XREAL沖刺港交所：銷售收入連續四年位居全球之首

2025年，XREAL超70%的收入來自海外市場。

據IPO早知道消息，XREAL Ltd.（以下簡稱“XREAL”）于2026年4月1日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，中金公司和花旗擔任聯席保薦人。

這意味著，XREAL或將成為“智能眼鏡第一股”。

成立于2017年的XREAL旗下產品線可歸納為三大主要系列：Air系列、One系列，以及Light-Ultra-Aura產品線，涵蓋不同的價格帶、用戶需求及產品功能，范圍從入門級的空間顯示產品到下一代空間計算產品。

其中，Air系列是XREAL入門級且用戶基礎最廣泛的產品線，聚焦沉浸式觀影、主機游戲及移動辦公等高頻場景，同時保持接近普通眼鏡的佩戴體驗并支持即插即用，連接手機、PC和游戲主機；

One系列在此基礎上進一步強化顯示性能及交互能力。其通過先進的Micro-OLED顯示技術、XREAL的定制化X1端側協處理器以及可根據不同光線條件自動調節亮度的電致變色鏡片，為用戶帶來更先進的空間顯示體驗。

Light-Ultra-Aura產品線則代表了XREAL產品向下一代空間計算的演進——XREAL早期的Light系列幫助確立了其在市場上的早期地位；Ultra則為開發者和高階用戶引入了先進的空間感知和完整的6DoF交互能力；而XREAL的下一代旗艦產品Project Aura，將實現FoV提升至約70度，并將集成增強的空間計算和多模態AI能力，且預計將在Google Android XR平臺上運行。

2025年，XREAL的One系列、Air系列以及Light-Ultra-Aura產品線分別售出111,355臺、17,403臺以及4,973臺，平均售價分別為3,196元、1,656元以及3,665元。另據招股書披露，今年前兩個月XREAL的銷量為25,828臺，較2025年同期增長62%。

根據艾瑞咨詢的資料，按銷售收入計算，XREAL從2022年至2025年間每年在全球AR眼鏡市場中位居第一；按銷售收入計算，在涵蓋AR眼鏡和無顯示型眼鏡的更廣泛智能眼鏡市場，XREAL于2025年亦在全球排名第二、并于中國排名第一。

根據XREAL的規劃，其今年的產品線將涵蓋：面向大眾市場的普及型眼鏡“Project Helen”；與頂級電競品牌ROG（玩家國度）合作的專業電競眼鏡“R1”；以及與Google（谷歌）共同開發、深度集成空間計算與多模態AI能力的下一代旗艦XR產品“Project Aura”等。

從用戶畫像上來看，個人用戶是推動XREAL大規模商業化的核心力量，聚焦沉浸式觀影、大屏流暢游戲以及便攜的多屏辦公。根據艾瑞咨詢開展的消費者調研，2025年，用戶平均每次佩戴XREAL的AR眼鏡90至120分鐘，月均佩戴12至18次，超過行業平均水平。

除消費級產品外，XREAL亦向企業客戶提供技術開發服務——依托在AR光學、端側協處理器、硬件工程和系統集成方面的專業能力，XREAL支持企業客戶針對特定應用場景定制AR相關產品。通過與各行業領先企業合作，XREAL進一步擴展了AR在游戲、智能手機及旅游等多種場景中的應用。

值得一提的是，XREAL是一家“生而全球化”的中國科技企業——截至2025年12月31日，XREAL的銷售網絡已覆蓋40個國家和地區，且在北美、日本及韓國均設有本地銷售與運營團隊。2025年，XREAL超70%的收入來自海外市場。

此外，XREAL在芯片架構、光學引擎、空間感知算法及操作系統領域，與全球領先的科技公司合作，其與Google的合作充分就發揮了兩家公司的優勢——XREAL貢獻專為其產品設計的行業領先協處理器、獨家的光學技術及工程專長；Google則注入了操作系統、全球最廣泛的移動開發者生態以及Gemini多模態AI模型能力。此外，通過Project Aura，XREAL致力于將AR眼鏡打造為Android XR平臺上的核心形態之一，激活數百萬開發者，推動大規模普及。展望未來，Project Aura眼鏡有望進化為能夠理解用戶需求、進行自然對話并主動完成任務的AI賦能產品。

事實上，在XREAL看來，AR眼鏡的競爭優勢在于產品技術棧關鍵層級的系統級整合，包括光學引擎、端側協處理器架構、算法和操作系統。因此，XREAL已構建了“自研光機+自研芯片”的核心護城河，而自主定義的產品策略便于軟硬件高度協同，一方面能提升用戶體驗、支持更快速的產品迭代，另一方面亦能提升長期的可擴展性與成本效益。

截至2025年12月31日，XREAL擁有481項專利，其中發明專利超過50%——譬如，XREAL自主研發了X-Prism光學引擎，成功克服在模組厚度和FoV方面的局限，將模組厚度降低了約40%，將FoV從46度提升至57度，使眼鏡在輕量化形態下仍能提供大視野、更具沉浸感的視覺體驗，XREAL下一代旗艦產品Project Aura設計將FoV提升至70度；2024年，XREAL推出了專為AR眼鏡設計的端側協處理器X1，即使在嚴格的功耗與散熱限制下，也能實現Motion-to-Photon低至3毫秒的超低延遲，為用戶帶來流暢、穩定的視覺體驗與舒適的佩戴感；此外，XREAL早在2020年就自主研發了NebulaOS操作系統，其將傳統2D界面轉換至物理世界中的3D交互式應用。隨著Android XR的接入，其支持多窗口併發、手勢交互與語音控制，使資訊和應用程式能夠在更具沉浸感的三維環境中呈現。

在產能端。XREAL于2021年在江蘇省無錫市建成了自動化制造基地，實現了從來料檢驗、微米級光學引擎組裝到全面成品測試及出貨的端對端內部管控。同時，根據艾瑞咨詢的資料，XREAL的核心模組良率遠超行業平均水平。

財務數據方面。2023年至2025年，XREAL的營收分別為3.90億元、3.94億元和5.16億元；同期，XREAL的毛利率分別為18.8%、22.1%和35.2%，呈持續上升趨勢。換言之，隨著銷量的增加，XREAL已實現規模經濟，并提高了各產品的邊際成本效率。

成立至今，XREAL已獲得阿里巴巴、快手、順為資本、洪泰基金、華創資本、浦東科創、蔚來資本、云鋒基金、商湯、中國互聯網投資基金、中金資本、金浦投資、光大控股、Gentle Monster、紅杉中國、愛奇藝、CPE源峰、立訊精密、高瓴創投、新微資本、無錫新投、視涯科技、曦晨資本、冠宇電池、厚雪資本等知名機構及產業方的投資。

在今年1月完成IPO前最后一輪融資后，XREAL的估值為8.33億美元。

XREAL在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于持續的研發投資，包括技術開發與產品升級；全球品牌建設以及銷售與分銷網絡的強化；建設新的自營生產線并升級現有生產基礎設施；通過內部系統的部署和升級，提升管理及運營效率；以及用作營運資金及一般企業用途。