健合集團2025年營收143.5億元，三大業(yè)務(wù)韌性增長

3月24日，致力成為全球高端營養(yǎng)及健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者——健合（H&H）國際控股有限公司（股份代號：1112.HK，以下簡稱“健合集團”），正式公布2025年全年業(yè)績。

2025年全年，三大核心業(yè)務(wù)單元全面增長，繼續(xù)保持穩(wěn)健的盈利水平與健康的經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化。集團營收人民幣143.5億元，同比增長10.3%。經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率為14.3%，經(jīng)調(diào)整可比純利率為4.6%，同比增長22.7%。其中，中國市場營收達102.0億元，同比增長17.5%，占集團總收入71.1%，為集團營收最大貢獻者。

成人營養(yǎng)及護理用品（ANC）業(yè)務(wù)持續(xù)鞏固市場領(lǐng)先地位。歷經(jīng)收購10年市場戰(zhàn)略深耕，Swisse斯維詩全球收入于2025年達成十億美元里程碑1。2025年，Swisse斯維詩躍居中國內(nèi)地整體維生素、草本及礦物補充劑（VHMS）市場排名No.1，并蟬聯(lián)澳洲市場No.1，Swisse斯維詩在中國內(nèi)地及海外擴張市場均實現(xiàn)雙位數(shù)營收增長。

嬰幼兒營養(yǎng)及護理用品（BNC）業(yè)務(wù)激活增長新動力。旗下嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)實現(xiàn)強勁增長，中國內(nèi)地BNC業(yè)務(wù)重拾增長。合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額達17.1%，創(chuàng)歷史新高，并在2025年最后一季躍升至19.5%5，增長表現(xiàn)持續(xù)超越市場水平。2025年，合生元嬰幼兒益生菌業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，并推出兒童營養(yǎng)粉新品，成功延伸消費者的消費周期。

寵物營養(yǎng)及護理用品（PNC）業(yè)務(wù)為集團重要增長引擎。2025年，整體寵物營養(yǎng)及護理用品同比增長8.7%，其中高端寵物營養(yǎng)品實現(xiàn)同比增長14.3%，PNC業(yè)務(wù)營收占集團總收入的15.0%。

集團持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)韌性。依托強勁的經(jīng)營現(xiàn)金流與主動的資本結(jié)構(gòu)管理，集團凈杠桿比率從2024年的3.99倍降至2025年的3.45倍。年內(nèi)加速降低債務(wù)規(guī)模超6億元人民幣，同時維持超17億元人民幣的穩(wěn)健現(xiàn)金儲備，持續(xù)推動資產(chǎn)負債表去杠桿化與財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化進程。

ANC：夯實全球市場優(yōu)勢，Swisse斯維詩中澳市場穩(wěn)居No.1

ANC（成人營養(yǎng)與護理用品業(yè)務(wù)）營收達69.5億元，同比增長4.4%，占集團總收入的48.4%。Swisse斯維詩中國市場實現(xiàn)同比增長13.3%，占集團ANC業(yè)務(wù)銷售額的70.7%。憑借在電商渠道與產(chǎn)品科研創(chuàng)新領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，Swisse斯維詩躍居中國內(nèi)地整體維生素、草本及礦物補充劑（VHMS）市場No.1地位。ANC業(yè)務(wù)中國市場的渠道拓展持續(xù)深化，抖音渠道于2025年銷售額同比增長71.4%。線下新零售渠道布局持續(xù)擴展，銷售額實現(xiàn)同比增長29.7%。

2025年，Swisse斯維詩進入中國市場十周年，圍繞中國消費者不斷升級的健康消費需求開展品牌升級行動，并始終憑借高質(zhì)量科研創(chuàng)新驅(qū)動增長，進一步強化“自然、專業(yè)、安全”的品牌形象。

隨著人口老齡化趨勢，創(chuàng)新抗衰老解決方案需求快速提升，Swisse PLUS憑借在抗衰老品類的領(lǐng)先優(yōu)勢，通過全維度細胞營養(yǎng)產(chǎn)品矩陣，精準(zhǔn)把握科學(xué)細胞健康需求，持續(xù)鞏固市場領(lǐng)先地位。

增長動力的背后是高質(zhì)量科研的持續(xù)投入，圍繞核心功能原料，集團聯(lián)合各大國際科研機構(gòu)及高校，開展成分研究，持續(xù)取得突破性成果：如集團針對水飛薊活性成分的科學(xué)機制與功效研究，揭示了水飛薊護肝背后的科學(xué)原理，成果發(fā)表于SCI期刊《Phytomedicine》并獲得水飛薊原料的專利授權(quán)，進一步夯實關(guān)鍵成分的技術(shù)壁壘。

