交通銀行“2500億烏龍”事件備受爭議，不良率與凈息差下降

《港灣商業觀察》王璐

公告中的文字錯誤，差點讓交通銀行（601328.SH）多花2582億元，這無疑是近期年報季中另類的“窘相”。

與此同時，交通銀行的2025年報雖然業績總體表現不錯，不過凈息差也還是受市場矚目。

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“烏龍”事件備受爭議，差點多花超2500億

3月30日，交通銀行發布了更正公告。詳細來看，今年3月27日披露《交通銀行股份有限公司2025年度利潤分配方案公告》（公告編號：臨2026-006），因校對不嚴，原公告存在文字錯誤。

現更正如下：更正前：（三）以截至2025年12月31日的普通股總股本883.64億股為基數，向本行登記在冊的A股股東和H股股東，每10股分配現金股利人民幣1.684元（含稅），共分配現金股利人民幣148.80億元。在此基礎上，加上本行已派發的2025年半年度股息（每10股分配現金股利人民幣1.563元（含稅）），本行2025年度全年每股分配現金股利3.247元（含稅），共分配現金股利人民幣286.92億元，現金分紅比例為32.3%（即分配的現金股利總額占歸屬于母公司普通股股東凈利潤的比例）。

更正后：（三）以截至2025年12月31日的普通股總股本883.64億股為基數，向本行登記在冊的A股股東和H股股東，每10股分配現金股利人民幣1.684元（含稅），共分配現金股利人民幣148.80億元。在此基礎上，加上本行已派發的2025年半年度股息（每10股分配現金股利人民幣1.563元（含稅）），本行2025年度全年每10股分配現金股利3.247元（含稅），共分配現金股利人民幣286.92億元，現金分紅比例為32.3%（即分配的現金股利總額占歸屬于母公司普通股股東凈利潤的比例）。

換言之，以截至2025年12月31日的交通銀行883.64億股普通股總股本計算，若按“每股3.247元”派發，共分配現金股利2869.18億元；按“每10股3.247元”派發，共分配現金股利286.92億元，二者差額達到約2582億元。

一位資本市場觀察人士指出，“交通銀行此番錯誤，雖然公司表明是校對不嚴，但如此低級錯誤很可能對投資者而言，是無法接受的。或者說，外界質疑的是，如果投資者據此前公告信息而看好公司前景，進行了投資決策的話，那么交通銀行是否應對此負有責任？建議監管機構對于該行為進行相關調查。與此同時，交行在內控合規層面，也需要全方位自查自糾，認真檢討。”

交行的錯誤掀起了千層浪。在東方財富股吧以及其他社交平臺，不少投資者顯然對此相當不滿。

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不良率下降，凈息差也下降

經營業績層面，2025年，交通銀行實現營業收入2650.71億元，同比增長2.02%；歸屬于母公司股東凈利潤956.22億元，同比增長2.18%。

截至2025年末，交通銀行集團資產總額突破15.5萬億元，較上年末增長4.35%。其中客戶貸款余額9.12萬億元，較上年末增加5684.49億元，增幅6.64%；客戶存款余額9.31萬億元，較上年末增加5074.80億元，增幅5.77%。

資產質量方面，截至2025年末，交通銀行集團不良貸款率1.28%，較上年末下降0.03個百分點，撥備覆蓋率208.38%，較上年末上升6.44個百分點。

同時，公司實現利息收入4194.47億元，同比減少322.65億元，降幅7.14%。其中客戶貸款利息收入、證券投資利息收入和存放中央銀行款項利息收入占比分別為64.34%、26.92%和2.63%。利息凈收入1730.75億元，同比增加32.43億元，增幅1.91%，在營業收入中的占比為65.29%，是業務收入的主要組成部分。

2025年，交通銀行凈利息收益率為1.20%，同比下降7個基點。主要是資產端收益率下降較多，其中受LPR調降、供強需弱下行業競爭激烈等因素影響，客戶貸款收益率同比下降58個基點；同時市場利率中樞整體下行帶動證券投資收益率下降25個基點。為應對資產收益下行壓力，公司持續強化市場利率走勢研判，合理調整業務結構，動態優化定價策略，負債成本同比下降。

針對凈息差表現，交通銀行執行董事、副行長周萬阜表示，2025年以來，交通銀行通過多方面的努力實現了凈息差的基本平穩，該行自2025年三季度起凈息差基本穩定。展望2026年全年，預計凈息差能夠保持企穩向好的態勢，其支撐條件一方面是存款再定價，另一方面是定價自律機制約束明顯增強。

他還指出，將重點做好三方面工作：一是嚴格開展存貸款量價評審管理，壓實各業務條線及經營單位在量價平衡發展中的責任；二是精細化實施存貸款定價管理，嚴格遵守定價自律機制；三是動態優化調整資產負債結構。

國泰海通證券指出，較前三季度持平，公司得益于資產端降幅收窄+負債成本改善。貸款收益率、存款成本率分別較25H1-13bp、-11bp至3.03%、1.74%。2025年全年利息凈收入同比增長1.9%，增速較前三季度增加0.4個百分點。

其給出的投資建議是，近兩年交通銀行強調高質量發展，核心指標持續向好，給予2026年目標估值0.6倍PB，目標價8.23元，維持增持評級。

中金公司則認為，國際化綜合化成為交通銀行重要盈利支撐。綜合化方面，2025年公司子公司歸母凈利潤同比增長9.7%，占集團凈利潤比例11%；國際化方面，境外行凈利潤同比增長7.4%，占集團凈利潤比重11.7%。跨境金融服務增速較快，人民幣境內機構境外貸款余額同比增長93.5%、跨境貿易融資余額同比增長85.6%、國際結算量同比增長14.6%。

中金公司表示，維持公司盈利預測與估值不變，當前A股股價對應2026年/2027年0.5倍/0.5倍P/B，H股股價對應2026年/2027年0.5倍/0.4倍P/B。維持A股目標價于8.91元不變，對應0.6倍2026年P/B和0.6倍2027年P/B，較當前股價有29.5%的上行空間，維持跑贏行業評級。維持H股目標價于7.56港元不變，對應0.6倍2026年P/B和0.6倍2027年P/B，較當前股價有8.8%的上行空間，維持跑贏行業評級。

國信證券指出，公司基本面整體表現較為穩定，根據年報情況略微調整公司盈利預測并將其前推一年，預計公司2026-2027年歸母凈利潤987/1021億元（上次預測值988/1032億元）、2028年歸母凈利潤1060億元，同比增速3.2%/3.4%/3.9%；攤薄EPS為1.04/1.08/1.12元；當前股價對應的PE為6.7/6.5/6.2x，PB為0.51/0.48/0.46x，維持“優于大市”評級。（港灣財經出品）