氫能領軍企業(yè)前五強！美錦能源獲獎背后，投資者為何追問虧損？

3月23日至24日，第三屆北京氫能產(chǎn)業(yè)大會暨京津冀氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展峰會在北京舉行。在這場被視為“十五五”開局之年氫能產(chǎn)業(yè)的重磅盛會上，一家來自山西的能源企業(yè)格外引人注目。

山西美錦能源股份有限公司憑借完整產(chǎn)業(yè)鏈布局、核心技術突破與規(guī)模化應用成效，成功獲評“十四五”全國氫能全產(chǎn)業(yè)鏈領軍企業(yè)前五強。這是行業(yè)對美錦能源全鏈條實力的認可，更是山西氫能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要成果。

然而，就在獲獎兩天后的3月25日，美錦能源在投資者關系平臺上回應投資者關切時坦言：氫能作為“十五五”規(guī)劃明確的未來產(chǎn)業(yè)，目前整體仍處于示范應用和商業(yè)模式逐步成熟階段，其對公司業(yè)績的貢獻將與行業(yè)發(fā)展進程和應用場景落地節(jié)奏密切相關。

一邊是行業(yè)頂尖榮譽加身，一邊是投資者對業(yè)績的擔憂。這家從“煤焦巨頭”向“氫能領軍者”轉型的山西企業(yè)，正站在傳統(tǒng)能源轉型與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展交匯的關鍵節(jié)點。

01、從北京領獎到回應關切：氫能產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實與未來

《晉才晉商》注意到，美錦能源此次獲獎含金量十足。“十四五”全國氫能全產(chǎn)業(yè)鏈領軍企業(yè)評選，是對企業(yè)在制氫、儲運、加注、應用等全鏈條綜合實力的全面評估。美錦能源能夠躋身前五強，標志著其氫能產(chǎn)業(yè)布局已進入全國第一梯隊。

公開資料顯示，美錦能源自2017年啟動氫能戰(zhàn)略布局以來，依托傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)基礎，快速構建起覆蓋“制—儲—運—加—用”的完整氫能生態(tài)體系。在制氫環(huán)節(jié)，公司已建成清徐美錦華盛2000立方米/小時高純氫、交城美錦年產(chǎn)5.38萬噸等項目，累計生產(chǎn)工業(yè)氫6萬噸、高純氫1140噸。

儲運與加氫領域，公司聯(lián)動行業(yè)伙伴搭建氫氣運輸調(diào)度體系，已建成加氫站20余座并規(guī)劃持續(xù)擴容。在核心應用端，美錦能源整車板塊連續(xù)三年穩(wěn)居國內(nèi)燃料電池重卡市場占有率首位，2024年市占率達18%。截至目前，公司累計推廣氫燃料電池汽車近4000輛，車輛安全運營里程突破2億公里，累計減少碳排放超22萬噸。

然而，氫能產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化商業(yè)化仍面臨挑戰(zhàn)。面對投資者關于“連年虧損”的提問，美錦能源在3月25日的回復中給出了清晰解釋：公司當前專注于煤焦化工和氫能兩大主業(yè)，依托“煤—焦—氣—化—氫”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)提升傳統(tǒng)煤焦業(yè)務的運營質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力。

公司明確表示，氫能業(yè)務對公司業(yè)績的貢獻將與行業(yè)發(fā)展進程和應用場景落地節(jié)奏密切相關。這一回應既坦誠了當前氫能業(yè)務尚未大規(guī)模貢獻利潤的現(xiàn)實，也指明了未來隨著行業(yè)成熟、業(yè)績將逐步體現(xiàn)的發(fā)展路徑。

02、八年轉型路：從煤焦巨頭到氫能領軍者

美錦能源的轉型故事，是山西能源企業(yè)主動求變的縮影。

作為全國最大的獨立商品焦和煉焦煤生產(chǎn)商之一，美錦能源在傳統(tǒng)能源領域擁有深厚根基。公司在全國擁有太原、唐山、貴州3座化工產(chǎn)業(yè)園，焦化產(chǎn)能715萬噸/年，煤炭產(chǎn)能630萬噸/年，已形成“煤-焦-氣-化”完整產(chǎn)業(yè)鏈。

2017年，美錦能源啟動氫能產(chǎn)業(yè)布局，開啟了從傳統(tǒng)煤焦企業(yè)向綜合能源服務商的轉型之路。公司董事長姚錦龍曾直言：“焦炭副產(chǎn)氫不是過渡方案，而是支撐規(guī)模化應用的現(xiàn)實選擇。”

這一判斷基于美錦能源獨特的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢：在煉焦工藝中釋放的焦爐煤氣約含55%的氫氣，焦爐煤氣制氫是目前大規(guī)模、低成本獲得氫氣最可行的途徑之一。公司每年產(chǎn)生8億標方的焦爐煤氣，其中可以提取4億方的氫氣。

