新寶股份(002705)深度投資分析報告

一、核心基本面介紹

新寶股份是全球西式小家電ODM絕對龍頭，國內(nèi)小家電出口標(biāo)桿企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為小家電產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品覆蓋廚房電器（營收占比67.69%）、家居電器、個護美容電器、母嬰電器、寵物電器等全品類小家電，以O(shè)DM出口業(yè)務(wù)為基本盤，同時培育了摩飛、東菱、百勝圖三大自主品牌，形成“海外ODM+國內(nèi)自有品牌”雙輪驅(qū)動格局。

2025年業(yè)績快報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入161.92億元，同比下滑3.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.02億元，同比下滑4.85%；扣非歸母凈利潤9.76億元，同比下滑9.95%。業(yè)績階段性承壓主要受海外需求疲軟、印尼新產(chǎn)能爬坡成本增加、匯兌收益減少等因素影響，但整體經(jīng)營韌性顯著，核心盈利指標(biāo)優(yōu)于小家電出口行業(yè)平均水平。

二、行業(yè)排名與行業(yè)地位

1. 行業(yè)分類與排名：公司歸屬申萬行業(yè)分類-家用電器-小家電-廚房小家電賽道，截至2026年3月，小家電行業(yè)人氣排名第7位，超過行業(yè)內(nèi)70%的上市公司；營收、歸母凈利潤規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)頭部梯隊，出口規(guī)模連續(xù)多年位居國內(nèi)西式小家電行業(yè)第一。

2. 核心行業(yè)地位：

   1. 全球最大的西式小家電ODM服務(wù)商之一，是飛利浦、博世、松下等全球頭部消費品牌的核心供應(yīng)鏈合作伙伴，電熱水壺、咖啡機、多士爐等核心產(chǎn)品出口量長期穩(wěn)居國內(nèi)首位，在全球小家電供應(yīng)鏈體系中具備不可替代的產(chǎn)能、研發(fā)與交付優(yōu)勢。

   2. 國內(nèi)小家電出海標(biāo)桿企業(yè)，全球化產(chǎn)能布局持續(xù)完善，印尼二期制造基地已于2026年正式投產(chǎn)，有效對沖關(guān)稅政策擾動，進一步強化海外市場競爭力。

   3. 國內(nèi)創(chuàng)意小家電賽道先行者，旗下摩飛品牌開創(chuàng)了國內(nèi)網(wǎng)紅創(chuàng)意小家電品類，東菱、百勝圖分別在性價比小家電、高端商用咖啡機賽道形成穩(wěn)定規(guī)模，自主品牌成為公司第二增長曲線。

• 泡泡瑪特IP代工概念：為泡泡瑪特4月發(fā)售的IP衍生小家電核心代工方，已進入大規(guī)模備貨階段，品類覆蓋電水壺、咖啡機、電動牙刷等，采用“IP設(shè)計+OEM生產(chǎn)”模式，打開潮玩家電新賽道，是本次漲停的核心催化。

• 機器人概念：2024年末在深圳成立研究院，專注人工智能等前沿技術(shù)在小型消費電器領(lǐng)域的應(yīng)用，布局智能服務(wù)機器人相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)。

• 海外產(chǎn)能投產(chǎn)概念：印尼二期制造基地正式投產(chǎn)，全球化布局落地，長期盈利增長空間打開。

小紅書概念、中俄貿(mào)易概念、寵物經(jīng)濟、小米概念、貶值受益（出口業(yè)務(wù)占比高，人民幣貶值直接利好業(yè)績）、智能家居、電商概念、嬰童概念，具備消費復(fù)蘇+出口鏈+新興題材的多重屬性，板塊聯(lián)動性強，資金關(guān)注度高。

四、管理層資本動作與市值管理跡象 1. 增減持情況

公司控股股東廣東東菱凱琴集團于2025年4月披露增持計劃，擬以3000萬元-5000萬元自有資金增持公司股份，該增持計劃已于2025年6月完成實施，彰顯控股股東對公司長期發(fā)展前景的信心。截至2026年3月，公司無控股股東、實控人、核心高管的減持計劃披露，無大額減持行為，管理層持股穩(wěn)定。

2. 定增與股權(quán)質(zhì)押

• 定增與重組：2026年以來無新增定增、重大資產(chǎn)重組、分拆上市等重大資本運作公告，無股權(quán)融資計劃披露。

• 股權(quán)質(zhì)押：截至2026年2月27日，公司質(zhì)押總股數(shù)2850萬股，質(zhì)押總比例3.51%，僅1筆質(zhì)押，質(zhì)押比例極低，遠(yuǎn)低于A股市場平均質(zhì)押水平，無股權(quán)平倉風(fēng)險，控股股東股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。

1. 股份回購：2025年公司完成8000萬元-1億元的股份回購，回購價格不超過22元/股，回購股份用于實施股權(quán)激勵計劃及員工持股計劃，具備明確的市值維護與長期激勵動作。

