凈利下滑19%，新能源一哥意外“熄火”！此前盈利已碾壓特斯拉

作者 | 陳振

來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：看完比亞迪的財(cái)報(bào)，車(chē)圈內(nèi)外不少人驚呼，行業(yè)大洗牌真的越來(lái)越近了！

在2026年3月初，比亞迪多項(xiàng)顛覆性技術(shù)集體亮相，其中閃充技術(shù)更是引起了車(chē)圈內(nèi)外的震動(dòng)，在那段時(shí)間可謂是吸足了流量。

不久之后，在3月27日這天比亞迪也發(fā)布了自己的2025年財(cái)報(bào)。從里面的部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，比亞迪在去年的部分表現(xiàn)，似乎讓人有點(diǎn)意外。

從營(yíng)收上來(lái)看，其表現(xiàn)不俗，拿下了8039.6億的營(yíng)收，和2024年相比的話(huà)，增長(zhǎng)了3.5%，再創(chuàng)新高。

不過(guò)在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，比亞迪卻出現(xiàn)了賺得更少的情況，而且這個(gè)下滑幅度還比較大。在歸母凈利方面，其2025年只有326.2億。

在2024年的時(shí)候，其可謂是交出了一份史上最強(qiáng)年報(bào)，在凈利方面更是實(shí)現(xiàn)了每天平均凈入賬一個(gè)小目標(biāo)的成績(jī)，歸母凈利達(dá)到了402.5億。

兩相對(duì)比，2025年的歸母凈利比2024年整整下滑了19%。這個(gè)下滑幅度是讓人頗感意外的，也是不少人對(duì)比亞迪這份財(cái)報(bào)有喜又有憂(yōu)的重要原因之一。

甚至不少人還發(fā)出了疑問(wèn)，在海外銷(xiāo)量同比暴漲150%，具體銷(xiāo)量突破100萬(wàn)輛，以及營(yíng)收再創(chuàng)新高的情況下，如此亮眼的業(yè)績(jī)，為什么最后沒(méi)有等比例的轉(zhuǎn)化成最終凈利潤(rùn)？

是什么讓比亞迪在這方面意外“熄火”的？

凈利下滑19%

比亞迪已迎來(lái)關(guān)鍵時(shí)刻

在2025年8月29日的時(shí)候，比亞迪發(fā)布了自己當(dāng)年的半年報(bào)，從當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)來(lái)看，根本看不出其有凈利放緩壓力。

當(dāng)時(shí)比亞迪在上半年投入了309億研發(fā)資金，比同期凈利潤(rùn)整整高一倍的情況下，仍然創(chuàng)造了半年凈賺155億的成績(jī)，和2024年上半年相比更是增長(zhǎng)了13.79%。

而一般來(lái)說(shuō)，下半年又是傳統(tǒng)的汽車(chē)銷(xiāo)售旺季，在這種開(kāi)局的條件下，按照常理來(lái)看，比亞迪應(yīng)該是乘勢(shì)而上的，可為何如今卻是一個(gè)凈利潤(rùn)暴跌的局面呢？

這個(gè)變量或許早已經(jīng)在第三季度前后，就埋下了伏筆。在當(dāng)時(shí)公司已經(jīng)準(zhǔn)備來(lái)一波價(jià)格戰(zhàn)提振銷(xiāo)量，然而由于官方下場(chǎng)亮紅牌等多種原因，車(chē)圈價(jià)格戰(zhàn)暫時(shí)告一段落。

沒(méi)有這種有效方法的提振，比亞迪在國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)量增速也開(kāi)始放緩，而在2025年的9月，比亞迪更是宣布把原來(lái)預(yù)定的全年550萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標(biāo)，下調(diào)到460萬(wàn)輛。

一下子就砍了90萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標(biāo)，如今從其全年實(shí)際銷(xiāo)量來(lái)看，也是超額實(shí)現(xiàn)了當(dāng)初的目標(biāo)。

賣(mài)得車(chē)沒(méi)有那么多了，相關(guān)的利潤(rùn)預(yù)期自然也是難以達(dá)到。

更加重要的是，在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量增速放緩的情況下，比亞迪還跑到外面去花錢(qián)，兩者疊加之下，從而影響了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

比亞迪為什么要跑出去外面花錢(qián)呢？道理也很簡(jiǎn)單，在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量增速放緩，已經(jīng)接近天花板的情況下，為了尋找新的增量，比亞迪便從去年開(kāi)始，把更多的精力都放在了海外市場(chǎng)。

很快這種向外擴(kuò)展也得到了不小成果。去年集團(tuán)的海外銷(xiāo)量已經(jīng)突破了100萬(wàn)輛，和2024年相比暴增150%，這個(gè)百萬(wàn)輛業(yè)績(jī)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了原來(lái)的80萬(wàn)輛預(yù)定目標(biāo)。

