收購國融證券后首份年報出爐：西部證券2025年營收不增反降

4月1日，西部證券（002673.SZ）發(fā)布收購國融證券后的首份年度財務報告。數(shù)據(jù)顯示，西部證券2025年實現(xiàn)營業(yè)收入59.85億元，同比下降10.84%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.54億元，同比增長24.97%；基本每股收益0.39元/股，同比增長25.13%。

從主營業(yè)務收入來看，西部證券手續(xù)費及傭金凈收入為24.18億元，同比增長34.98%，主要系證券經(jīng)紀業(yè)務、投資銀行業(yè)務凈收入同比增加；投資收益為27.50億元，同比增加24.93%，主要系處置金融工具取得的收益同比增加；業(yè)務管理費為27.64億元，同比增長10.51%，主要系并購國融證券所致。

相比之下，公允價值變動收益為-3.16億元，同比下降208.21%，主要系交易性金融資產(chǎn)公允價值變動。

此外，2025年西部證券經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為22.19億元，同比下降81.64%。西部證券表示，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與本年度凈利潤存在差異，主要是因為前者受經(jīng)紀業(yè)務客戶保證金、回購與返售業(yè)務、買賣金融資產(chǎn)、融出資金及拆入資金等業(yè)務規(guī)模變動綜合影響。

2025年是西部證券資本運作的關(guān)鍵之年。2025年8月14日，中國證監(jiān)會核準了西部證券成為國融證券主要股東的資格。2025年9月11日，國融證券正式成為國融證券控股股東，所持股份占國融證券總股本的64.60%。

與西部證券“增利不增收”形成鮮明對比，2025年頭部券商行業(yè)并購重組的另一端呈現(xiàn)出更為強勁的協(xié)同效應。

3月30日，國聯(lián)民生（1456.HK）發(fā)布重組后的首個完整經(jīng)營年度年報，整合協(xié)同效應全面凸顯。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入76.73億元，同比大幅增長185.99%；歸母凈利潤20.09億元，同比激增405.49%，營收與凈利潤雙雙創(chuàng)下歷史新高。

3月29日，國泰海通（601211.SH）發(fā)布2025年年度報告，業(yè)績實現(xiàn)跨越式增長。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入631.07億元，同比增長87.40%；歸母凈利潤278.09億元，同比增長113.52%。此次業(yè)績大增主要源于2025年對海通證券的吸收合并完成。

針對西部證券收購國融證券的戰(zhàn)略價值，一名券商業(yè)內(nèi)人士分析指出，國融證券在特定領(lǐng)域具備差異化競爭優(yōu)勢：其一，在新三板及北交所投行項目上積累了較為豐富的業(yè)務資源與項目經(jīng)驗；其二，在華北地區(qū)的市場布局較為扎實。上述優(yōu)勢恰好填補了西部證券在區(qū)域覆蓋與細分業(yè)務領(lǐng)域的短板，長期看有望形成互補協(xié)同效應。

截至2025年12月31日，西部證券在全國范圍內(nèi)共有98家證券營業(yè)部，具體分布及設立情況如下（此外，截至2025年末國融證券在全國范圍內(nèi)共有17家分公司、67家證券營業(yè)部）。

此外，西部證券還擁有西部期貨、西部優(yōu)勢資本、西部證券投資、西部利得基金以及國融證券五家全資、控股子公司。

西部證券表示，當前，證券行業(yè)同質(zhì)化競爭依然明顯，業(yè)務集中度不斷提升，數(shù)字化管理變革蹄疾步穩(wěn)，監(jiān)管體系日臻完善。頭部券商在資產(chǎn)規(guī)模、市場份額、品牌效應、技術(shù)儲備、人才隊伍方面的優(yōu)勢更加突出，中小券商彎道超車的壓力和難度不斷加大。

“新時期、新形勢和新的發(fā)展要求推動證券公司逐漸走向價值競爭之路，功能性作用的系統(tǒng)性抬升將引領(lǐng)行業(yè)未來，證券公司以打造強大金融機構(gòu)為戰(zhàn)略方向的橫向整合正在付諸實踐，‘大而強’和‘小而美’同臺共舞將賦予行業(yè)一流新內(nèi)涵，加快AI大模型等智能技術(shù)的深度應用已成為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新的時代探索。”西部證券稱。

4月1日，中國人民銀行陜西省分行公布的行政處罰決定信息公示表顯示，西部證券因違反反洗錢管理規(guī)定，被罰46萬元。

（作者 蔡越坤）

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蔡越坤

資本市場部資深記者 主要關(guān)注債券、信托、銀行等領(lǐng)域的市場報道。