基于長期積累的科研成果，2025年Swisse斯維詩積極推進產(chǎn)品創(chuàng)新，圍繞心腦血管健康、口服美容、抗衰老等高潛力健康需求賽道，先后推出高純魚油+輔酶Q10、第二代超光瓶、勻亮小粉瓶PRO、Swisse PLUS NAD+新生瓶PRO等高端產(chǎn)品，進一步滿足消費者進階健康需求。

于澳新市場，Swisse斯維詩銷量及銷售額躍居澳洲VHMS市場No.1，澳新本地市場穩(wěn)健同比增長達5.5%。由于集團主動調(diào)整企業(yè)代購渠道發(fā)展優(yōu)先級，澳新市場ANC業(yè)務(wù)收入整體同比下降20.6%。在澳新本地市場，Swisse斯維詩通過推出Swisse甘氨酸鎂(Swisse Magnesium Glycinate)、Little Swisse兒童軟糖（Little Swisse Kids Gummies）等創(chuàng)新產(chǎn)品，開展成功的品牌營銷活動以及店內(nèi)零售渠道帶動本地市場增長，Swisse斯維詩持續(xù)領(lǐng)跑澳新本地市場。

在亞洲、歐洲的十三個擴張市場實現(xiàn)強勁增長。通過創(chuàng)新產(chǎn)品組合和渠道布局，Swisse斯維詩在多個市場穩(wěn)固現(xiàn)有的領(lǐng)先市場份額排名，其中在新加坡肝臟保健、男性健康市場位居No.1，在意大利美容維生素、草本及礦物補充劑市場排名No.2。

BNC：合生元重拾升軌，“渠道+品牌”雙賦能，超高端奶粉份額創(chuàng)歷史新高

BNC（嬰幼兒營養(yǎng)與護理業(yè)務(wù)）營收達52.6億元，同比增長20%，占集團總收入的36.6%。在科研創(chuàng)新、品牌建設(shè)及渠道拓展的協(xié)同驅(qū)動下，業(yè)務(wù)實現(xiàn)強勁增長：合生元中國內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長28.3%，遠超同期整體嬰幼兒配方奶粉市場增長。依托集團長期科研積累，合生元在母乳活性成分領(lǐng)域建立起領(lǐng)先的技術(shù)壁壘，圍繞2'-巖藻糖基乳糖（2'-FL）及乳橋蛋白（LPN）兩大核心成分，集團已形成系統(tǒng)化專利布局。

同時，合生元持續(xù)推進“渠道+品牌”雙輪驅(qū)動策略，強化電商渠道及線下母嬰店渠道，持續(xù)倡導(dǎo)“寶寶強大，自在當(dāng)媽”育兒新理念，聯(lián)合渠道客戶打造新手媽媽教育場景，加強消費者連接。

合生元穩(wěn)居中國內(nèi)地嬰幼兒益生菌市場No.1地位。源于嬰幼兒專賣店及電商渠道加速增長，藥房渠道趨穩(wěn)，嬰幼兒益生菌及營養(yǎng)補充品銷售實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，增長2%。同時，集團自主研發(fā)了短雙歧桿菌HH079（Bifidobacterium breve HH079），相關(guān)研究發(fā)表于國際權(quán)威期刊并獲得專利授權(quán)，該成果首次揭示其在生命早期腸道保護方面的作用機制，標(biāo)志著集團在自主知識產(chǎn)權(quán)益生菌研發(fā)領(lǐng)域取得重要突破。圍繞嬰幼兒精細化營養(yǎng)需求，合生元持續(xù)深化科研創(chuàng)新與產(chǎn)品開發(fā)融合，通過超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳鐵蛋白、大灌籃兒童營養(yǎng)粉等創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣，進一步鞏固市場領(lǐng)先優(yōu)勢。

PNC：全球布局持續(xù)深化，中美市場實現(xiàn)穩(wěn)健增長

PNC（寵物營養(yǎng)與護理用品業(yè)務(wù)）營收達21.5億元，同比增長8.7%，占集團總收入的15.0%。依托結(jié)構(gòu)性發(fā)展機遇以及全球?qū)櫸锵M高端化、人性化趨勢，PNC業(yè)務(wù)通過具備科學(xué)實證的產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化與市場拓展共同驅(qū)動增長，推動業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展，穩(wěn)健釋放全球市場潛力。在中國市場，Solid Gold素力高完成渠道優(yōu)化及產(chǎn)品組合高端化調(diào)整，PNC業(yè)務(wù)中國市場銷售額增長8.6%。Solid Gold素力高聚焦中國市場高端化、精細化發(fā)展方向，下半年為減輕關(guān)稅影響，積極管理相關(guān)風(fēng)險，持續(xù)優(yōu)化渠道和產(chǎn)品布局。

