四川
2026年開年到現(xiàn)在，我們身邊不少人的錢袋子都不太安生。股票賬戶里的數(shù)字忽上忽下，理財收益越來越薄，匯率也跟著折騰。這種焦慮感，相信很多人都有體會。
但更大的變化，其實正在逼近。4月往后，股市、債市與匯市，很可能同時走到一個關(guān)鍵岔路口。這話不是危言聳聽，政策信號以及市場走勢已經(jīng)擺在那了。
先聊A股。
2026年一季度，A股三大指數(shù)集體收跌，但跌幅明顯小于美股等海外主要股指，韌性還是有的。上證、深證、創(chuàng)業(yè)板，跌是跌了，可沒崩。你要是年初滿倉科技股，過山車肯定沒少坐；拿著銀行與資源股的人，反倒還算安穩(wěn)。整個市場分化得厲害，這早就不是一兩天的事了。
進入4月，第一個交易日倒是給了點面子。4月1日三大指數(shù)集體飄紅，科創(chuàng)板尤其亮眼，算力產(chǎn)業(yè)鏈迎來集中修復(fù)，存儲芯片、PCB等硬件方向走勢活躍，創(chuàng)新藥以及CRO方向也大漲。可到了4月3日風(fēng)向就變了，滬指跌了將近一個點，超過四千七百只個股下跌，成交量也縮了不少。A股這脾氣，你說它沒底氣吧，有些板塊確實有真東西；你說它有底氣吧，大盤整體就是壓不住。
4月的A股，有兩件事必須盯緊。
一件是年報與一季報。4月將迎來上市公司2025年年報繼續(xù)披露，2026年一季報也將陸續(xù)發(fā)布。五千多家公司，一個月之內(nèi)要把家底全部攤開。從目前預(yù)告來看，分化極其嚴(yán)重。算力、存儲、創(chuàng)新藥這幾條線，不少公司的業(yè)績相當(dāng)漂亮。但傳統(tǒng)行業(yè)那頭，地雷同樣不少。中國銀河證券策略首席分析師楊超的判斷是，市場有望進入震蕩筑底、結(jié)構(gòu)性輪動的階段，建議以業(yè)績?yōu)橹鳌⑺艡C布局。話說得委婉，核心意思就一個——別再炒概念了，回歸業(yè)績。
另一件是中東局勢。這是今年一季度最大的外部沖擊。2月28日，美國與以色列發(fā)動軍事行動，大規(guī)模空襲伊朗，伊朗隨后宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽。這條海峽承擔(dān)著全球約五分之一的石油供應(yīng)運輸，一旦卡住，全球能源價格立刻失控。3月份國際油價一路飆升，WTI原油一度沖到三位數(shù)。
這件事對A股的沖擊是雙面的。國泰海通在研究報告中指出，中國能源消費中油氣占比低于全球平均水平，多元儲備與能源轉(zhuǎn)型讓中國應(yīng)對風(fēng)險的韌性更強。中國本身對中東石油的依賴程度在降低，新能源發(fā)展速度很快，油價上漲對國內(nèi)經(jīng)濟的直接沖擊相對有限。但全球市場的恐慌情緒還是會傳導(dǎo)過來，特別是外資的流向，短期內(nèi)很難完全免疫。
截至4月初，特朗普表示美軍將＂很快＂從伊朗戰(zhàn)事中撤出，并且以伊朗重新開放霍爾木茲海峽等作為停火條件。伊朗方面則強調(diào)霍爾木茲海峽處于其＂完全掌控＂之下。英國外交大臣庫珀主持召開了一場涉及約四十個國家的線上會議，討論恢復(fù)海峽通航。局勢看上去在往緩和的方向走，但離真正解決還早。
我們再來看看債市。
債市的情況，其實跟普通人的關(guān)系更大。你存銀行利息少了，買理財收益薄了，背后都跟債券收益率有關(guān)。
2026年2月發(fā)行的十年期國債，票面利率只有百分之一點七幾。3月份發(fā)行的儲蓄國債就更低了，三年期一點六三，五年期一點七零。這個收益率放在五年前，誰敢想？可現(xiàn)在就是現(xiàn)實。
利率為什么跌得這么猛？機構(gòu)手里錢多，好資產(chǎn)少，只能去搶國債與地方債。搶的人多了，收益率自然被壓下去。另外一個原因跟股市有關(guān)——判斷2026年債券收益率走勢，關(guān)鍵要看股市表現(xiàn)對金融機構(gòu)債券需求的影響。2025年A股走了一波不錯的行情，不少資金從債市搬到了股市。如果今年股市持續(xù)調(diào)整，資金就會重新回流債市尋求安全，收益率還會被進一步壓低。
更值得注意的是全球貨幣政策的變化。美聯(lián)儲在最新議息會議中維持利率不變，會議聲明還首次提及中東地緣局勢的不確定性。澳大利亞聯(lián)儲繼續(xù)加息，印尼央行刪除了潛在降息的表述。換句話說，全球貨幣政策正從寬松周期轉(zhuǎn)向觀望。油價上漲帶來的通脹壓力，讓很多央行不敢輕易降息了。
但中國這邊不太一樣。兩會定調(diào)赤字率擬按百分之四左右安排，政府工作報告延續(xù)了＂適度寬松＂的貨幣政策提法，降準(zhǔn)降息仍然有空間。國內(nèi)的貨幣環(huán)境偏松，這對債市是個托底力量。有投資機構(gòu)認(rèn)為，2026年債券市場將呈現(xiàn)壓力與結(jié)構(gòu)性機遇并存的格局。興業(yè)證券固收團隊也指出，短久期品種今年以來持有收益率相對較高，回撤偏低。如果手里有閑錢，又不想冒太大風(fēng)險，短期限的債券基金或者同業(yè)存單基金，算是目前比較務(wù)實的選擇。
接下來聊匯率。
很多人覺得匯率跟自己沒關(guān)系，其實關(guān)系大得很。海淘、留學(xué)、出國旅游，甚至買進口牛排，背后都有匯率的影子。
