2025年營收降10.95%，凈利卻增1.39%！華電國際發生了什么？

文｜導報財經組

3月27日，華電國際（600027.SH）發布2025年年報。年報顯示，報告期內，公司實現營業收入約1260.13億元，同比減少10.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約60.7億元，同比增加1.39%；基本每股收益0.49元，同比增加6.52%。

華電國際解釋稱，營業收入減少的主要原因是發電量減少、電價下降及煤炭貿易業務模式優化等影響。

報告期內，經進一步核算，公司完成發電量2622.70億千瓦時，較追溯調整后的上年同期數據下降約7.15%；完成上網電量2464.47億千瓦時，較追溯調整后的上年同期數據下降約7.09%；平均上網電價約為510.68元/兆瓦時，較追溯調整后的上年同期數據下降約2.83%；入爐煤折標煤單價為825.35元/噸，較追溯調整后的上年同期數據下降15.18%；供熱量完成2.2億吉焦。

分行業看，華電國際售電業務營業收入為1118.07億元，同比下滑9.78%；毛利率為13.22%，同比增加2.73個百分點。售熱業務營業收入為124.58億元，同比增長2.72%；毛利率為-6.8%，較上年增加8.8個百分點。

分地區看，山東地區營業收入為329.70億元，為公司最大營收來源，同比減少10.51%；毛利率15.17%，同比提升6.34個百分點。江蘇地區營業收入為220.12億元，同比減少8.74%；毛利率7.84%，同比提升0.67個百分點。廣東地區營業收入為112.73億元，同比減少5.34%；毛利率5.37%，同比提升0.71個百分點。三大核心區域營收均同比下滑，但毛利率全部實現提升。

值得注意的是，2025年，華電國際完成公司歷史上規模最大的資產注入——以發行股份及支付現金方式收購控股股東中國華電集團旗下江蘇、上海、廣東、廣西4個區域8家發電企業股權，交易對價達71.67億元，新增在運裝機規模1606萬千瓦，占公司2024年末裝機容量的26.85%。同時，公司完成資本市場第一個央企燃機公募REITs項目發行上市，認購倍數和溢價率均為同時期同類項目最高，開辟了清潔能源基礎設施資產證券化新路徑。

年報顯示，2025年，華電國際電力項目核準510萬千瓦、新開工332萬千瓦、投產271.92萬千瓦、并購1606萬千瓦。

華電國際是中國最大型的綜合性能源公司之一，其主要業務為建設、經營發電廠，包括大型高效的燃煤、燃氣發電機組及水力發電項目。公司在運營的發電資產遍布全國15個省、自治區、直轄市，地理位置優越，主要處于電力、熱力負荷中心或煤炭資源豐富區域。

截至報告期末，華電國際已投入運行的控股發電企業共計55家，控股裝機容量為7792.4288萬千瓦。主要包括燃煤發電控股裝機5438萬千瓦，燃氣發電控股裝機2107.2708萬千瓦，水力發電控股裝機245.9萬千瓦，自用光伏發電控股裝機1.258萬千瓦。燃煤發電裝機約占公司控股裝機容量的69.77%，燃氣發電、水力發電等清潔能源發電裝機約占30.23%。

2026年，華電國際預計完成發電量約2400億千瓦時。根據各項目的實際進展情況，計劃2026年將投入約190億元用于電源項目建設、環保和節能技術改造及參股投資等。

編輯 | 徐松麗

版權 | 山東財經報道

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