā)前的3.962%上行約40個基點，徘徊于2025年中以來的最高水平附近，投資者已大幅削減對美聯(lián)儲今年降息的預(yù)期。

Mirpuri表示，"被市場低估的較大風險之一，正是政府債券收益率的走勢。若這場地緣政治沖擊持續(xù)推高通脹預(yù)期，收益率可能再度上行，在市場本已脆弱的時刻進一步收緊金融條件。"

華爾街策略師Ed Yardeni指出，固定收益市場正在重新定價政府債券，以反映通脹前景的急劇惡化，"債券義警正在自行采取行動，收緊信貸條件"。他警告稱，"現(xiàn)在我們不能排除熊市乃至衰退的可能性，一切取決于海峽封鎖持續(xù)多久。"

頭條驅(qū)動波動，市場等待關(guān)鍵數(shù)據(jù)

在周二截止期限臨近之際，市場預(yù)計將持續(xù)高度波動，投資者密切追蹤來自華盛頓和德黑蘭的每一個信號。

央視援引Axios報道，美國、伊朗及一批地區(qū)調(diào)停方正在討論一項潛在的45天停火協(xié)議條款，該協(xié)議或可為永久結(jié)束戰(zhàn)爭奠定基礎(chǔ)，但報道同時指出，在截止期限前達成部分協(xié)議的可能性依然渺茫。受此消息提振，日本和韓國股市周一走高，而印度基準股指則錄得下跌。

MCP Asset Management首席策略師Hiroki Shimazu表示，"我們現(xiàn)在處于事件驅(qū)動型市場，頭條風險主導(dǎo)盤中走勢，倉位布局必須考慮到結(jié)果的二元性。"他預(yù)計雙方將在阿曼斡旋下走向降級，以"悄然降低打擊節(jié)奏"的方式緩和局勢，而非達成決定性解決方案，并預(yù)計未來數(shù)周市場將持續(xù)動蕩。

投資者本周還將迎來一系列重要美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲最青睞的通脹指標——2月個人消費支出（PCE）指數(shù)將于周四公布，將為外界提供油價沖擊是否已向美國物價傳導(dǎo)的初步信號。

現(xiàn)貨黃金自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來已下跌約12%至每盎司4672.03美元，在避險需求與美元走強、國債收益率上升帶來的逆風之間承壓。強勢美元令以美元計價的黃金對其他貨幣持有者而言更為昂貴，而收益率上升則削弱了這一無息資產(chǎn)的吸引力。野村APAC股票策略師Chetan Seth總結(jié)道，"近期不確定性顯然極高，對大多數(shù)投資者而言，現(xiàn)階段只能靜觀其變。"