9天暴漲100%！河南能源國企94億跨省搶算力

點“星標”暫存文章，查找更方便！

聽全文↓

環(huán)球零碳

碳中和領(lǐng)域的《新青年》

Bloom Energy

摘要：

以火電為主的河南能源國企豫能控股，正在跨省搶占中國最核心地段的算力。2月初以來，其股價暴漲超100%，是A股炙手可熱的“算力牛股”。

撰文 | Shushu

編輯 | 小瀾

→這是《環(huán)球零碳》的第1925篇原創(chuàng)

一場94億元的收購，讓一家火電國企出現(xiàn)在算力賽道的核心位置。

3月20日，河南綜合能源上市國企——豫能控股發(fā)布公告，擬以自有資金11億元增資先天算力（河南）科技有限公司，持股42.29%；其控股股東河南投資集團增資14億元，持股57.71%。同時，雙方將以先天算力為主體，以94.12億元的總對價收購鄭州合盈91.2%股權(quán)。

豫能控股明確表示，主要是想通過先天算力間接參股投資從事第三方超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心業(yè)務的鄭州合盈。

值得注意的是，鄭州合盈的數(shù)據(jù)中心主要布局在河北張家口和廊坊，這兩地正是國家“東數(shù)西算”工程的京津冀樞紐節(jié)點。

也就是說，這家以火電為主業(yè)的河南能源國企，正在跨省搶占中國最核心地段的算力。那么，傳統(tǒng)火電企業(yè)，為何要跨界投資完全不搭邊的算力產(chǎn)業(yè)？

01

搭上“算電協(xié)同”順風車

從豫能控股的公告中，其實已經(jīng)給出了答案。公告直言，對于電力企業(yè)而言，未來電量消納和電價走勢面臨較大不確定性，亟須向下游負荷側(cè)延伸，培育穩(wěn)定的用電基本盤。

這幾乎是所有發(fā)電企業(yè)存在的焦慮。2025年我國風電、太陽能發(fā)電裝機合計達18.4億千瓦，占全國電力總裝機的47%，歷史性超過火電。規(guī)?？耧j的同時，消納能力滯后與市場化改革，共同擠壓了電力企業(yè)的盈利空間。

以豫能控股為例，從2021年到2024年，公司累計虧損超過40億元，直到2025年才預計扭虧，實現(xiàn)3億多元凈利潤。

在這樣的背景下，未來傳統(tǒng)發(fā)電企業(yè)想要穩(wěn)住業(yè)績的關(guān)鍵之一，是鎖定可持續(xù)的用電需求。而數(shù)據(jù)中心和算力，正是當下最優(yōu)質(zhì)的“用電場景”，也是電力行業(yè)一個新的增長點。

過去，數(shù)據(jù)中心是“電老虎”，只管耗電。而現(xiàn)在，未來的算力集群，要從電力系統(tǒng)的“純消費者”，變成參與電網(wǎng)調(diào)節(jié)的“協(xié)同者”。

這就是今年寫進政府工作報告中的“算電協(xié)同”，它明確被列為新基建工程，成為國家戰(zhàn)略部署。

隨著算力需求持續(xù)攀升，電網(wǎng)所承受的負荷壓力也在不斷加大。而算電協(xié)同則可以將算力任務調(diào)度到電力負荷較低的地區(qū)，實現(xiàn)“讓算力跟著電力走”，從而緩解算力對能源消耗帶來的壓力，提升整體系統(tǒng)效率。

在3月23日的中國發(fā)展高層論壇2026年年會上，國家數(shù)據(jù)局局長劉烈宏又強調(diào)，將大力推進算電協(xié)同工程，確保樞紐節(jié)點新建算力設(shè)施綠電應用占比達到80%以上，最大程度發(fā)揮綠色電力的支撐作用。

在這一背景下，對于擁有電力資源基礎(chǔ)、又希望承接算力產(chǎn)業(yè)的地區(qū)而言，搶占算力資源，正在成為新的競爭方向。

例如，坐擁三峽、葛洲壩兩大水電工程，清潔能源充沛的宜昌日前喊出打造“算力之都”。除地方政府以外，國資委也已明確提出，央企要加大算力投資，推進“算力+電力”協(xié)同發(fā)展，夯實人工智能產(chǎn)業(yè)底座。

在這一輪的布局中，河南搶先出手，通過省內(nèi)唯一綜合能源上市平臺豫能控股，收購京津冀核心節(jié)點的數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)，不僅在跨區(qū)域獲取算力資源，更是在為自身電力消納能力尋找新的出口。

