多事之秋，富森美靠什么穩住了現金流？

文/樂居財經 張丹

2025年，建材家居行業仍在深度調整中徘徊。房地產市場持續探底，消費需求結構性轉移，行業整體承壓。作為西南地區家居賣場頭部，富森美也未能獨善其身。

富森美2025年實現營業收入11.99億元，同比下降16.14%；歸母凈利潤5.55億元，同比下滑19.52%。

營收、凈利雙降，當然其中也不乏一些亮點：現金流大幅改善、天府項目落地等。

調整低毛利業務

整體收入下滑，受主業影響較大。

市場租賃及服務收入，2025年實現收入10.73億元，同比下降13.91%，占營收比重仍高達89.51%。毛利率同步下滑4.92個百分點。

從單季度看，第四季度歸母凈利潤僅0.78億元，環比下降超50%。公司解釋稱，受房地產市場深度調整、商戶經營壓力增大等因素影響，公司主動優化租金政策、調整低毛利業務，導致收入端承壓。

裝飾裝修工程收入大幅下降37.30%，僅取得0.59億元的收入。與此同時，富森美進一步收縮非核心業務。

盡管富森美自營賣場規模仍超125萬平方米，入駐商戶3500余戶，但行業銷量下滑、市場競爭加劇，賣場生意不好做。成都作為公司大本營，收入同比下降16.95%，區域依賴風險凸顯。

“第二曲線”仍在培育

在傳統賣場增長乏力的背景下，富森美還有第二曲線——“富森美天府”項目。該項目位于四川天府新區，規劃為“家居建材+直播電商+精品酒店+休閑餐飲”多元業態融合的商業綜合體。

報告期內，天府項目已全面建成并轉入運營，重點打造“天府直播港”產業IP，探索策展式商業、設計驅動等新模式。截至期末，已吸引上百家設計機構入駐。

但年報未披露該項目具體營收、盈利情況，仍處于“產業導入、招商推進”的早期階段。能否真正成為第二增長曲線，尚需時間驗證。

盡管業績承壓明顯，富森美經營活動現金流凈額逆勢增長52.79%，達12.46億元，主要系收回保理款、小額貸款凈額增加所致。

值得關注的是，富森美繼續保持高比例分紅。2025年報中提到，每10股派現金紅利3.10元（含稅）的預案，共計派發現金股利2.32億元，不進行資本公積金轉增股本和送紅股。

據不完全統計，自上市以來，富森美累計現金分紅已超過50億元。高分紅反映了富森美現金流充裕、資產結構穩健。富森美目前資產負債率僅13.15%，財務風險較低。

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