這個萬億賽道，沸騰了！

2026年，“算電協(xié)同”首次寫入政府工作報告。工作報告明確提出“實施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程，加強全國一體化算力監(jiān)測調度，支持公共云發(fā)展，為‘十五五’開局之年的數(shù)字經(jīng)濟與能源轉型深度融合指明了方向。”

這不是一句簡單的政策表述，而是一個極其重要的定調。

它 意味著算力與電力，將不再是兩個行業(yè)，而是一個整體系統(tǒng)工程；更 意味著“算電協(xié)同”上升到國家戰(zhàn)略。

這個時候，如果 還把電力行業(yè)當作 簡單的 傳統(tǒng)周期 行業(yè) 來看，那么，很可能會錯過一輪 類似2020年 新能源的 巨大變革周期 。

2026年3月23日，國家數(shù)據(jù)局在中國發(fā)展高層論壇上進一步提到，下一步將會同相關部門大力推進算電協(xié)同工程，確保樞紐節(jié)點新建算力設施綠電應用占比達到80%以上，最大程度發(fā)揮綠色電力的支撐作用。

這里有幾個關鍵詞，算電協(xié)同、樞紐節(jié)點、新增算力、綠電占比80%以上。

意思是，國家現(xiàn)有的8個國家算力樞紐節(jié)點，京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內蒙古、貴州、甘肅、寧夏。這些國家級樞紐節(jié)點的新增算力中綠電占比80%以上。

如果不達標， 直接不讓建。

這是一個硬約束，不是倡議，也不是鼓勵。而是政策層面的“強制指標”，罕見。它將會直接改變產(chǎn)業(yè)鏈的決策邏輯。

如果不達標，將會拿不到能耗指標。如果不達標，將無法審批擴建新算力。如果不達標，將有可能面臨監(jiān)管約束，甚至罰款。

值得注意的是，近年來除了國家數(shù)據(jù)局外，國家發(fā)展改革委、國家能源局等多個部門，也在反復強調“算電協(xié)同”“綠色算力”的頂層設計，這些都在說明，算電協(xié)同不是短期政策，而是一個長期國家戰(zhàn)略。

這個系統(tǒng)里，首當其沖的就是電力。算電協(xié)同，本質是把電力變成算力的一部分。

最典型的就是算力出海，其實就是電力出海。

算力出海或者token出海，本質就是背后的電力價值的出海。因為在以GPU為主的高負載智算中心，特別是AI大模型的訓練、推理等，電費占整個運營成本的比例可高達60%～70%，遠超其他成本。

電力是算力的成本，而綠電又恰好精準地解決了算力的痛點。這才使得算電協(xié)同開始成為一個整體。

結果是什么？就是過去，算力中心選址時會考慮電價、穩(wěn)定性，但本質上電只是一個輸入變量。但現(xiàn)在不一樣了。在AI時代，算力就是生產(chǎn)力，而電力，是算力的“燃料”。

于是，邏輯發(fā)生了一個關鍵轉變，誰控制了綠電，誰就控制了算力的底層成本和供給。

算電協(xié)同，本質就是把這兩件事打通，使得電源、交易、算力形成一個綠電、電力市場、數(shù)據(jù)中心的完整閉環(huán)。

以前，數(shù)據(jù)中心選址更多考慮的是：一線城市需求、網(wǎng)絡延遲、人才密集等。但現(xiàn)在在“綠電80%”的硬約束下，這套邏輯正在被重構。

新的選址邏輯變成了哪里有充足的綠電，算力就往哪里去。

于是我們看到，風光資源豐富的西北、水電充足的西南，開始成為近年來新增算力增長較快的區(qū)域。

其中，寧夏樞紐的中衛(wèi)算力集群里的大唐項目更是將成為當前國內規(guī)模最大的算電協(xié)同綠電供應項目。

這些地區(qū)，正在成為我國新的算力高地，成為我國token出海的關鍵網(wǎng)絡，而這背后的本質是，綠電從“資源”，變成了“門檻”。

一旦變成門檻，就會產(chǎn)生稀缺性。

國家把算電協(xié)同提高至國家戰(zhàn)略，自然也是要給予很多支持。

稅收與要素傾斜：綠色數(shù)據(jù)中心可享節(jié)能節(jié)水、資源綜合利用稅收優(yōu)惠。低PUE、高綠電項目，優(yōu)先拿用地、能耗指標。