2. 業(yè)績與情緒維穩(wěn)：2026年3月披露2025年業(yè)績快報后，公司同步披露全球化產(chǎn)能落地、品類拓展等積極經(jīng)營信息，國信證券、長江證券、申萬宏源等多家機構(gòu)同步發(fā)布研報維持買入評級，有效穩(wěn)定市場情緒；截至2026年3月，公司未披露業(yè)績下修公告，機構(gòu)普遍預(yù)測2026年歸母凈利潤同比回升12%-26%，盈利預(yù)期邊際改善，間接形成股價維穩(wěn)效應(yīng)。

3. 暫無上調(diào)業(yè)績指引、兜底式增持等強維穩(wěn)公告，無違規(guī)市值管理跡象。

結(jié)論：2025年年報披露后，公司無任何ST風(fēng)險，完全不觸及深交所退市風(fēng)險警示與其他風(fēng)險警示的觸發(fā)條件。

核心判定依據(jù)：

根據(jù)深交所《股票上市規(guī)則》，ST風(fēng)險（退市風(fēng)險警示）的核心觸發(fā)條件為：①最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元；②最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；③財務(wù)會計報告被出具無法表示意見或否定意見的審計報告等。

1. 公司2025年業(yè)績快報顯示，全年營收161.92億元，歸母凈利潤10.02億元，營收規(guī)模與盈利水平完全不觸及財務(wù)類退市指標(biāo)；

2. 截至2025年三季度末，公司期末凈資產(chǎn)85.87億元，資產(chǎn)負(fù)債率44.43%，財務(wù)狀況健康，無資不抵債風(fēng)險；

3. 公司上市以來財務(wù)報告均被出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計報告，無財務(wù)造假、內(nèi)控失效等違規(guī)情形，無規(guī)范類退市風(fēng)險。

截至2026年3月26日，申萬小家電行業(yè)PE(TTM)行業(yè)均值為22.87倍，PB行業(yè)均值為3.12倍；行業(yè)頭部可比公司估值中樞為：蘇泊爾PE(TTM)17.04倍、小熊電器17.70倍、萊克電氣17.54倍。

2. 公司當(dāng)前估值水平

當(dāng)前收盤價14.77元，對應(yīng)PE(TTM)10.81倍，動態(tài)PE10.70倍，PB僅1.41倍，顯著低于行業(yè)均值和可比公司估值水平，處于自身歷史估值15%分位以下的絕對低位區(qū)間，同時股息率(TTM)4.03%，具備的估值安全邊際。

3. 合理估值區(qū)間測算

• PE估值法（核心）：參考行業(yè)可比公司估值中樞，考慮公司出口龍頭地位、盈利穩(wěn)定性與成長性，給予公司2026年合理PE(TTM)16倍（行業(yè)中樞折價，兼顧安全邊際與成長性）。機構(gòu)一致預(yù)測2026年公司歸母凈利潤11.27億元，對應(yīng)合理總市值180.32億元，對應(yīng)合理股價22.21元/股。

• PB估值法（輔助）：參考行業(yè)PB均值3.12倍，公司每股凈資產(chǎn)10.46元，保守給予2倍PB（對應(yīng)行業(yè)均值64%折價），對應(yīng)合理股價20.92元/股。

綜合合理估值區(qū)間：21.0-22.0元/股，對應(yīng)總市值170.5-178.6億元，當(dāng)前股價較合理估值中樞存在超40%的上行空間

七、投資價值判定

具備中長期投資價值，同時具備短線題材博弈價值。

核心判定依據(jù)：

1. 估值端：PE、PB均處于小家電行業(yè)絕對低位，較行業(yè)均值和自身歷史中樞存在顯著修復(fù)空間，4.03%的股息率具備強防御屬性，下行風(fēng)險可控，安全邊際拉滿。

2. 基本面端：全球小家電ODM龍頭地位穩(wěn)固，印尼產(chǎn)能投產(chǎn)打開長期增長空間，品類拓展至電動工具、商業(yè)設(shè)備、寵物電器等新賽道，第二增長曲線逐步成型；2026年海外需求有望隨低基數(shù)效應(yīng)、歐美消費復(fù)蘇迎來拐點，疊加匯率利好，盈利端邊際改善預(yù)期明確。

3. 題材與資金端：泡泡瑪特IP代工合作落地，打開國內(nèi)潮玩家電新賽道，短期催化強勁，3月26日放量漲停，主力資金凈流入1.53億元，封單結(jié)構(gòu)健康，技術(shù)面MACD形成金叉，股價突破短期均線壓力，上行趨勢初步確立，資金關(guān)注度顯著提升。

風(fēng)險提示：本分析基于2026年3月26日公開數(shù)據(jù)，不構(gòu)成任何投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

一年一倍者眾，三年一倍者寡。

努力追尋一條：成熟、穩(wěn)健、低回撤、可持續(xù)、可傳家的投資之道，穿越牛熊，穿越周期。

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2，投資有風(fēng)險，交易需謹(jǐn)慎，請為你的投資決策負(fù)責(zé)。