金融強國建設中的資本市場：戰略支撐與功能優化｜資本市場

文/中國社會科學院大學教授、金融研究中心原主任，中國人民大學中國資本市場研究院特聘專家李永森

沒有強大、高效、開放、韌性的資本市場，就難以真正建成金融強國。資本市場作為現代金融體系中市場化程度最高、資源配置效率最強、國際影響力最廣的核心子系統，必須在金融強國建設中發揮樞紐性、引領性和基礎性作用。

引言：金融強國已經上升為國家戰略

2023年10月至11月的中央金融工作會議上首次明確提出，“要加快建設金融強國”。這一提法標志著金融強國正式與制造強國、科技強國、質量強國等并列，成為國家強盛戰略體系的重要支柱。會議強調“金融是國民經濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分”。《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》中進一步指出：“加快建設金融強國”，并強調，“提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能”。這一系列頂層設計不僅明確了資本市場的戰略地位，也為其改革方向提供了清晰路徑。

沒有強大的資本市場就難以稱其為金融強國

資本市場是金融體系市場化程度最高的子系統

從定價機制、流動性水平、市場透明度、運行效率到資源配置能力等方面觀察，不難發現資本市場展現出遠高于銀行信貸體系的市場化特征，是現代金融體系中市場化程度最高的子系統。股票、債券等金融資產的價格由供需關系實時決定，能夠迅速反映宏觀經濟預期、產業趨勢與企業基本面變化。這種高度市場化的運行機制，最有利于發揮“市場在資源配置中的決定性作用”。更重要的是，一個具有深度、廣度和韌性的資本市場，是國際金融中心的核心載體。倫敦、紐約之所以成為全球金融樞紐，根本在于其擁有全球領先的股票交易所、債券市場、衍生品市場以及配套的法律、會計、評級等基礎設施。對中國而言，建設上海國際金融中心、推動滬深港互聯互通、探索“一帶一路”金融合作平臺，本質上都是依托強大資本市場實現金融強國目標的關鍵路徑。當前全球金融競爭已從傳統貨幣霸權轉向“制度+市場+資產”三位一體的綜合競爭。

從戰略高度認識資本市場連接儲蓄與投資的橋梁作用

中國經濟長期面臨“高儲蓄、低轉化”的結構性矛盾。2024年，我國城鎮居民儲蓄率仍高達36%以上，大量資金沉淀于銀行體系或房地產，未能有效轉化為支持科技創新和產業升級的長期資本。資本市場通過股權融資、債券發行、并購重組等多種方式，打通了從居民家庭儲蓄到實體投資的通道，實現“儲蓄—投資—財富增值”的良性循環。使得從儲蓄到投資的轉換更加順暢，從實質上促進經濟發展和結構優化。股票市場是優秀企業的集中地，上市公司通過資本市場發展壯大，其股權表現的股票作為資產代表成為投資者投資標的，實現儲蓄向投資的轉換。

市場信號功能使得資本市場和經濟相互映射和引導促進

映射功能。股市指數、行業板塊表現可靈敏反映經濟冷暖與政策導向。科創板、創業板、北交所大批科創、創新創業、專精特新上市公司在市場的良好表現，正是映射了培育壯大新興產業、科技自立自強、建設創新型國家戰略。引導功能。資本天然流向高成長性、高效率領域，倒逼傳統產業轉型升級，推動資源向綠色低碳、數字經濟、先進制造等國家戰略方向集聚，發揮市場在資源配置中的決定性作用，持續推進經濟結構的優化，助力包括五年規劃在內的國家戰略目標的實現。此外，資本市場通過財富效應促進消費增長。股票等金融資產價格上漲帶來的財產性收入增長，可有效提升居民邊際消費傾向，形成“投資—財富—消費—內需—增長”的正向循環，為構建以內需為主導的新發展格局提供微觀支撐。

更好地發揮股票市場、債券市場的核心功能

股票市場：從“融資驅動”轉向“投資驅動”的制度重構

長期以來，融資與投資、服務經濟與提升居民財產性收入的協調發展一直是事關資本市場穩定健康發展的關鍵問題。新中國交易所股票市場歷經30余年發展，已建成涵蓋主板、科創板、創業板、北交所的多層次體系。截至2025年底，A股累計股權融資22.2萬億元，目前上市公司近5500家，總市值超100萬億元，成就舉世矚目。然而，長期存在的結構性問題不容忽視。

2019年初筆者就撰文呼吁打造有活力的股市就要從重融資轉向重投資，指出在我國股票市場的發展過程中，長期過分強調融資功能，忽視投資功能。融資功能是股票市場的基本功能，其實現和發揮的基礎和必要條件是資金供給，資金供給不足市場就難有活力，沒有了資金也就沒有了市場，市場投資功能如何，直接關系到融資功能的實現，市場有了財富效應才會更好地發揮其融資功能。

2023年中央金融工作會議明確提出“金融強國”目標，強調要“更好發揮資本市場樞紐功能”，2024年4月國務院發布新“國九條”，均指向同一核心命題：必須實現從“重融資”向“重投資”的根本轉變。這才有了2024 年的“924”新政，中央銀行貨幣政策推出直接支持股市的兩項工具（證券、基金、保險公司互換便利，股票回購增持專項再貸款），引起了市場積極反響。唯有讓投資者獲得與其承擔風險相對應的合理回報，市場才能形成正向激勵，融資功能才能可持續發揮......

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來源 | 《清華金融評論》2026年3月刊總第148期

編輯 | 王茅

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆

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