秦朔：一部值得重視的投資家的產業洞察｜文摘

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導語：隨著全球地緣博弈加劇與國內新舊動能換擋，中國經濟正步入從“規模擴張”向“高質量發展”跨越的深水區。在全球產業鏈重構與外部不確定性的沖擊下，僅僅依靠模式創新和低要素成本驅動的時代已經落幕。面對產業轉型的陣痛期，中國企業如何淬煉出真正的產業韌性，找到穿越長周期的內生動力？

作為擁有30余年資歷的資深投資銀行家、華泰聯合證券首任董事長，盛希泰全程親歷了中國資本市場與實體產業的互動演進。在他的新作《產業、資本與周期》中，他剝離了短期波動與情緒，用實證數據系統拆解了中國式創新與資本變革的底層邏輯，為從業者在下一個五年尋找確定性構建了客觀的分析框架。

*以下為著名人文財經觀察家秦朔為《產業、資本與周期》一書所作的推薦序。

本文作者

秦 朔

媒體人、《第一財經日報》創辦人，人文財經觀察家

2025年初，DeepSeek一飛沖天，掀開了重新審視中國敘事和中國價值的序幕。這一年也是《中國制造2025》的完成之年。中國擁有聯合國產業分類中的全部工業門類，包括41個工業大類、207個中類、666個小類。過去的說法一直是，中國有220種主要工業產品的產量位居全球第一。工業和信息化部最新的說法則是，504種主要工業產品中我國大多數產品產量位居全球第一。

此外，中國有570多家工業企業入圍全球研發投入2500強，2024年64家制造業企業入選世界500強。2024年國際專利申請總量為27.39萬件，中國申請量為70160件，占總申請量的約1/4。

這些數據表明，中國的人力資本已經從勞動力成本紅利遷移到工程師紅利，并進一步向科學家紅利躍進。有了這樣的人力資本提升，以制造業為載體，中國的知識與能力的演進，也開始進入復利效應。

2025年1月，工業和信息化部數據顯示，中國有規上工業企業51.2萬家，有超過14萬家專精特新中小企業、1.46萬家專精特新“小巨人”企業、1557家制造業單項冠軍企業，以及一批領航企業和鏈主企業。這就是中國產業進化的脊梁，也是中國在全球化的各種風雨中屹立不倒的底氣所在。

中國產業的創新發展與資本市場的改革創新息息相關。2019年6月13日，上海證券交易所科創板正式開板。截至2025年6月13日，科創板上市公司數量達到588家，新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備制造等新興產業公司占比超八成，科創板成為資本市場高水平科技自立自強和新質生產力發展的排頭兵。

同時，科創板也是資本市場制度改革的“試驗田”，是注冊制改革的起點。截至科創板正式開板6周年，受益于多元包容的發行上市條件，科創板共有54家未盈利企業、8家特殊股權架構企業、7家紅籌企業、20家第五套標準上市企業、1家轉板上市企業。這顯示出，多元包容的發行上市條件，為創新驅動提供了過去所沒有的支撐。

令人興奮的是，不少科創板公司都在瞄準價值鏈的上游，以科技創新“硬實力”重新定義國際競爭的定價權和話語權。例如，在全球創新藥BD（商務拓展）交易中，科創板創新藥企就扮演了重要角色。

在我看來，在過去十幾年中，中國事實上已經實現了一次巨大的產業升級，不再是少數企業、少數產業單兵突進式的進步，而是全面、系統、相互作用的整體升級。

對于中國的產業升級和創新進化，國外不少有識之士已經有了深刻認識，與若干年前其對中國制造的認識全然不同。

蘋果公司首席執行官庫克多次說，中國制造的優勢不是低成本，而是人，是“技能密度”。中國有足夠多的職業技術人員，形成了工匠技藝、精密機器人和計算機世界之間的交互。

谷歌公司前首席執行官施密特說，中國最終將會贏得人工智能領域的“史詩般戰斗”，“因為它們能夠在批量生產中更快地應用人工智能技術”。

美國《外交事務》雜志2025年刊發的《真實的中國模式》一文指出，中國建立了一個以強大的電力和數字網絡為中心的創新生態系統，中國的工廠經理、工程師和工人積累了數十年的工藝知識——通過實踐獲得的動手經驗，了解如何制造產品以及如何改進產品。

世界經濟論壇在刊發的《“中國制造2.0”能否成為全球制造業的未來？》一文中提出，中國的創新體系是一個重疊交織、相互滋養的生態系統，一個領域（如鋰電池）的進步會給其他領域（如電動汽車、消費電子產品和儲能系統）帶來溢出效應。這種生態系統背后是更基礎的東西——對“過程知識”的積累和深化。

這篇文章特別強調了人工智能的作用，認為人工智能與制造業的深度融合加強了軟件和硬件之間的反饋循環——設計、工程和生產都發生在一個緊密的產業集群中，新的工具可以在幾天而非幾個月內進行現場測試和改進——這種協同效應和短周期創新，使中國有可能“成功地將人工智能嵌入產業操作系統中”。

技能密度、工藝知識、過程知識的增加，人工智能與制造的深度融合，讓中國制造的學習曲線不斷加速，從而實現更快的產品迭代和創新循環。這是今天中國從制造邁向智造的真正密碼。

作為有深厚思想和研究底蘊的著名投資家，盛希泰先生的這本《產業、資本與周期》植根于中國本土的一線產業調研和投資實踐，呈現出鮮活而富有深度的洞察和洞見。我讀后很有共鳴，也很有啟發。

