三月全球股市：數字不會說謊

三月落幕，全球股市的成績單擺在了桌上。

這不是一份平庸的答卷。同一個三月，同一次戰火，同一輪油價沖擊，各國股市卻交出了截然不同的數字。有人在風暴中穩住了陣腳，有人跌得鼻青臉腫。

數字不會說謊。讓我們看看這一個月里，全球主要股市到底經歷了什么。

一、三月，誰站得最穩？

把全球主要股指的三月跌幅排個序，答案一目了然。

表現最好的是中國創業板指，三月僅下跌3.79%。科技股在動蕩中展現出了“輕資產、輕能源”的防御屬性，成為資金的避風港。這個數字，放在全球主要股指中，是最小的。

緊隨其后的是美國納斯達克，跌4.75%。同樣是科技股主導的指數，同樣展現出了韌性。

再往下，美國標普500跌5.09%，美國道瓊斯跌5.38%。美股三大指數跌幅均在5%左右，頁巖油自給給了美國一定的緩沖空間。

中國上證指數跌6.51%，中國香港恒生跌6.92%，英國富時100跌6.73%，中國深證成指跌7.02%。中國內地三大指數加上香港和英國，跌幅均在6%-7%之間，在全球主要市場中屬于相對抗跌的那一檔。

再往下看，跌幅開始擴大。

法國CAC40跌8.90%，德國DAX30跌10.30%，中國臺灣加權跌10.43%，日本日經225跌12.78%。

最慘的是韓國KOSPI，三月暴跌19.08%。從2月底的6200多點，一路跌到3月底的5052點，這不是調整，這是崩盤。

二、跌幅榜就是能源自主榜

同樣的三月，同樣的外部沖擊，為什么跌幅能差出十幾個百分點？

答案藏在能源結構里。

韓國、日本、德國、法國——這些國家對中東石油高度依賴。霍爾木茲海峽一有風吹草動，油價一沖上天，它們的工業成本就跟著上天，企業利潤就跟著落地，股價就跟著崩。

韓國是全球第四大石油進口國，出口導向型經濟對能源價格極度敏感，所以它跌得最慘。日本、德國同樣如此，跌幅都在10%以上。

而中國，以煤為主的能源結構提供了天然緩沖。加上政策層面的保供穩價能力，使得能源成本沖擊相對可控。這不是運氣，這是結構性的底氣。

美國頁巖油自給，英國北海有油，所以跌幅居中——5%到7%之間。

這張跌幅榜，本質上就是一張能源自主榜。

三、數字背后的啟示

把全球數據放在一起看，至少能讀出三條信息。

第一，能源自主決定抗跌能力。 這個三月，誰的能源越自主，誰跌得越少。中國、美國、英國相對抗跌；日韓德法這些進口大戶，跌得最慘。

第二，科技股成了動蕩中的避風港。 納斯達克跌4.75%，創業板指跌3.79%，表現都優于各自市場的寬基指數。在能源危機中，“輕資產、輕能源”的科技股最先被資金選中。

第三，中國市場表現出明顯的相對韌性。 這不僅僅是運氣。能源結構、政策空間、資本管制——這些制度性因素，在極端事件中成了真正的保護墊。

四、三月，么么噠

三月結束了。

全球股市用數字為這個動蕩的月份寫下注腳。韓國跌了近20%，日本跌了近13%，德國跌了10%，美國跌了5%，中國跌了6.5%但創業板只跌了不到4%。

在外部沖擊面前，A股用相對最小的跌幅，證明了自身的韌性。

四月已經來了。仗還沒打完，油價還在波動，停火談判還在拉扯。但三月至少告訴我們一件事：在同樣的風暴里，誰站得更穩，不是運氣決定的。

四月，繼續找。