北美市場穩(wěn)健同比增長7.5%，其中Zesty Paws快樂一爪保持強勁12.8%的同比增長。Zesty Paws快樂一爪始終位列美國寵物營養(yǎng)品市場認知度最高的品牌之一，在亞馬遜、Chewy電商渠道以及沃爾瑪、PetSmart、Petco、Tractor Supply、Target、山姆會員店、CVS及Menards等眾多零售商持續(xù)成功。同時，Zesty Paws快樂一爪持續(xù)強化科研創(chuàng)新能力，研發(fā)首款源自犬只腸道菌群的原生益生菌產(chǎn)品，為寵物腸道健康提供了更具臨床價值的解決方案，進一步提升在高端寵物營養(yǎng)領(lǐng)域的專業(yè)競爭力。

此外，于北美市場，隨著渠道優(yōu)化及穩(wěn)步推進產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略，Solid Gold素力高全年收入跌幅收窄至13.1%，并且在2025年下半年實現(xiàn)企穩(wěn)。2025年，電商渠道貢獻Solid Gold素力高北美市場83.1%銷售額，高端產(chǎn)品銷售額占比37.4%。截至2025年12月31日，Zesty Paws快樂一爪及Solid Gold素力高已分別覆蓋全美超過20,000家及4,000家門店。

PNC業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進擴張市場布局，釋放全球增長潛力。PNC業(yè)務(wù)不斷擴張英國、歐洲、亞洲及澳新等市場布局，推動全球化戰(zhàn)略落地，進一步放大集團在高端寵物營養(yǎng)領(lǐng)域的核心優(yōu)勢，精準(zhǔn)把握擴張市場增長需求。

全年展望：深化高質(zhì)量創(chuàng)新驅(qū)動增長，持續(xù)推動營養(yǎng)品與嬰配奶粉業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長

健合集團將持續(xù)深耕高質(zhì)量創(chuàng)新驅(qū)動增長，憑借領(lǐng)先的科研實力與產(chǎn)品優(yōu)勢，深化“全家庭營養(yǎng)健康”布局，推動核心品類穩(wěn)健發(fā)展，持續(xù)響應(yīng)不同人群的健康需求，進一步鞏固市場地位。

ANC業(yè)務(wù)方面，中國內(nèi)地、澳新本地市場及擴張市場將保持增長勢頭。在中國市場，Swisse斯維詩將持續(xù)加大核心品類投入，進一步穩(wěn)固市場領(lǐng)先地位，穩(wěn)步提升全渠道的市場份額。并且，將借助強大的科研及產(chǎn)品創(chuàng)新能力，滿足不斷變化的消費者健康需求，創(chuàng)造更多增長動能。渠道布局上，將重點發(fā)力抖音、新零售等增長較快的渠道，進一步擴大消費者覆蓋。此外，于澳新本地市場，ANC業(yè)務(wù)將通過持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新及渠道擴張，鞏固市場領(lǐng)先地位。同時，集團將借鑒新加坡、中國香港市場的成功經(jīng)驗，持續(xù)推進十三個海外擴張市場的規(guī)模拓展。

BNC業(yè)務(wù)方面，2025年的強勁表現(xiàn)為2026年的持續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)。依托電商與母嬰線下渠道推動新手媽媽教育策略，以及提升早期階段向較大階段嬰幼兒配方奶粉的產(chǎn)品銜接與轉(zhuǎn)化能力，嬰幼兒配方奶粉銷售額將維持增長勢頭，鞏固市場地位及份額。此外，BNC業(yè)務(wù)將進一步拓展嬰童營養(yǎng)品類布局，將消費者生命周期服務(wù)從嬰幼兒延伸至兒童成長期，挖掘品類增長新空間。

PNC業(yè)務(wù)方面，該業(yè)務(wù)預(yù)計將保持增長態(tài)勢。在中國內(nèi)地，Solid Gold素力高本地化供應(yīng)戰(zhàn)略預(yù)計于2026年底完成，或?qū)φw業(yè)績產(chǎn)生影響。Solid Gold素力高將進一步持續(xù)完善產(chǎn)品組合，推動高端寵物食品與營養(yǎng)品加速增長。在北美市場，Zesty Paws快樂一爪將持續(xù)推進全渠道擴展戰(zhàn)略與品類創(chuàng)新，進一步推動增長。

健合集團首席執(zhí)行官及中國區(qū)CEO李鳳婷女士表示：“展望全年，集團將持續(xù)去杠桿化，同時保持充裕流動資金，繼續(xù)改善債務(wù)狀況，支持可持續(xù)的長遠發(fā)展。通過推動營養(yǎng)補充品及嬰幼兒配方奶粉的增長，并維持穩(wěn)健的盈利水平，向成為全球高端營養(yǎng)與健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者目標(biāo)不斷邁進。”