依托這一優(yōu)勢，美錦能源構建了橫跨制氫、儲運、燃料電池、整車制造的氫能產(chǎn)業(yè)體系。公司氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃已升級為“五個一”：一點（整車制造）、一線（燃料電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈）、一網(wǎng)（綜合能源供應網(wǎng)絡）、一平臺（碳資產(chǎn)、大數(shù)據(jù)管理運營平臺）、一中心（氫能汽車運營中心）。

技術創(chuàng)新方面，美錦能源持續(xù)加大研發(fā)投入，2023-2024年研發(fā)投入超2億元，新增知識產(chǎn)權專利超60項。參股公司鴻基創(chuàng)能、子公司驪能新能源等在膜電極、碳紙等關鍵材料領域實現(xiàn)技術突破，填補國內(nèi)空白。

03、2025年：多重榮譽背后的戰(zhàn)略布局

2025年對美錦能源而言，是收獲與布局并重的一年。

除了此次獲得的“十四五”全國氫能全產(chǎn)業(yè)鏈領軍企業(yè)前五強榮譽外，公司在2025年還斬獲了多項行業(yè)認可。4月，美錦能源一舉摘下“2025氫能行業(yè)加氫站領軍企業(yè)”“2025氫能行業(yè)最具創(chuàng)新技術”兩項大獎；12月，又成功摘得氫能行業(yè)“制儲加用協(xié)同最佳表現(xiàn)獎”。

更值得關注的是，美錦能源構建的“煤-焦-氣-化-氫”循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈案例，成功入選生態(tài)環(huán)境部2025年度企業(yè)ESG優(yōu)秀實踐案例。10月，貴州六枝特區(qū)美錦氫能“制儲運加用”一體化綜合能源項目入選國家能源局能源領域氫能試點（第一批）。

這些榮譽背后，是美錦能源在氫能全產(chǎn)業(yè)鏈的扎實布局。截至2025年一季度，公司系統(tǒng)內(nèi)運營的氫燃料汽車累計超1100輛，累計推廣近4000臺氫燃料電池汽車。旗下飛馳科技成功中標500輛冷藏車訂單，金額達2.875億元。

在西南、京津冀、華北等區(qū)域，公司打造“零碳物流走廊”，采用“加氫站+氫能重卡+智能調(diào)度”一體化模式，推動氫能在工業(yè)物流領域的規(guī)模化落地。

04、前瞻：氫能產(chǎn)業(yè)的“山西路徑”

站在“十五五”開局之年，美錦能源的氫能布局呈現(xiàn)出更加清晰的戰(zhàn)略圖景。

公司正在從單一的交通應用向多元場景拓展，重點方向包括氫儲能、分布式發(fā)電、無人機及船用氫動力系統(tǒng)等。這種多元化布局，正是為了應對氫能商業(yè)化初期的挑戰(zhàn)，尋找更多可行的應用場景。

《晉才晉商》觀察到，美錦能源依托晉中“煤—焦—氫—醇”循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈政策基礎，正在實現(xiàn)焦爐煤氣制氫與光伏綠電的耦合，探索出符合地方特色的“灰氫轉綠氫”路徑。這一路徑既發(fā)揮了山西傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢，又順應了綠色低碳轉型的大趨勢。

從財務數(shù)據(jù)看，美錦能源2025年上半年營業(yè)收入82.45億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6.74億元。氫能板塊2024年營收7.92億元，在總營收中占比僅4.16%。這些數(shù)字印證了公司回應的“氫能仍處示范應用期”的判斷。

然而，美錦能源方面表示，公司堅持“傳統(tǒng)+氫能”雙輪驅動，傳統(tǒng)業(yè)務通過降本增效、工藝升級穩(wěn)固現(xiàn)金流；氫能加速全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)化，緊抓示范城市群政策機遇，預計未來2-3年營收占比顯著提升。

對于投資者關心的扭虧為盈問題，美錦能源的路徑清晰可見：一方面通過“煤—焦—氣—化—氫”一體化協(xié)同降本，夯實傳統(tǒng)業(yè)務基礎；另一方面等待氫能行業(yè)成熟，隨著基礎設施完善、應用場景拓展、政策支持到位，氫能業(yè)務將逐步貢獻業(yè)績。

從太原清徐起步，到布局全國氫能產(chǎn)業(yè)；從傳統(tǒng)煤焦企業(yè)，到氫能全產(chǎn)業(yè)鏈領軍者。美錦能源的轉型之路，不僅是山西能源革命綜合改革的典型示范，更為傳統(tǒng)能源企業(yè)向新質(zhì)生產(chǎn)力轉型提供了可借鑒的路徑。

在能源結構轉型的時代浪潮中，美錦能源正以“鏈主”企業(yè)的擔當，探索著一條屬于山西的氫能發(fā)展之路。這條路或許仍有坎坷，但方向已經(jīng)明確，步伐正在加快。

本文綜合整理自網(wǎng)絡公開報道