央行：將開展8000億元買斷式逆回購

4月3日，央行公告稱將開展8000億元3個月期買斷式逆回購操作，當月到期量1.1萬億元，凈回籠3000億元。

對此，如何理解呢？

業內專家認為，此次買斷式逆回購凈回籠3000億元，主要是因為當前市場資金比較充裕。“近期資金面持續寬松，市場利率維持接近1.2%的低位。”業內專家解釋，春節后居民現金回流銀行，加上季末財政集中支出，4月以來金融機構普遍資金充裕，市場利率繼續下行。4月3日隔夜利率DR001降至1.23%左右，是年內最低水平；國股行1年期同業存單發行利率跌破1.50%，創歷史新低。在此背景下，金融機構對央行流動性需求下降，工具縮量續作也在預期之中。

從季節性因素來看，往年一季度春節前后的現金投放、回籠的影響都比較大，3個月買斷式在節前1月、2月需求量大，4月之后需求下降也是歷史慣例。例如2025年1月，3個月買斷式操作1.2萬億元，4月到期時續作了7000億，縮量5000億元。今年操作節奏與去年基本一致，同樣有收有放、靈活精準。

此外，業內專家提示，公開市場操作靈活性增強，也需要放長周期來看待。目前，央行公開市場操作主要包括每天的7天期逆回購，以及每個月5日、15日、25日的3個月、6個月、1年期品種。7天期逆回購充分滿足一級交易商的短期資金需求，近幾日已連續地量操作；買斷式逆回購本次凈回籠，但綜合一季度看，年初以來仍增量投放了3000億，余額達到6.8萬億元。

今年1月央行副行長鄒瀾在新聞發布會上也明確指出，公開市場操作的目標是引導隔夜利率在政策利率水平附近運行，這也為市場觀察流動性狀況提供了更為科學的方法。“市場應更加關注價格信號而非操作數量本身。”業內專家強調，央行貨幣政策操作直接影響的是基礎貨幣數量，或稱為銀行體系流動性，也就是商業銀行在央行的準備金，這與日常居民手中現金多少、資產變現難易程度的“流動性”概念并不相同。而銀行體系流動性的供求因素又較為復雜，財政收支、流通中現金、金融機構行為等，包括各種季節性因素。央行日常操作量不代表貨幣政策取向變化，與貨幣政策松緊沒有對應關系。“這些因素最終通過影響流動性供求關系作用到市場利率上，其中隔夜利率是最活躍、最敏感的指標。”該專家表示。

來源：金融時報