參半（小闊科技）沖刺港交所：中國增長最快的口腔護理產品集團

具備多品類和全渠道運營能力的綜合日化產品集團。

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin

據IPO早知道消息，深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊科技”）于3月27日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，招銀國際擔任獨家保薦人。

成立于2015年的小闊科技是中國增長最快的口腔護理產品集團，專注于提供全方位口腔護理產品，旗下擁有口腔護理產品品牌“參半”以及個護產品品牌“小箭頭”

截至目前，小闊科技的產品組合涵蓋三大核心板塊：基礎口腔護理、專業與美容口腔護理，以及其他個護——其中，基礎口腔護理板塊包括日常清潔用牙膏、牙刷；專業與美容口腔護理板塊則包括針對特殊需求和美學偏好的漱口水、口腔噴霧和牙線。此外，小闊科技還提供像頭發與身體護理產品等其他個護品項，既能 完善口腔護理產品組合，亦拓展了跨消費類別的市場覆蓋面，SKU超500個（涵 蓋口腔和頭發/身體護理產品），并另有超300個儲備SKU用于未來新品上市，以支持產品線擴展并把握市場機遇。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計算，小闊科技是中國口腔護理產品市場的第三大集團，市場占有率為6.5%，并于2025年實現中國口腔護理產品集團線上渠道最高零售額。2023年至2025年，在中國前五大口腔護理產品集團中，小闊科技的零售額復合年增長率最高（73.3%），顯著優于行業平均水平。

財務數據方面。2023年至2025年，小闊科技的營收分別為10.92億元、13.69億元和24.99億元，復合年增長率為51.0%。其中，2025年營收同比增幅達82.5%。

至于盈利能力——2023年至2025年，小闊科技的毛利率分別為72.1%、69.8%以及71.9%，經調整凈利潤分別為0.54億元、0.66億元和1.55億元，復合年增長率為70.0%

成立至今，小闊科技已獲得梅花創投、野草創投、世紀金源集團、創新工場、字節跳動、華興新經濟基金、清流資本、亞商資本、金鼎資本、基石資本等知名機構的投資。IPO前，梅花創投持有小闊科技8.83%的股份，為最大機構投資方。

這里需要指出的一點是，作為一家現金流較為健康的企業，小闊科技自2021年9月后并未在一級市場中融資，彼時的估值為18.72億元人民幣

小闊科技在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于完善線上和線下銷 售渠道，增加經銷網絡的深度與廣度，加強對消費者的滲透；加強品牌建設和營銷推廣，強化消費者對其專業、時尚、品質、快樂品牌形象的認知，并觸達更多的消費者；境內外供應鏈上的衍生擴展；加強產品設計和研發能力，使其能夠持續引領行業產品創新并保持競爭力；加強基礎設施數字化和AI能力；以及用作營運資金及一般企業用途。

從漱口水到牙膏、從口腔護理到個護已成具備多品類能力的綜合日化產品集團

從發展路徑上來看，小闊科技的“參半”便攜漱口水自推出至2026年3月20日累計銷量接近3億條。自進入漱口水市場以來，按2025年零售額計算，小闊科技在中國漱口水市場占據第二位。

而后，小闊科技于2022年開始發力牙膏品類，并復制了漱口水品類的成功路徑。根據弗若斯特沙利文的資料，“參半”美白牙膏于2023年在中國內地美白牙膏市場錄得最高的線上零售額

在產品定價上，小闊科技秉承“民生普惠+品質升級”的理念，其主要牙膏產品的建議零售價格介于9.9元至49.9元，這一價格范圍既保持對大眾市場消費者的價格親和力，同時亦服務于追求高級品質的消費者。根據弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計算，小闊科技在品質牙膏市場排名第一，市場份額達19.2%。

2025年，小闊科技又已迅速拓展至更廣泛的日化產品類別——個護品牌 「小箭頭」自2025年9月全面推出至2026年3月20日，累計零售額已超過4000萬元，這也標志著其已發展成為具備多品類能力的綜合日化產品集團。

根據弗若斯特沙利文的資料，2025年中國口腔護理產品市場的零售額為779.0 億元，預計2025年至2030年的復合年增長率為4.5%。同時，中國口腔護理產品行業在市場集中度方面存在結構性增長機遇。以2025年零售額計算，中國口腔護理市場前五大公司合計市場份額約為33%，顯著低于美國的65%和韓國的50%，這為市場參與者提供了充裕的整合空間。

而中國日化產品的整體市場規模預計將從2025年的9,000.0億元以7.1%的復合年增長率增至2030年的12,680.0億元。在各個分部中，個護產品市場預計將從2025年的7,360.0億元以7.3%的復合年增長率增至2030年的10,461億元，這顯然是一個更大的市場。

從線上起步、推動全渠道策略線上線下零售額占比已達約50%:50%

當然，和那一波新消費品牌一樣，小闊科技的起步同樣源于線上渠道，彼時也正是內容電商和貨架電商最為火爆的年代——得益于產品創新和在各電商平臺的精細化運營，小闊科技在口腔護理產品賽道迅速出圈，并在中國口腔護理產品市場的線上渠道零售額方面處于領先地位。根據弗若斯特沙利文的資料，2025年小闊科技錄得中國口腔護理產品行業最高線上零售額，2023年至2025年的復合年增長率為38.7%。

更關鍵的是，小闊科技于2023年起發力全渠道策略，在具高增長潛力的線下渠道實現了強勁擴張。2025年，小闊科技線上線下零售額占比達約50%:50%，接近弗若斯特沙利文所示的行業比例40%:60%。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計算，小闊科技在中國線下牙膏市場排名第三，2023年至2025年的復合年增長率為231.7%，是前五大公司中唯一一家實現三位數復合年增長率的公司，顯著高于行業平均水平。

截至2025年12月31日，小闊科技的線下零售幾乎覆蓋中國內地所有地級市的100%，同時向鄉、鎮、村下沉，產品進駐了超110,000個線下零售網點。根據弗若斯特沙利文的資料，中國主流口腔護理產品集團覆蓋約150萬個線下網點，為 其展現了廣闊的增長空間。

另外值得注意的是，小闊科技的產品與多種線下場景適配度高，渠道空間廣闊。除商超、美妝集合店、便利店以及獨立零售店外，小闊科技還已進軍OTC藥房，并在布局量販零食店方面邁出開創性一步。截至2026年3月20日，小闊科技的產品已進入超30,000家量販零食店和OTC藥房。

此外，2025年小闊科技的存貨周轉天數為61天，證明了小闊科技在擴大業務和全渠道分銷的同時，成功優化供應鏈管理并改善營運流程，形成了穩健的運營效率。