老鋪黃金業績全線爆發 黃金市場迎來高階對決

中國商報（記者 王彤旭）業績全線爆發！深耕高端消費品的老鋪黃金以硬核財報數據交出一份業內領先的年度業績答卷。老鋪黃金日前發布的2025年度業績報告顯示，其銷售業績約313.75億元，同比增長220.3%；營業收入約273.03億元，同比增長221.0%；毛利約102.74億元，同比增長193.4%；年內利潤約48.68億元，同比增長230.5%，多項盈利指標實現爆發式增長。

據中國商報記者不完全統計，截至2026年4月1日，周生生、潮宏基、周六福、夢金園等多家黃金珠寶企業已發布2025年財報，老鳳祥也披露了業績快報。從已公開的數據來看，行業整體保持穩定盈利，多數企業實現正向經營增長，但增長速度差距顯著。相較同業普遍穩健或小幅攀升的表現，老鋪黃金以超兩倍的營收、凈利潤增速形成鮮明反差；潮宏基、周生生緊隨其后實現亮眼增幅，周六福保持平穩向好，僅夢金園、老鳳祥出現局部業績承壓。

業內人士表示，差異化的數據表現，既印證老鋪黃金高端專屬賽道的核心競爭力充分兌現，也折射出當前黃金消費市場高端化優勢凸顯、細分賽道增長分層的行業特征。

消費者排隊進店買金。（資料圖，圖片由CNSPHOTO提供）

品牌與渠道雙輪驅動

對于業績創出新高，老鋪黃金在財報中歸結為：品牌的市場絕對優勢、產品持續優化和推新迭代、期內門店擴張及優化。

財報顯示，線下門店依舊是老鋪黃金的核心營收支撐。截至2025年12月31日，老鋪黃金自營門店布局覆蓋國內16座城市，累計開設45家門店，全部入駐SKP系、萬象城系等34家高準入標準的核心高端商業綜合體。相較于2024年，其2025年新增自營門店10家，完成優化擴容門店9家，新增門店為整體營收帶來穩定增量貢獻。

依托優質點位布局，門店經營效能實現高水準輸出。財報顯示，老鋪黃金2025年在單個商場平均實現年化銷售業績近10億元。根據弗若斯特沙利文的資料，2025年在全球高端消費品集團中，其在中國內地的單個商場店效、坪效均排名第一。

同時，線上平臺作為重要補充板塊持續發力，報告期內線上收入占比達17.1%，較2024年實現穩步提升，品牌線上影響力持續釋放。從全年來看，老鋪黃金線上渠道累計實現銷售業績約55.82億元。在用戶儲備層面，截至2025年12月31日，品牌忠誠會員規模約61萬名，較2024年年末新增26萬名，增幅為74.3%，核心消費群體持續擴容。

除了一線核心城市外，老鋪黃金下沉市場消費群體實現快速增長，2025年整體同店年收入增長率達到160.6%。海外市場同樣保持高速拓展態勢，2025年老鋪黃金境外營收較2024年增長約361%，國際化布局成效持續凸顯。

備貨與資金硬核支撐

在業績高速增長的同時，老鋪黃金依托靈活的調價策略、充足的產品備貨與穩健的資金規劃，持續夯實長期擴容根基。

在盈利能力方面，2025年老鋪黃金毛利率為37.6%。財報中明確提及，毛利率短期承壓，主要源于年內金價持續走高，疊加前兩輪產品調價節奏滯后于成本漲幅。不過2025年10月完成第三次調價后，產品定價充分覆蓋原料成本，其毛利率順勢重回40%以上。毛利率的短期波動并未影響老鋪黃金的收益。受益于業績爆發性增長所產生的規模效應，集團報告期內非國際財務報告準則經調整凈利率由截至2024年12月31日年度的17.7%提升到截至2025年12月31日年度的18.4%。

