毛戈平代理商反向收購韓國知名彩妝

中國代理商抄底注資，能否實現(xiàn)翻盤奇跡？

作者| 飄 飄

責編 | 高 高

來源| 聚美麗

繼去年下半年橘朵母公司橘宜集團成功收購意大利專業(yè)美發(fā)品牌豐添之后，又一家國內(nèi)企業(yè)再度出手，將海外品牌Lilybyred(中文名“麗麗百樂”)納入自身陣營。

值得一提的是，該品牌在素有“韓國屈臣氏”之稱的歐利芙洋OliveYoung內(nèi)，銷量位居前列。

1.2億！中國企業(yè)反向收購韓國彩妝

今日(4月1日)，聚美麗從小紅書博主@周凱學(xué)在韓國發(fā)布的視頻中獲悉，一家中國企業(yè)已收購韓國平價彩妝品牌Lilybyred。

消息發(fā)布后，部分消費者對此次交易性質(zhì)提出質(zhì)疑，認為可能僅為代理合作而非正式收購。

對此，@周凱學(xué)在韓國回應(yīng)表示，本次交易實質(zhì)為注資，未來Lilybyred有望進駐 WOW COLOUR 等國內(nèi)美妝集合店。

△圖源：小紅書截圖

聚美麗隨后第一時間向該品牌國內(nèi)代理商，即杭州歡禧極限控股集團有限公司(下稱“歡禧集團”)求證，確認本次收購方正是該企業(yè)。

此外，該企業(yè)內(nèi)部消息稱，昨日(3月31日)，歡禧集團多位相關(guān)工作人員及高管已在朋友圈官宣這一消息。一名內(nèi)部人士表示，“中資再落一子，完成對韓國美妝品牌Lilybyred的收購，在全球化探索中，一步一履皆有意義。”

而歡禧集團高管薛劍進一步強調(diào)，“企業(yè)以1.2億元成功入主Lilybyred，進一步拓展全球美妝版圖。”

△圖源：截自歡禧集團內(nèi)部人士朋友圈

針對上述信息，聚美麗采訪了歡禧集團創(chuàng)始人常凱，他明確表示本次交易實為注資+收購。

同時值得關(guān)注，歡禧集團創(chuàng)立于2018年，前身為杭州傳禧科技，是一家專注快消品品牌全域運營、全渠道管理的專業(yè)服務(wù)商，現(xiàn)已升級為集團化運營平臺，旗下代理品牌包括爾木萄、毛戈平、伊麗莎白?雅頓Elizabeth Arden、達膚妍和紅之等。

△圖源：截自歡禧集團官方公眾號

資本蠶食率達60%，是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還是？

據(jù)悉，Lilybyred是2017年誕生于韓國的潮流彩妝品牌，近年憑借唇釉、愛心腮紅、眼線等爆款產(chǎn)品成功出圈。

該品牌憑借清甜氛圍感妝效與高適配度色調(diào)，長期穩(wěn)居Olive Young等韓系美妝渠道熱門榜單，在社交平臺及年輕消費群體中擁有較高人氣，是兼具少女感與產(chǎn)品表現(xiàn)力的代表性韓妝品牌之一。

△圖源：截自thefreshbeautyco官網(wǎng)

據(jù)了解，Lilybyred于2025年前后由歡禧集團獨家代理引入中國市場，隨后布局線上線下渠道。

目前，品牌線下已入駐全國商超及屈臣氏、三福等連鎖終端，線上于去年底開設(shè)天貓、抖音官方旗艦店，完成從跨境到本土內(nèi)銷的轉(zhuǎn)型。

同時，品牌與朱梓驍、波妞子等美妝達人深度合作。今年1月，Lilybyred與抖音達人波妞子專場直播總GMV超120萬元，銷量超15000件，點擊轉(zhuǎn)化率43.21%，成交轉(zhuǎn)化率10.96%。

現(xiàn)階段Lilybyred在國內(nèi)已積累一定口碑，定價49-149元，渠道銷量抖音明顯高于天貓，小紅書官方賬號粉絲1.3萬，獲部分學(xué)生及美妝博主自發(fā)推薦。

△圖源：截自抖音、天貓和小紅書

不過聚美麗注意到，此次收購背后暗藏不容忽視的風險：

其一，母公司凈利潤持續(xù)虧損，2024年更是達到高峰。

公開信息顯示，Lilybyred母公司DYD Ltd.(股票代碼：219550)為韓國創(chuàng)業(yè)板KOSDAQ上市企業(yè)，當前市值約合人民幣3.2億元。

而從業(yè)績層面來看，DYD Ltd.在2023-2025年營收呈增長態(tài)勢，分別為284.65億韓元(約1.31億元人民幣)、373.83億韓元(約1.72億元人民幣)及449.03億韓元(約2.07億元人民幣)。

然而，其凈利潤已連續(xù)三年虧損，虧損額依次為190.75億韓元(約0.88億元人民幣)、591.21億韓元(約2.72億元人民幣)和137.22億韓元(約0.63億元人民幣)。

其二，資本蠶食率達60%，遠超退市預(yù)警線。

值得警惕的是，該公司2025年三季度資本蠶食率已達60%，遠超KOSDAQ50%的退市風險預(yù)警線，存在觸發(fā)退市相關(guān)監(jiān)管措施的風險。

據(jù)了解，資本蠶食率為韓國股市特有監(jiān)管指標，60%意味著公司瀕臨資不抵債邊緣。若持續(xù)虧損將面臨技術(shù)性破產(chǎn)風險，同時可能引發(fā)融資能力枯竭、銀行啟動貸款提前回收條款等交叉違約問題。

