老酒戰略遇冷！舍得酒業業績斷崖下滑，經銷商為何紛紛離場？

在白酒行業步入“擠壓式存量競爭”、消費日趨理性的背景下，曾憑借“老酒戰略”重返資本舞臺的川酒名企舍得酒業，正面臨業績承壓、渠道波動與管理層更迭的多重挑戰。

舍得酒業日前披露的財報顯示，2025年實現營業收入44.19億元，同比下降17.51%；歸母凈利潤僅2.23億元，同比大幅減少35.51%。

業績呈現出明顯的“逐季轉冷”態勢。

第一季度歸母凈利潤尚有3.46億元，但到了第三季度僅為2873萬元，至第四季度更是出現了2.49億元的凈虧損。

產品結構上，中高檔酒（如智慧舍得、品味舍得）全年收入31.2億元，同比下降23.83%；普通酒（如沱牌特級T68）收入7.33億元，同比增長5.75%。

高端產品下滑、普通酒毛利有限的組合，使盈利缺口難以彌補。

根據舍得酒業年初披露的股權激勵考核目標，2025年營收需同比增長20%、歸母凈利潤同比增長164%，對應目標分別為64.28億元和9.13億元。最終完成率僅為68.7%和24.4%，經營預期與市場現實差距顯著。

渠道端同樣動蕩。批發代理收入32.49億元，同比下降25.19%；退出經銷商516家，凈減少138家至2525家。

公司電商渠道在2025年實現銷售收入60,359.30萬元，同比增長35.46%，成為財報中少數的亮點，但在白酒消費仍以線下宴席為主的格局下，線上增量尚不足以扭轉全局。

財報披露前不久，公司發布了副總裁王勇辭職的公告。

復星系入主后的五年來，舍得酒業核心高管團隊更迭頻繁，王勇的辭任進一步加劇了市場對其執行穩定性的擔憂。

盡管面臨多重挑戰，董事會仍堅持向股東釋放積極信號。

根據2025年度利潤分配預案，公司擬每10股派發現金紅利3.1元（含稅），預計派發現金總額約1.02億元，占年度歸母凈利潤的比例達45.67%。

戰略層面，舍得酒業繼續維持“老酒戰略”的敘事方向。

公司在年報中明確，將聚焦川冀魯豫及東北等傳統優勢市場，逐步推進品牌的全國化布局。公司構建了以“舍得”“沱牌”為核心的雙品牌矩陣，計劃將“舍得”打造為老酒品類第一品牌，同時推動“沱牌”下沉為最具性價比的大眾名酒品牌。

然而這種“既要高端溢價，又要大眾放量”的策略，在存量競爭時代面臨巨大的資源分配挑戰。

從地區分布來看，2025年省內市場收入同比下降20.19%，省外市場收入同比下降19.25%。

在行業去庫存的周期中，舍得酒業在堅守大本營與向外擴張之間，正站在“舍”與“得”的十字路口。