爭議過后，再看招商銀行的真正護城河

出品|中訪網

審核|李曉燕

在銀行業低利率、低利差、競爭白熱化的新常態下，"零售之王"招商銀行2025年業績與董事長言論引發的雙重關注，本質是市場對頭部銀行核心競爭力可持續性的深度拷問。盡管短期增速放緩、投資端波動、零售利潤占比下滑等挑戰顯現，但招商銀行以"以客戶為中心"企業文化為內核，疊加零售根基、財富管理、數智科技、風控體系構筑的立體化護城河，依然具備穿越周期的堅實厚度，長期競爭優勢未被動搖。

董事長繆建民關于"護城河"的言論引發熱議，焦點集中在對員工敬業案例的解讀。輿論將其簡化為"加班文化"，實則是對招商銀行深層企業文化的片面認知。繆建民的核心表述，是強調"將以客戶為中心內化為企業文化、轉化為員工日常行為"才是根本護城河，案例本意是詮釋高效執行與客戶導向的組織特質——業績材料兩天完成、網點延時服務，本質是市場響應速度與客戶優先理念的落地，而非單純的時間消耗。

這種文化并非空談。從"因您而變"到"最佳客戶體驗銀行"，三十余年服務立行的沉淀，已形成招行獨有的組織基因。它支撐起三大優勢：一是人才凝聚力，市場化、專業化導向吸引行業頂尖人才，研發人員占比超27%，遠超行業均值 ；二是服務穿透力，遠程服務接通率99.09%、20秒響應率94.73%、客戶滿意度99.82%，極致體驗構建用戶高遷移成本；三是戰略執行力，從零售轉型到大財富管理，歷次戰略均高效落地，形成"理念-文化-行為-業績"的正向循環。文化作為軟性競爭力，難以復制、無法速成，正是招行最穩固的底層壁壘。

2025年招行實現營收3375.32億元（同比+0.01%）、歸母凈利潤1501.81億元（同比+1.21%），增速雖放緩，但在行業息差持續收窄、資本市場波動的背景下，這份"微增"盡顯經營韌性。縱向看，營收連續兩年下滑后轉正，四季度單季增長成為關鍵拐點；橫向比，日均盈利超4.1億元，ROE達13.4%，持續領跑股份行梯隊。

資產質量與負債端優勢筑牢安全邊際。年末總資產突破13萬億元，不良貸款率0.94%，連續多年維持1%以下優質水平；撥備覆蓋率391.79%，風險抵補能力行業領先。客戶存款近10萬億元，增速8.13%，活期存款占比超52%，低成本資金優勢顯著，為凈利息收入穩增（+2.04%）提供支撐。即便自營投資受債市波動影響，公允價值變動收益虧損81.60億元，但整體風險可控，未動搖盈利根基。

業務結構呈現積極調整態勢。零售金融雖稅前利潤占比三連降，但絕對規模穩增，2.24億零售客戶、17.08萬億AUM（年增2萬億）的底盤穩固，金葵花及以上高凈值客戶增速17%，客戶結構持續上移。大財富管理收入440.13億元，同比大增16.91%，結束三年連降，成為業績最大亮點 。其中，代理基金收入增40.36%、代理信托收入增65.55%，標品化、權益類配置轉型成效顯著。非息收入結構優化，凈手續費收入752.58億元（+4.39%），自2022年以來首次轉正，輕資本增長路徑愈發清晰。

作為"零售之王"，招行的零售護城河正從規模優勢向質量優勢深化。信用卡業務在行業下行周期展現強韌性，流通戶數突破7000萬創歷史新高，卡量穩步恢復。面對交易額下滑，招行主動調整策略，實施"平穩低波動"經營：優化白金卡權益規則，聚焦高貢獻客群；升級智能服務體系，掌上生活APP月活4072萬戶（+0.68%），人機協作提升服務效率。短期收入承壓，但客群質量、資產結構持續優化，為行業復蘇儲備動能。

大財富管理成為新增長極的態勢明確。招行構建"TREE資產配置體系"，服務超1175萬持倉客戶，專業投顧能力形成差異化。集團協同優勢凸顯，招銀理財、招商基金等資管規模達26.09萬億元，為母行輸送穩定中收。從"產品銷售"向"客戶資產配置"轉型，AUM持續高增，形成"客戶-規模-收入-科技"的正向飛輪 。董事長繆建民明確"財富管理是零售再出發核心突破口"，戰略地位持續提升。

招行將科技投入轉化為硬核競爭力。年科技投入超200億元，占營收5.47%，完成2220+系統全面上云，推出金融大模型"一招"，AI覆蓋120+業務場景。數字化滲透服務全流程：線上服務智能化、風控決策自動化、經營管理數字化，既提升效率又降低成本。信用卡"小招"智能體、遠程服務矩陣，都是科技賦能體驗的典型案例。

人才與組織優勢持續強化。信用卡中心換帥，財富管理出身的厲明東接任，釋放"信用卡+財富管理"深度融合信號，打通支付入口與資產配置。"大總行-小分行"架構保障戰略高效落地，人才培養體系支撐業務創新 。在行業轉型期，精準的人事布局與專業團隊，為業務突破提供關鍵保障。

董事長言論爭議、業績增速放緩、投資端波動，都是招行轉型期的階段性表象。撥開迷霧可見：以客戶為中心的文化是不可復制的內核，2億+零售客戶與17萬億AUM是難以撼動的底盤，大財富管理拐點向上是清晰可見的新引擎，數智科技與頂尖人才是持續加固的壁壘。

銀行業正經歷深度分化，優質銀行憑借綜合競爭力強者恒強。招行的護城河，不是單一維度的優勢，而是文化、客戶、業務、科技、人才深度協同的生態體系。短期挑戰不改長期趨勢，隨著財富管理勢能釋放、零售業務提質增效、數字化轉型深化，招行的護城河將在調整中更寬更深，持續領跑中國銀行業高質量發展。