成立不足三月虧損近20%！百億量化巨頭明汯遭遇“宏觀滑鐵盧”

出品|圓維度

兩周時(shí)間，凈值跌去近15%。這不是什么高杠桿的期貨賬戶，而是百億量化私募明汯投資旗下的宏觀策略產(chǎn)品交出的成績(jī)單。截至3月23日，“明汯宏觀谷秋2號(hào)2期”累計(jì)凈值僅剩0.8054，成立尚不足三個(gè)月，虧損已逼近20%。

這一數(shù)據(jù)讓不少?zèng)_著“百億量化巨頭”光環(huán)買入的投資者始料未及。同期滬深300指數(shù)跌幅僅為4.28%，而這只標(biāo)榜“系統(tǒng)化宏觀資產(chǎn)配置”的產(chǎn)品，卻走出了堪比高波動(dòng)商品的回撤曲線。

更令人不安的是，這不是個(gè)例。

投資者發(fā)布的凈值截圖顯示，“明汯宏觀1號(hào)2期”、“明汯宏觀雪享”等多只宏觀策略產(chǎn)品，在3月9日至23日期間均遭遇了超過14%的回撤。這意味著，明汯近期主推的宏觀策略產(chǎn)品線，幾乎全線“翻車”。

面對(duì)突如其來的凈值崩塌，3月24日晚間，一份聲稱是“明汯宏觀官方回復(fù)”的截圖在社交平臺(tái)流傳：“受股票和商品雙重打擊，上周至本周一最大回撤約15.8%。其中，商品端貢獻(xiàn)了主要回撤（部分品種跌幅超20%），股票端指數(shù)下跌貢獻(xiàn)次之。”有市場(chǎng)分析將矛頭指向了黃金持倉(cāng)——2月初黃金史詩(shī)級(jí)崩盤時(shí)，該系列產(chǎn)品就曾單日暴跌12%，而近期黃金走勢(shì)再度與凈值曲線高度吻合。

這不是一次簡(jiǎn)單的市場(chǎng)波動(dòng)，而是一場(chǎng)量化模型與極端行情的正面交鋒。

有業(yè)內(nèi)人士向界面新聞分析，量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，面對(duì)突發(fā)事件和極端行情時(shí)天然缺乏應(yīng)對(duì)能力。近期全球資產(chǎn)波動(dòng)加劇，受地緣沖突等因素影響，部分品種跌幅超20%，讓依賴歷史規(guī)律運(yùn)行的量化宏觀策略措手不及。

值得玩味的是，明汯投資今年備案新產(chǎn)品速度驚人——2025年備案159只，成為當(dāng)年備案產(chǎn)品數(shù)量最多的證券私募管理人；今年以來又備案了77只新產(chǎn)品，依然位列行業(yè)第一。自2025年11月底至2026年3月24日，該公司備案的98只產(chǎn)品中，名稱包含“宏觀”二字的高達(dá)53只，占比過半。

換句話說，大量投資者在買入相關(guān)產(chǎn)品后不久，便遭遇了這一輪凈值的大幅回撤。有投資者在社交平臺(tái)上苦笑：“其實(shí)算正常波動(dòng)，只是點(diǎn)位有點(diǎn)背。”但也有不少投資者并未收到管理人的正式說明，正在要求舉行說明會(huì)。

百億量化私募的“宏觀敘事”，為何如此脆弱？

宏觀策略要求對(duì)各類資產(chǎn)走勢(shì)有精準(zhǔn)判斷，而量化模型本質(zhì)是對(duì)歷史規(guī)律的總結(jié)。當(dāng)黃金、商品等品種在短期內(nèi)走出歷史罕見的極端行情時(shí)，模型失效的風(fēng)險(xiǎn)便被急劇放大。更關(guān)鍵的是，這類策略通常涉及多資產(chǎn)、多品種配置，一旦某一端失控，傳導(dǎo)效應(yīng)會(huì)迅速波及整個(gè)組合。

截至2025年12月底，明汯投資管理規(guī)模高達(dá)700-800億元。體量越大，調(diào)倉(cāng)越難，面對(duì)市場(chǎng)劇變時(shí)的靈活性也越差。這一次“宏觀滑鐵盧”給行業(yè)敲響了警鐘：當(dāng)量化巨頭將觸角伸向宏觀策略這片看似廣闊的藍(lán)海時(shí)，是否真正做好了應(yīng)對(duì)極端行情的準(zhǔn)備？

對(duì)于普通投資者而言，這則新聞或許更值得深思：百億光環(huán)不等于凈值保障，量化模型也不等于穩(wěn)賺不賠。當(dāng)一家私募密集發(fā)行同策略產(chǎn)品時(shí)，或許正是需要格外警惕的時(shí)刻。