很多地方PUE≤1.2的項目，優(yōu)先進入綠色名錄，稅收優(yōu)惠。

金融支持：綠色信貸、長期購電協(xié)議（PPA）融資更便利，政策性銀行信用增信。

地方補貼：部分地區(qū)對低PUE項目每機架補貼幾百到上千元，投資補貼上限數(shù)千萬；綠電超標額外獎勵等。

比如，北京經(jīng)開區(qū)數(shù)據(jù)中心白名單，世紀互聯(lián)、光環(huán)新網(wǎng)、萬國數(shù)據(jù)等企業(yè)就在算力補貼、綠色發(fā)展資金等方面給予支持。

市場機制創(chuàng)新：鼓勵綠電直連、聚合交易、綠證交易（綠電證明，可額外賣錢）。完善分時/峰谷電價，讓數(shù)據(jù)中心作為靈活負荷參與調度，賺調節(jié)收益。

其中，部分試點還探索容量電價補償，像儲能一樣拿“備用費”。

這些政策疊加的結果是什么？

是綠電項目的收益模型，被系統(tǒng)性抬高。是整個行業(yè)價值被重新評估，開始從傳統(tǒng)的周期行業(yè)，逐漸轉型到穩(wěn)健現(xiàn)金流行業(yè)，甚至是成長行業(yè)。

過去，電力行業(yè)為什么市場不待見？因為它是典型的周期行業(yè)，它的估值體系受到電價收入的波動、煤價成本的波動、需求的不穩(wěn)定等復雜因素。

不過，綠電在算電協(xié)同體系下，邏輯徹底變了。

最關鍵的變化就是，需求變得“剛性且增長”。

這其中，AI帶來的算力需求是指數(shù)級增長的。市場普遍預期，全球數(shù)據(jù)中心用電量，未來幾年復合增速在15%～25%之間。而AI算力中心的用電強度更高，增速更是高于整個數(shù)據(jù)中心的用電增速。

一個行業(yè)的需求開始快速增長的時候，也往往意味著該行業(yè)具備了“成長”屬性。

另外，綠電+算力的結合，通常會綁定長期協(xié)議，即長期鎖定現(xiàn)金流模式（PPA模式）。

這個模式類似于包銷，這就意味著未來的收入是確定的，而不是靠市場的波動。

它和過去上網(wǎng)電價最大的區(qū)別在于，過去把電賣給電網(wǎng)，價格受市場波動影響，需求也受市場波動影響。甚至會出現(xiàn)發(fā)了電，賣不出的現(xiàn)象，比如棄風棄電。

但是現(xiàn)在，它是風光儲配套，能夠24小時發(fā)電；而它又直接綁定算力，能夠24小時用電。

這直接提高利用小時數(shù)，提高收益，鎖定了未來現(xiàn)金流。

值得注意的一個新變量是，算電協(xié)同下，綠電的收入結構更加多元化。不僅僅是上面提到的賣電。還有綠證收入、碳交易收入、能源服務收入等等。

其中華泰研究提到，僅僅綠證收益就能增厚運營商不少盈利，每10元對應IRR提升0.5個百分點。

就是說，綠電從過去的單一收入，變成“多元收入”，極大地增厚了整個項目的IRR收益。

總而言之，如果一定要對算電協(xié)同行業(yè)做個大膽推演的話。

大家不妨回憶一下，2020年、2021年，為什么光伏、風電、鋰電等能夠走出浩浩蕩蕩的牛市行情？其中一個不容忽視的原因就是“新基建”。

而今天，算電協(xié)同也同樣被國家定義為新基建。

既然是“新”，就代表著是增量市場。對此，可以參考IEA（國際能源署）在2025年提到的數(shù)據(jù)，AI部分（加速器/智算）用電增速30%~45%，帶動整體數(shù)據(jù)中心15%~17%增長，遠高于全球電力總需求2%~4%的增長。

這可以得到一個近似的結論，算電協(xié)同框架下綠電的年化增長在接下來數(shù)年時間里有概率達到30%左右。

行業(yè)，將迎來一輪系統(tǒng)性的估值重塑。

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THE END

來源：米筐投資 （ID：mikuangtouzi）

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