結合全年度旺季消費熱潮與渠道擴張需求，老鋪黃金持續加大核心品類備貨儲備。財報顯示，截至2025年年末，公司存貨由2024年的約40.88億元大幅增至約160.44億元，主要為應對春節旺季、門店增量銷售及海內外訂單需求；受大額備貨影響，存貨周轉天數由195天合理延長至216天，整體庫存規模貼合經營節奏，保障全渠道供貨穩定。

匹配門店擴張、貨品儲備與整體經營擴容節奏，老鋪黃金同步優化資金配套安排。財報顯示，計息銀行貸款及其他借款由2024年的約13.73億元大幅增至約62.64億元，主要用于滿足新店拓展及業績增長所需的產品增量、原材料備貨需求。截至2025年年末，老鋪黃金流動資產約205.49億元、流動負債約98.80億元，整體短期償債資源充足，資金周轉保持穩定。

同時，老鋪黃金披露2026年一季度初步估算數據：根據其目前未經審核綜合管理賬目及目前可得的資料初步評估，預計能夠實現銷售業績（含稅收入）約190億元至200億元人民幣，收入約165億元至175億元人民幣，凈利潤約36億元至38億元人民幣。對此，光大證券分析，數據明顯超出市場預期，推算凈利率為21.7%至21.8%，優于2025年全年水平。

國泰海通證券發布的研報稱，老鋪黃金定位高端，享有明顯的品牌溢價與口碑，單店增長與門店拓展具備強勁增速，成長空間可期，維持對其的“增持”評級。

細分賽道增長差異化

當前多家黃金珠寶上市企業2025年全年財報及業績快報已對外發布，行業整體盈利基本面穩固，多數企業實現年度正向收益，但不同定位、不同賽道的企業增長幅度拉開明顯差距。

潮宏基2025年實現營收約93.18億元，同比增長42.96%；歸母凈利潤約4.97億元，同比增長156.66%，依托時尚珠寶與高端配飾布局實現利潤大幅提振。周生生2025年營收約224.46億港元，同比增長6.0%；歸母凈利潤實現翻倍增長，約為17.17億港元，同比增長113.2%，盈利改善幅度突出。周六福2025年營收約58.34億元，同比增長2.0%；凈利潤約7.69億元，同比增長8.9%，保持穩健經營節奏。

但也有少數企業經營表現有所承壓。其中，夢金園2025年實現營收約207.1億元，同比增長5.1%，但凈利潤為1.10億元，同比下滑45.2%。老鳳祥發布的2025年業績快報顯示，全年營業總收入約528.23億元，同比下降6.99%；歸母凈利潤約17.55億元，同比下降9.99%。

從盈利效能來看，老鋪黃金處于行業高位水平，顯著優于多家傳統流通類黃金珠寶品牌。綜合已披露完整數據不難看出，2025年黃金市場呈現結構性分化：聚焦高端消費品、高附加值古法工藝、強品牌壁壘的企業增長爆發力突出，側重大眾流通、傳統加盟渠道的品牌增速放緩，部分出現盈利收縮，細分賽道的競爭優勢差距進一步明晰。

值得關注的是，行業競爭迎來全新變局，傳統頭部品牌已集體加碼入局高端古法黃金賽道。如，周大福近期引入愛馬仕前創意總監出任全球創意總監，全面拉升品牌設計質感與高端消費品調性。同步優化盈利結構，主動調高一口價高毛利產品布局占比。在深耕經典傳承系列核心基底的基礎上，周大福持續豐富高端產品矩陣，陸續推出國玉傳承、宮傳承、國韻傳承等細分高階支線，完成古法黃金全譜系產品的迭代升級與價值加碼。

業內人士表示，不難預見，此前由老鋪黃金深耕多年的高端古法黃金藍海市場如今已迎來巨頭正面入局。一邊是深耕工藝、筑牢高端消費品壁壘的老鋪黃金，一邊是手握渠道、資本與國際創意資源全面發力的老牌龍頭，多方在高端定位、工藝審美、客群心智上的深度“廝殺”已然拉開序幕，未來誰能牢牢握住中式高端黃金的定價權與話語權，仍充滿看點。