正如豫能控股公告所言，參股先天算力，投資布局算力基礎(chǔ)設(shè)施，打通“發(fā)—售—用”用電鏈條，可有效對沖電量、電價波動風險，實現(xiàn)電力主業(yè)與負荷側(cè)的高效協(xié)同發(fā)展，對公司高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展起到積極作用。

02

9天暴漲100%，估值邏輯改變

實際上，像豫能控股這樣擁有穩(wěn)定電力資源的能源企業(yè)，在這一輪“算電協(xié)同”新基建浪潮中，本身就具備向算力服務延伸的天然優(yōu)勢。

全國政協(xié)委員、中國工程院院士王堅表示：“實際上，電力、算力有個共同的東西，就是波峰波谷。這兩個波峰波谷要是能夠很好協(xié)同的話，算力所需要的能源會被大大優(yōu)化；很多能源基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計，也可能會做重新考慮?！?/p>

金融專家也認為，傳統(tǒng)電力企業(yè)若涉足算力基礎(chǔ)設(shè)施，其估值邏輯將從低市盈率的“公用事業(yè)”向高市盈率的“科技成長”切換。

此前多家能源央企到重倉投資新疆的一個關(guān)鍵信號，同樣也是算力。既能將全國最便宜的綠電輸送給東部AI業(yè)務，還能提高企業(yè)自身的科技估值。

國家發(fā)改委日前透露，將推進電網(wǎng)、算力網(wǎng)等“六張網(wǎng)”“人工智能+”、教育醫(yī)療等重點領(lǐng)域建設(shè)，今年初步估算投資將超7萬億元。

在這一宏大敘事下，市場情緒也迅速被點燃。自2月初豫能控股披露籌劃參股鄭州合盈以來，9天暴漲100%，隨后被實施停牌，成為A股市場炙手可熱的“算力牛股”。

不過，此次公告中并未明確具體的商業(yè)協(xié)同模式。有業(yè)內(nèi)人士推測，其未來路徑可能與“源網(wǎng)荷儲”一體化有關(guān)。

河南正是全國首個系統(tǒng)推進“源網(wǎng)荷儲”一體化的省份，截至2026年1月，河南省已公布十六批源網(wǎng)荷儲一體化項目名單，累計項目800余個，根據(jù)河南省的規(guī)劃，到2027年，全省計劃累計實施源網(wǎng)荷儲一體化項目1000個。

其中，在2024年底出臺的《河南省加快推進源網(wǎng)荷儲一體化實施方案》中，已明確將數(shù)據(jù)中心納入重點應用場景。

從目前來看，算電協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈已形成“源-網(wǎng)-荷-儲-算”全鏈條協(xié)同閉環(huán)。金融街證券首席經(jīng)濟學家張一認為，在這個新模式下，這些產(chǎn)業(yè)聯(lián)動發(fā)展，將形成至少萬億規(guī)模的市場增量。

不過，豫能控股在這條算力產(chǎn)業(yè)鏈投資中能否分到一杯羹依然還是未知數(shù)。

公告顯示，從交易結(jié)構(gòu)來看，豫能控股僅參股投資先天算力，不會合并先天算力財務報表，不會參與先天算力具體運營。與此同時，數(shù)據(jù)中心行業(yè)競爭加劇與成本管控提升或致IDC毛利率下滑，存在經(jīng)營風險。

從自身財務狀況來看，豫能控股的資金壓力同樣不容忽視。近三期年報顯示，公司資產(chǎn)負債率分別為86.89%、88.72%和89.02%，持續(xù)攀升。盡管通過發(fā)行中期票據(jù)、推進定增等方式拓寬融資渠道，但整體資金面依然偏緊。在此背景下，大規(guī)模對外投資無疑進一步加大了財務杠桿。

這場跨界布局，既是一場轉(zhuǎn)型機會，也是一場風險博弈。

[1]山河資本圈：豫能控股擬跨界算力，河南省屬算力資產(chǎn)大整合！

[2]北極星電力網(wǎng)：發(fā)電巨頭聯(lián)手國資隊，籌劃近百億收購算力公司！

[3]中國證券報：翻倍牛股，大動作！布局“算電協(xié)同”

[4]經(jīng)濟觀察報：豫能控股7個漲停背后：14億豪賭轉(zhuǎn)型算力

[5]馬哥能源頻道：大收購！河南這家國資火電廠，急著搭便車

熱門閱讀

（點擊圖片跳轉(zhuǎn)閱讀）

聯(lián)系和關(guān)注我們↓（公眾號后臺留言聯(lián)系小編）

免責聲明：

本文僅用于學術(shù)交流和傳播，不構(gòu)成投資建議

點擊“環(huán)球零碳”，設(shè)為“星標”，后臺回復“星標”，將有定制禮品相贈。