鋼價連熊了5年，南鋼股份為何還能賺翻？

作者 | 深水財經社 烏海

在國內鋼材價格連續五年下行、行業整體陷入“價跌利薄”的深度調整周期中，南鋼股份（600282.SH）卻還能走出了一條與行業趨勢截然相反的增長曲線。

據公司近日發布的2025年財報，當期南鋼股份實現營業收入579.94億元，盡管同比下降6.17%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤達到28.67億元，同比大幅增長26.83%。

綜合毛利率攀升至14.07%，創下2019年以來最高水平，經營活動現金流凈額36.74億元，同比增長14.06%，盈利能力讓同行業艷羨。

鋼鐵行業的降本標桿

自2021年以來，國內鋼鐵行業再度陷入慢熊市，國內鋼材市場持續走弱，2025年中國鋼材價格指數（CSPI）全年均值93.19點，同比下降9.1%，跌至多年低位。

房地產用鋼需求收縮、基建拉動效應減弱、行業產能結構性過剩，讓多數鋼企陷入“增收不增利、減產難減虧”的被動局面，行業平均毛利率持續承壓。

而南鋼股份在營收同步下滑的情況下，實現利潤、毛利率、現金流全面改善。

在行業下行期，首先要做的就是降本，這也是絕大部分企業的“應激反應”，而南鋼把成本端的控制做到了極致。

鋼鐵行業作為典型的原料驅動型產業，原燃料價格波動直接決定盈利空間，2025年國內焦煤、焦炭價格大幅回落，為公司釋放了可觀的利潤彈性。

從財務數據來看，公司2025年營業成本同比下降8.48%，降幅明顯高于營業收入降幅，其中鋼鐵主業營業成本同比下降11.50%，遠高于主業營收7.80%的降幅，成本與售價的剪刀差直接推動主業毛利率提升3.48個百分點至16.75%。

作為傳統鋼鐵制造業，除了原材料方面，還有一個重點就是各類管理環節的成本。

南鋼股份降本還有一個“撒手锏”，就是智慧制造與數字化轉型，為南鋼股份帶來了效率提升與成本管控的內生紅利。

作為鋼鐵行業數字化轉型標桿，公司是行業內唯一同時入選國家首批領航級智能工廠培育、國家數據基礎設施投資與可信數據空間創新發展試點的企業，已建成1個國家卓越級智能工廠、1個國家級5G工廠，關鍵設備數字化率與關鍵工序數控化率均達到100%。

2025年，南鋼聯合華為發布鋼鐵行業首個“元·冶”專業大模型，落地50余個AI應用場景，通過全流程數字調度、AI+5G智慧鐵鋼界面、無人化作業等創新應用，實現生產效率與成材率同步提升。

數字化轉型的效果直接體現在成本與能耗數據上，當期公司M端工序成本同比下降10.63億元，自發電量達到35.1億千瓦時，自發電比例提升至60.9%，大幅降低外購能源成本。

同時，數字化手段縮短新產品研發周期50%，提升產品一次合格率與交付效率，進一步增厚盈利空間。這種由技術驅動的內生降本，不依賴外部市場環境，成為公司可持續的盈利保障。

在內部提質增效的同時，南鋼股份通過全球化布局與產業鏈延伸，構建了更穩固的盈利體系。

2025年公司印尼650萬噸焦炭基地全面投產，全年焦炭銷量383萬噸，同比增長33%，實現上游原料自主可控；鋼鐵產品出口163.06萬噸，同比增長9%，海外銷售毛利率18.11%，高于國內銷售水平，成為新的利潤增長點。

要做更賺錢的產品

降本總是有限度的，如果產品沒利潤，那公司就沒有生存的空間。

如果說原料價格下行是行業共性紅利，那么產品結構的主動升級，則是南鋼股份拉開與同行差距的關鍵。

面對普鋼市場的激烈內卷，公司持續推進“普轉優、優轉特”的產品迭代，先進鋼鐵材料已然成為盈利壓艙石。

年報數據顯示，2025年南鋼先進鋼鐵材料銷量282.65萬噸，同比增長8.09%，占鋼材總銷量比重提升至30.45%，該類產品毛利率高達20.88%，同比提升3.71個百分點，以近三成銷量貢獻了鋼材總毛利的48.15%。

與此同時，公司主動收縮低毛利建筑螺紋鋼業務，當期產量同比下降28.83%，銷量下降30.10%，徹底擺脫對傳統地產用鋼的依賴。

依托持續的研發投入與技術突破，南鋼股份在高端鋼材領域形成了不可替代的競爭力。

公司抗酸管線鋼、9%Ni超低溫鋼、超高強耐磨鋼斬獲三項國家制造業單項冠軍，LNG儲罐用鋼累計供貨超40萬噸，獨家供貨國產大型豪華郵輪，軸承鋼、汽車用鋼進入國際頭部企業供應鏈，核電用鋼、海工用鋼中標國內外重大項目，高端認證與客戶壁壘讓公司產品具備更強的議價能力，在行業降價潮中保持了毛利堅挺。

2025年公司研發投入23.35億元，占營收比重4.03%，研發人員數量占比15.83%，持續的技術投入為產品升級提供了堅實保障。

從財務結構來看，南鋼股份2025年的盈利具備極強的真實性與可持續性，公司經營活動現金流凈額遠超當期凈利潤，資產負債率保持健康水平，存貨與應收賬款周轉效率穩定。

當期公司擬合計派發現金紅利15.77億元，分紅比例達到55%，在行業低迷期實現了經營效益與股東回報的雙重提升。

對于深度調整中的鋼鐵行業而言，南鋼股份的實踐也證明，擺脫同質化內卷、聚焦高端化、數字化、綠色化轉型，才是鋼企穿越周期、實現可持續發展的核心路徑。