韓國金融監(jiān)督院(FSS)的官方定義是，當公司累計虧損導(dǎo)致凈資產(chǎn)低于注冊資本的50%(或特定計算方式下侵蝕比例過高)時，即構(gòu)成"資本蠶食"。DYD Ltd.(219550)2025年Q3資本蠶食率達60%，也就是說公司的累計虧損已吃掉了60%的資本金，剩余凈資產(chǎn)僅相當于注冊資本的40%。

其三、多年經(jīng)營不善，多次轉(zhuǎn)型未能成功

在過去兩年，DYD公司一直在做業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型試圖自救，2024年底宣布更名"Reverse Aging"并引入逆齡化技術(shù)專家，試圖從美妝跨界生物科技，但尚未體現(xiàn)在財務(wù)改善上。

在改名之前，為擺脫經(jīng)營困境，DYD公司開始概念投機。除運營Lilybyred、Hatherine等美妝品牌外，2022年起跨界進入建筑承包業(yè)務(wù)，后又開始炒作“烏克蘭重建股”拉升股價，但這也導(dǎo)致財務(wù)費用激增(利息負擔同比+63.8%)，2025年6月又因建筑業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值導(dǎo)致單季凈虧損激增。

目前公司信用評級遭到下調(diào)，公司債券信用評級為B-，淪為“投機級”，表明違約風險較高。

在這樣的背景下，歡禧化身白衣騎士，買到的就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還是燙手山芋，1.2億現(xiàn)金抄底投入能否拯救公司于水火，還有待觀察。

反向收購潮起：中國美妝在全球買買買

畢馬威報告指出，全球經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜多變，美妝行業(yè)因其剛需屬性和情緒價值共鳴熱點而持續(xù)受到關(guān)注。在此之下，資本對行業(yè)前景的持續(xù)看好，并通過收購加速實現(xiàn)行業(yè)的資源整合和創(chuàng)新發(fā)展。

基于此，中國美妝企業(yè)從早年間作為國際巨頭的“被收購”的潛在對象，轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃映鰮舻娜蛸I手，掀起了反向收購海外美妝品牌的熱潮。

資深行業(yè)人士王宇(化名)向聚美麗坦言：“當下新品牌跑出來的難度越來越大，行業(yè)收購兼并的概率反而持續(xù)走高。國內(nèi)不少企業(yè)上市后，要么動用自有資金孵化新品牌，要么通過收購兼并整合外部品牌，這也成為資本市場重要的路徑之一。”

據(jù)聚美麗不完全統(tǒng)計，自2020年起，復(fù)星國際、橘宜集團、水羊股份等本土資本力量，便密集展開海外并購布局。

其中，Ushopal先后將法國百年院線護膚品牌PAYOT柏姿、英國高端護膚品牌歐臻廷及法國新奢沙龍品牌佩槍朱麗葉等納入麾下，形成了覆蓋亞洲、歐洲的多品牌矩陣。

水羊股份則通過收購美國高奢護膚品牌RéVive瑞維斐、伊菲丹以及PierAuge等，快速補齊了在高端美妝領(lǐng)域的短板。逸仙電商也相繼買入法國高端美妝品牌科蘭黎、EveLom。

而這一輪反向收購標的品牌多來自法國、日本、英國、美國等美妝產(chǎn)業(yè)成熟的國家，且普遍具備深厚的歷史積淀、獨特的品牌故事或細分領(lǐng)域的技術(shù)壁壘。

對于中國企業(yè)而言，收購海外成熟品牌不僅是獲取高端客群與線下渠道的捷徑，更是直接掌握核心配方、供應(yīng)鏈資源及全球品牌運營經(jīng)驗的戰(zhàn)略跳板。

從產(chǎn)品出海到品牌出海，再到如今的資本出海，中國美妝企業(yè)的全球化路徑不斷升級。

反向收購潮的持續(xù)涌現(xiàn)，在一定程度上說明，國貨美妝具備整合全球優(yōu)質(zhì)資源的能力，其背后中國美妝產(chǎn)業(yè)正從單一的市場規(guī)模擴張，邁向以資本、品牌和文化輸出為核心的全新發(fā)展階段。

在此之際，王宇進一步強調(diào)：“行業(yè)此前是春秋時代，諸侯林立、新品牌層出不窮。如今已步入戰(zhàn)國時代，正式進入收購兼并階段，企業(yè)間的整合會愈發(fā)頻繁?！?/p>

綜上而言，歡禧集團對Lilybyred的此次收購，既是品牌布局與市場拓展的重要機遇，也暗藏著扭虧為盈走出經(jīng)驗困境、運營整合文化融合與業(yè)績兌現(xiàn)等多重挑戰(zhàn)。未來能否真正實現(xiàn)協(xié)同增效、釋放更大商業(yè)價值，仍有待市場與時間的共同檢驗。

注：應(yīng)受訪者要求王宇為化名

消息來源：小紅書、抖音、天貓、歡禧集團內(nèi)部、thefreshbeautyco官網(wǎng)

視覺設(shè)計：樂樂

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聚美麗攜手成分技術(shù)與皮膚學(xué)領(lǐng)域?qū)W術(shù)權(quán)威專家、領(lǐng)袖與產(chǎn)業(yè)科研專家，共同啟動《中國成分技術(shù)權(quán)威年鑒(2025-2026)》編撰工作。

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