霍爾木茲海峽的門關(guān)了，另一扇窗開在哪？（上）

近期，美伊緊張局勢持續(xù)牽動全球市場神經(jīng)。盡管雙方通過中間人保持著信息溝通渠道，但實質(zhì)性談判遠未開啟。雙方核心訴求南轅北轍，使得局勢陷入僵持，軍事沖突的風(fēng)險依然存在。

這場地緣危機最直接的影響是國際油價的劇烈波動。從沖突擔(dān)憂到霍爾木茲海峽航運中斷，再到中東產(chǎn)油國減產(chǎn)，沖擊已傳導(dǎo)至下游化工產(chǎn)業(yè)鏈，推動PTA、乙二醇等品種價格輪番上漲。對投資者而言，這輪“油化工”行情雖肉眼可見，但價格已處高位，此時追漲無疑風(fēng)險極大。

那么，此刻我們的視線或許可以適度移開舞臺中央，投向那些燈光尚未完全照亮、卻可能決定未來格局的方向。歷史反復(fù)印證，每一次重大的能源與地緣危機，都會重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)并催生新的長期趨勢。當(dāng)前，傳統(tǒng)賽道的大門因沖突而半掩，另一扇窗是否正悄然開啟？在市場的喧囂之外，還有哪些領(lǐng)域可能正被重新審視？這值得我們一起展開思考。

【新能源&儲能】

傳統(tǒng)能源供應(yīng)鏈在沖突中的劇烈波動，徹底暴露了其脆弱性。即便是澳大利亞這樣的資源出口國，其國內(nèi)柴油供應(yīng)也因進口受阻而緊張，價格飆升并威脅到采礦等核心產(chǎn)業(yè)；而日本、韓國等能源進口大國，其經(jīng)濟與股市更因成本暴漲和斷供預(yù)期承受巨大壓力。這再次警示，過度依賴單一、地緣政治敏感地區(qū)的化石能源，已成為國家經(jīng)濟安全的重大軟肋，正不斷加劇各國尋求能源獨立的緊迫感。

此時，新能源與儲能的長期價值被凸顯出來。與依賴長途運輸和復(fù)雜地緣博弈的石油不同，光伏、風(fēng)電等新能源的核心優(yōu)勢在于“本地化”生產(chǎn)，能直接從源頭提升能源自主率。但風(fēng)、光具有間歇性，必須搭配儲能（尤其是電池儲能）才能形成穩(wěn)定可靠的能源系統(tǒng)。因此，這場危機有可能加速全球?qū)Α靶履茉?儲能”整體解決方案的投入。市場或?qū)⒅匦聦徱曔@條產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略意義，而作為核心原材料的碳酸鋰（電池）、多晶硅與工業(yè)硅（光伏），其長期需求邏輯與基本面也可能因此被賦予新的預(yù)期。

碳酸鋰：

近期碳酸鋰走勢相較于其他品種更為穩(wěn)健。這背后的核心驅(qū)動力，首先來自供應(yīng)端的持續(xù)收緊。一方面，津巴布韋的鋰礦出口禁令至今未見松動，其影響預(yù)計將在本月開始傳導(dǎo)至國內(nèi)進口量。另一方面，澳大利亞因柴油供應(yīng)緊張，其鋰礦開采活動也可能受到干擾，加劇了全球礦端供應(yīng)偏緊的預(yù)期。與此同時，國內(nèi)鋰礦庫存本就處于低位，這共同構(gòu)成了價格韌性的基礎(chǔ)。

在需求側(cè)，盡管國內(nèi)增速有所波動，但新能源車出口展現(xiàn)出較強韌性，在高油價環(huán)境下，其海外競爭力進一步凸顯。此外，隨著傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季來臨，下游需求有望迎來季節(jié)性改善。綜合來看，在礦端擾動加劇與需求端存在支撐的背景下，碳酸鋰市場目前或處于相對偏強的狀態(tài)。后續(xù)需重點關(guān)注4月份下游排產(chǎn)數(shù)據(jù)及新能源車產(chǎn)銷能否持續(xù)改善，這將是決定價格上行空間的關(guān)鍵。

圖片來源：國泰君安期貨app

多晶硅和工業(yè)硅：

與碳酸鋰的強勢不同，多晶硅盤面近期呈現(xiàn)弱勢格局。供給端，短期新疆、內(nèi)蒙等地部分工廠有復(fù)產(chǎn)計劃；需求端，前期因政策帶來的搶出口行情已結(jié)束，國內(nèi)需求難有大幅起色，雖然歐洲訂單有短暫增加，但其持續(xù)性仍需觀察。當(dāng)前市場處于高庫存去庫初期，價格重心可能有所回落。不過，作為“反內(nèi)卷”的代表性品種，此前行業(yè)平臺公司的成立旨在為行業(yè)爭取合理利潤，持續(xù)下跌的走勢與這一政策初衷或存在一定背離，因此其下方空間恐也有限。

工業(yè)硅的基本面相對復(fù)雜。供應(yīng)方面，新疆等地工廠的復(fù)產(chǎn)進程因電價等因素而暫緩，后續(xù)新增供應(yīng)預(yù)計有限。需求方面，下游采購以剛需為主，但多晶硅環(huán)節(jié)的部分復(fù)產(chǎn)計劃為其需求提供了一定支撐。整體來看，3-4月份市場可能延續(xù)去庫態(tài)勢，這或?qū)r格底部形成支撐。值得關(guān)注的是，能源價格上漲可能推高生產(chǎn)成本，而“反內(nèi)卷”的政策導(dǎo)向也存在向上游傳導(dǎo)的可能性。不過，若盤面價格持續(xù)上行，上游工廠的套保意愿可能隨之增強，這或?qū)r格的進一步上漲空間形成一定壓制。

多晶硅：

工業(yè)硅：

圖片來源：國泰君安期貨app

以上是我們對新能源產(chǎn)業(yè)鏈在變局中的初步探討。市場變化莫測，無論是上游的供應(yīng)擾動，還是下游需求的真實成色，都可能讓價格路徑出現(xiàn)波折，值得大家保持關(guān)注。當(dāng)然，能源世界的圖譜遠比我們此刻看到的更為復(fù)雜。除了光伏與電池，在傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域、甚至在農(nóng)產(chǎn)品與更廣闊的資產(chǎn)視野中，是否還有其他“窗戶”正在被危機悄然推開？我們的思考并未停止，敬請關(guān)注本系列的下一篇，一起繼續(xù)探尋！

資料來源：財聯(lián)社、中國新聞網(wǎng)、金十?dāng)?shù)據(jù)、Mysteel、國泰君安期貨研究所

截稿時間：2026年4月3日10點02分

國泰君安期貨市場分析師：張馳寧（投資咨詢證號：Z0020302）

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