例如，作者認為，“中國式創新”是由問題驅動的系統性創新，是極致成本控制下帶來的科技普惠，是產業鏈協同及復用實現“彎道超車”，而中國產業鏈的協同復用能力，本質是模塊化能力的集中爆發。這種模塊化能力的形成，又源于中國制造業獨特的發展路徑，即龐大的內需市場倒逼企業提升柔性生產能力，而世界工廠的定位則推動供應鏈不斷細化分工。當二者結合，便催生出以不變應萬變的產業韌性，無論新興產業以何種形態出現，中國制造業總能快速拆解其技術需求，調用既有模塊進行組合創新。

對這樣的洞察，我深深認同。當年在關于大疆創新的研究中，海外競爭者在拆解了大疆無人機之后就發現，同樣的功能，若是由他們來造，成本要翻倍。而大疆產品中80%的零部件都是通用件，背后是“深圳華強北+珠三角產業帶”在消費電子零部件、精密配件等方面的完整配套，具有極強的成本競爭力。

最近，摩根士丹利在對于中國創新企業小鵬的研究中指出，小鵬的自動駕駛（AD）與機器人研發團隊協同性極強，70%的研發工作可實現資源共享。同時，自動駕駛與機器人業務在硬件層面存在諸多重疊（如圖靈人工智能芯片、攝像頭傳感器、域控制器等）。最后，小鵬的產業端應用都是基于同一基礎模型運行，能夠實現多維度數據互通，這不僅強化了小鵬的網絡效應，還加速了數據采集與機器學習進程。

這些案例都充分說明，中國產業一步步進化到今天，在創新能力上已經走在了世界前列，其內在的經驗和規律值得深度挖掘和總結。我認為盛希泰先生這本書的價值就在于此，它是強信心的正能量之作，更是有事實依據、有價值邏輯、有專業深度的誠意之作，值得中國產業界、投資界閱讀。我相信一定會開卷有益。

新書信息

【主書名】產業、資本與周期

【副書名】對中國經濟趨勢的觀察與思考

【作者】盛希泰 著

【書號】978-7-5217-8537-1

【出版時間】2026年3月

【內容簡介】

當前，全球經濟正處于第五次康波周期的深度調整期，技術革命的窗口再次開啟，一系列有關中國科技企業的敘事悄然迸發，世界目睹的不僅是中國個體企業的爆發，更是一個國家的科技產業從“追趕者”到“規則定義者”的歷史性躍遷。

基于30余年的資本市場積淀與對近百家企業的深度調研，盛希泰先生以宏闊的歷史視野、翔實的實證數據，深刻闡釋了中國經濟穿越周期、邁向現代化的底層邏輯與必然趨勢。全書緊扣時代脈搏，系統構建了從微觀創新到宏觀博弈的整體分析框架。中國奇跡：聚焦中國式創新的本質——問題驅動、極致成本控制，以及“從1到100”的工程化落地與商業化實踐，揭示了產業鏈協同復用及超大規模市場容錯空間是中國企業實現“彎道超車”的關鍵路徑。產業韌性：回溯中國工業從啟蒙、進化到轉型的40年歷程，并用數據與事實證明，下一個“中國”，依然是中國，因為沒有任何國家能復制中國的產業生態、工程師紅利與超大規模市場的組合優勢。資本變革：探討資本市場與實體經濟的共生關系，深刻指出資本市場是大國崛起的基礎設施，闡述構建耐心資本、服務硬科技對培育新質生產力的關鍵作用。穿越周期：站在大國興衰的歷史長河中，解析領先國與崛起國的博弈規律，指出中國正通過開放包容、互利共贏，走出一條新型崛起之路。希望本書能為相關研究提供新的視角，為企業家、投資人、政策制定者提供有益借鑒，為關注全球經濟與大國博弈的讀者打開一扇理解未來趨勢的窗口。

【作者簡介】

盛希泰，洪泰基金創始合伙人、董事長，華泰聯合證券公司首任董事長，資深投資銀行家，中國資本市場最早期的見證者和全程親歷者，產業、資本與管理等領域賦能型股權投資領軍人物。在20年投行生涯中擁有逾百家公司IPO經驗，并培養了中國資本市場頂尖的并購團隊，轉型投資領域后精準發掘并投資了一批產業領軍企業。在專業研究與著述領域成果豐碩，作品有《權證全攻略》《投1賺10的神話：海外私募股權基金八大家族》《點石成金：PE開創金融投資新時代》《危機與轉機：不確定市場中的確定性投資》《證券經紀人營銷實務》《證券經紀人營銷管理體系建設》《尋找成長：凝結研究成果精華 尋找企業成長之路》《中國證券發行上市保薦業務實務》等。

盛希泰的社會任職廣泛且深耕青年創新創業、中小企業發展與校友公益領域，兼任全國大學生創新創業聯盟聯席理事長、中國青年創新創業投資聯盟聯席會長、中國中小企業協會副會長，擔任南開校友總會副監事長、紐約校友會理事會名譽會長、南開北京校友會主席團主席、南開校友企業家聯誼會監事會副主席，獲頒南開大學“南開經濟百年百人”榮譽稱號，曾任全國青聯常委、中央和國家機關青聯副主席等職務，持續助力青年成長、中小企業發展與社會創新事業。

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