2026年的人民幣走了一條讓不少人意外的路。開年匯率市場延續(xù)強勢，人民幣中間價、在岸以及離岸即期匯率均強勢＂破7＂。1月下旬離岸人民幣對美元盤中更是升破六點九三。2月中旬，離岸人民幣兌美元匯率盤中破六點八九關(guān)口，創(chuàng)下近三年新高。到4月初，人民幣匯率中間價在六點八九附近，在岸實際交易價格也維持在六點八八左右。
簡單說，人民幣在升值。
原因有好幾個。外部因素上，近期美國司法部對美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)起刑事調(diào)查，美聯(lián)儲獨立性受到更大沖擊，美元承壓。美元指數(shù)2025年全年跌了將近一成，今年也沒緩過來。內(nèi)部因素上，2025年中國GDP增長了百分之五，首次躍上一百四十萬億元臺階。再加上2025年中國貨物貿(mào)易順差創(chuàng)紀(jì)錄超過萬億美元，這么大體量的順差意味著源源不斷的結(jié)匯需求，對匯率是實打?qū)嵉闹巍?/strong>
但人民幣會一直漲下去嗎？未必。業(yè)內(nèi)專家提醒，人民幣匯率走勢受多重因素驅(qū)動，不要賭單邊升值或貶值。中東局勢推高油價，進口成本上升，對經(jīng)常項目有一定壓力。4月又是企業(yè)分紅季，跨國公司要把利潤匯出去，季節(jié)性購匯需求也會對匯率形成短期擾動。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，如果2026年人民幣匯率出現(xiàn)背離基本面的急漲急跌，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具會果斷出手。央行的工具箱里，中間價調(diào)控、逆周期因子、遠期售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，家伙什兒多著呢。
說到這里，你可能發(fā)現(xiàn)了，這三個市場背后有一條看不見的線在牽著。
這條線就是中東。
受戰(zhàn)事影響，伊拉克、卡塔爾、科威特等主要產(chǎn)油國相繼宣布減產(chǎn)。霍爾木茲海峽商船通過次數(shù)3月份銳減，較沖突前下降超過九成。國際能源署成員國同意釋放戰(zhàn)略石油儲備來應(yīng)對。但市場恐慌非但沒消退，創(chuàng)紀(jì)錄的釋儲規(guī)模反而被當(dāng)作能源供應(yīng)危機超出預(yù)期的信號，油價進一步上漲。
高油價的連鎖反應(yīng)很清晰：推高全球通脹預(yù)期，壓縮各國央行降息空間，債市受壓；推升能源成本，侵蝕企業(yè)利潤，部分股市板塊承壓；避險情緒升溫，資金流向生變，匯市波動加劇。三個市場的邏輯交織在一起，共振效應(yīng)在4月可能集中顯現(xiàn)。
翻翻歷史，這種局面并非沒有先例。1973年第四次中東戰(zhàn)爭期間，中東產(chǎn)油國實施石油禁運，國際油價短期內(nèi)暴漲數(shù)倍，引發(fā)第一次石油危機，全球陷入嚴(yán)重經(jīng)濟衰退。但今天與當(dāng)年最大的不同在于，隨著新能源的發(fā)展，原油在全球能源結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)下降，對經(jīng)濟的沖擊力已弱于當(dāng)年。中國尤其如此——清潔能源裝機容量全球第一，光伏、風(fēng)電以及電動車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑世界，對石油的依賴度在持續(xù)下降。
這也是為什么機構(gòu)普遍認(rèn)為，中國相對穩(wěn)定的安全形勢、完備的供應(yīng)鏈體系以及積極的產(chǎn)業(yè)進展，在全球范圍內(nèi)具有稀缺性。海外一片混亂的時候，中國資產(chǎn)反而成了全球資金尋找避風(fēng)港的選項之一。
4月底還有一個重要節(jié)點不能忽視。多家機構(gòu)認(rèn)為，4月底的政治局會議需要重點關(guān)注。到那時一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)出來了，如果低于預(yù)期，是不是要加碼刺激？如果好于預(yù)期，政策節(jié)奏怎么安排？這些問題的答案，直接決定了下半年三個市場的走向。
2026年是＂十五五＂開局之年，政府工作報告設(shè)定了百分之四點五到百分之五的經(jīng)濟增長區(qū)間目標(biāo)，并且強調(diào)在實際工作中努力爭取更好結(jié)果。財政與貨幣的彈藥都已經(jīng)裝好了，就看什么時候打、往哪個方向打。
我們身邊有太多教訓(xùn)。有人年初攢了不少美元沒結(jié)匯，覺得美元還會漲，結(jié)果人民幣一路升值到六點八幾，現(xiàn)在后悔不迭。有人去年底把大部分資金買了長期理財，鎖了三年，收益不到兩個點。現(xiàn)在每次看到股市有機會，只能干瞪眼。
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