而且一般來(lái)說(shuō)，比亞迪一些車(chē)型的海外價(jià)格和國(guó)內(nèi)價(jià)格甚至可以相差數(shù)倍。理論上來(lái)說(shuō)，海外的100萬(wàn)輛銷(xiāo)量的含金量肯定是比國(guó)內(nèi)100萬(wàn)輛的含金量要高的。

可在銷(xiāo)量暴漲的情況下，其凈利潤(rùn)為什么也還是不升反降？

一年減員10萬(wàn)人

2025年比亞迪發(fā)生了什么？

汽車(chē)產(chǎn)業(yè)出海，并不是說(shuō)車(chē)企直接把車(chē)運(yùn)到那邊就可以賣(mài)了。特別是現(xiàn)在關(guān)稅等各種原因的影響下，越來(lái)越多國(guó)內(nèi)車(chē)企出海，都傾向于直接在當(dāng)?shù)亟◤S(chǎng)然后再賣(mài)。

就算不建廠(chǎng)，也不是直接把車(chē)運(yùn)過(guò)去就可以賣(mài)，車(chē)企得先在當(dāng)?shù)卦义X(qián)做調(diào)研，合適的話(huà)就繼續(xù)砸錢(qián)拿許可，最后建門(mén)店擴(kuò)渠道。

無(wú)論是哪種做法，前期都要大量的投資。汽車(chē)出海長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，都是一個(gè)要先從負(fù)數(shù)做起，等規(guī)模效應(yīng)起來(lái)，經(jīng)過(guò)負(fù)數(shù)到零這個(gè)過(guò)程后，才能實(shí)現(xiàn)從零到一的盈利。

因此雖然如今比亞迪出海高歌猛進(jìn)，個(gè)別車(chē)型在特定市場(chǎng)賺的還比國(guó)內(nèi)多，但是也并不能說(shuō)明其已經(jīng)在這個(gè)賽道上實(shí)現(xiàn)了大盈利。

反而為了前期出海比亞迪還得再往各個(gè)國(guó)家砸錢(qián)，很多情況下，在一輛車(chē)都沒(méi)有賣(mài)出前，車(chē)企就得在當(dāng)?shù)鼗▊€(gè)幾億甚至幾十億打基礎(chǔ)。

目前比亞迪已經(jīng)進(jìn)入了全球119個(gè)國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)。而在其海外銷(xiāo)量市場(chǎng)中，銷(xiāo)量前10的國(guó)家包攬了100萬(wàn)輛車(chē)中的70萬(wàn)輛。

這意味著其剩下的109個(gè)國(guó)家和地區(qū)只貢獻(xiàn)了30萬(wàn)輛的銷(xiāo)量，如此均攤下來(lái)可能一個(gè)國(guó)家才幾千輛，小的市場(chǎng)估計(jì)才貢獻(xiàn)了幾百輛甚至幾十輛。

而前期為了進(jìn)入這些市場(chǎng)，在多數(shù)市場(chǎng)還沒(méi)產(chǎn)生規(guī)模盈利效應(yīng)的時(shí)候，集團(tuán)依然要為這些沒(méi)有為銷(xiāo)量有大貢獻(xiàn)的市場(chǎng)持續(xù)砸錢(qián)。

按照正常的車(chē)企出海規(guī)律來(lái)看，一家車(chē)企想要在出海這條賽道上做到盈虧平衡，大致需要2到3年時(shí)間。

也就是說(shuō)目前比亞迪的100萬(wàn)海外銷(xiāo)量，只是其一個(gè)比較高的起點(diǎn)，只有在這個(gè)起點(diǎn)上不斷向上，才能打破盈虧平衡點(diǎn)，并在后續(xù)取得持續(xù)完全盈利。

而在沒(méi)有完全盈利之前，即使在已經(jīng)取得了不錯(cuò)的海外銷(xiāo)量的情況下，大量的基礎(chǔ)投資必然會(huì)讓車(chē)企背上開(kāi)支包袱，從而影響相關(guān)的凈利。

在比亞迪財(cái)報(bào)上，除了凈利下滑之外，另外一項(xiàng)下滑的數(shù)據(jù)也格外引人注意。

細(xì)心的人在對(duì)比比亞迪去年和前年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的時(shí)候，就會(huì)發(fā)現(xiàn)在2025年其公司員工已經(jīng)從前年的97萬(wàn)多人，下降到了87萬(wàn)多人。

也就是說(shuō)一年的時(shí)間里里面，比亞迪少了將近10萬(wàn)員工。從工種來(lái)看，少的這近10萬(wàn)人，基本上都來(lái)自于生產(chǎn)人員。

這也意味著在2025年比亞迪很有可能，在生產(chǎn)方面已經(jīng)正在通過(guò)使用工業(yè)機(jī)器人等新技術(shù)，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)部分生產(chǎn)人員的替代。

這種舉措既有利于企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)革新，也有利于更好地應(yīng)對(duì)車(chē)圈競(jìng)爭(zhēng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

除了這兩項(xiàng)下滑數(shù)據(jù)之外，比亞迪的另外一項(xiàng)高達(dá)634億的支出，也引起了外界的重點(diǎn)關(guān)注。

研發(fā)投入已碾壓特斯拉

可新技術(shù)發(fā)布卻并未掀起大波瀾？

在2025年的時(shí)候，比亞迪在研發(fā)這方面的投入，達(dá)到了634億。縱向?qū)Ρ鹊脑?huà)，這個(gè)數(shù)據(jù)和公司2024年的研發(fā)投入相比，增長(zhǎng)了17.1%。

橫向比的話(huà)，更能夠看出其對(duì)于研發(fā)的重視。和特斯拉2025年的研發(fā)投入對(duì)比的話(huà)，比亞迪的研發(fā)投入是前者的192%。

不僅僅在研發(fā)上面，其在毛利率上面也是要比特斯拉高出6個(gè)百分點(diǎn)。綜合來(lái)看其累計(jì)的研發(fā)投入也早已經(jīng)超過(guò)了2400億。

不過(guò)在如此巨額的投入下，也有人有疑問(wèn)為什么其在投入如此之多的研發(fā)資金，以及在研發(fā)效率并不低的情況下，新技術(shù)卻并沒(méi)有明顯的提振銷(xiāo)量？

比如在過(guò)去一年，比亞迪發(fā)布了多項(xiàng)新技術(shù)，可是其中不少發(fā)布的新技術(shù)，并沒(méi)有一下掀起很大的波瀾，或者說(shuō)并沒(méi)有立即在大定等銷(xiāo)量標(biāo)準(zhǔn)下明顯體現(xiàn)。

之所以會(huì)造成這種原因，可能還得從其新技術(shù)本身，以及關(guān)注比亞迪的用戶(hù)結(jié)構(gòu)說(shuō)起。

比亞迪旗下的有多種車(chē)型，基本上覆蓋了所有的消費(fèi)群體，這也造成了比亞迪的技術(shù)受眾群體非常龐大。

而這些大眾對(duì)于新技術(shù)，往往都比較關(guān)注那種已經(jīng)落成，可以買(mǎi)到的。對(duì)于發(fā)布會(huì)上新發(fā)布的技術(shù)，往往會(huì)觀望，因此也就并不會(huì)把這種關(guān)注度轉(zhuǎn)化成發(fā)布會(huì)的大定數(shù)據(jù)。

這里面也存在一個(gè)概率問(wèn)題，比如爆胎穩(wěn)行技術(shù)，很多車(chē)主可能開(kāi)個(gè)十幾二十年的高速，都不會(huì)遇到一次爆胎事故。

在這種概率上，又有多少人可以具象化的感覺(jué)到，時(shí)速140公里爆胎依然能穩(wěn)行所產(chǎn)生的安全感？

在這種情況下，這樣的安全感自然有些敵不過(guò)可以隨時(shí)體驗(yàn)大沙發(fā)所帶來(lái)的舒適感。

另外比亞迪在推廣新技術(shù)的時(shí)候，也有一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，比如在去年發(fā)布的兆瓦閃充技術(shù)，當(dāng)初只在少部分車(chē)型上面先試行。

在新技術(shù)鋪開(kāi)過(guò)程中，公司還是要與合作商交流磨合，因此多數(shù)車(chē)主在最開(kāi)始是難以體驗(yàn)這種技術(shù)的，沒(méi)有大眾體驗(yàn)，自然也沒(méi)有大眾反饋。

再加上比亞迪本身就具有技術(shù)先行優(yōu)勢(shì)，很多新技術(shù)發(fā)布就是行業(yè)首發(fā)，在這種情況下，想要把首發(fā)技術(shù)下沉到車(chē)主的實(shí)際駕駛體驗(yàn)中，必定還需要一段時(shí)間。

總而言之，可以讓子彈再飛一會(huì)，等上一段時(shí)間，屆時(shí)必定能看到比亞迪新技術(shù)在循序漸進(jìn)過(guò)程中，所掀起的銷(xiāo)量熱潮。

從去年比亞迪的表現(xiàn)來(lái)看，其正在經(jīng)歷一場(chǎng)從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為基礎(chǔ)向外開(kāi)拓市場(chǎng)的華麗轉(zhuǎn)身。

在出海擴(kuò)張的過(guò)程中，最開(kāi)始也必然會(huì)難以避免的受到轉(zhuǎn)型調(diào)整的陣痛。當(dāng)陣痛期過(guò)了，口碑打響渠道打通之后，海外市場(chǎng)必然會(huì)給比亞迪提供一個(gè)全新的大增長(zhǎng)點(diǎn)。

而如今比亞迪不斷加碼研發(fā)也可以看出，未來(lái)車(chē)圈的競(jìng)爭(zhēng)必然是一場(chǎng)高質(zhì)量的存量競(jìng)爭(zhēng)。到時(shí)候誰(shuí)擁有更好更普惠的新技術(shù)，誰(shuí)就很可能打通海內(nèi)外市場(chǎng)。

對(duì)此，您怎么看？歡迎在評(píng)論區(qū)留言討論，發(fā)表您的意見(jiàn)或者看法，謝謝。