沖刺具身智能第一股！宇樹IPO獲受理：去年營收超17億，初始市值達420億，王興成大贏家

出品｜搜狐科技

作者｜梁昌均

編輯| 楊 錦

今年正值成立十周年的宇樹科技IPO踏出關鍵一步。

3月20日，宇樹科技申請科創板上市獲得受理，擬募資42.02億元，發行股份不低于4045萬（超配選擇權行使前），不低于發行后總股本的10%，即初始發行市值有望達到420億元。

去年營收超17億元

四年內賣出3.6萬臺機器人

宇樹成立于2016年，專注于高性能通用人形機器人、四足機器人、機器人組件及具身智能模型的研產銷。截止去年9月底，公司員工總數為480人。

同時披露的招股書顯示，該公司近些年業績持續增長。審核報告期內，即2022年-2024年營收分別為1.23億元、1.59億元、3.92億元，去年前三季度則快速增長到11.67億元。

宇樹自2024年以來實現扭虧為盈，當年凈利潤達0.95億元；去年前三季度為1.05億元，扣除3.49億元的股份支付費用等非經常性損益后的凈利潤達到4.31億元，同比暴增超450%。

前述期內，宇樹的主營業務毛利率分別為44.18%、44.22%、56.41%和59.45%，保持持續增長態勢。作為以硬件為核心的公司，這證明了其較高的盈利能力。

宇樹還披露了審核報告期后的最新年度業績，去年全年營收17.08億元，同比增長335%。期內凈利潤2.85億元，同比增長204%；扣非后凈利潤超6億元，同比暴增674%。

細分業務來看，四足機器人和人形機器人是兩大業績支柱。在四足機器人方面，宇樹已推出十多款行業級產品和消費級產品，應用于科學研究、工業巡檢、應急救援、智能服務等領域。

人形機器人方面，宇樹自2023年8月推出首款通用人形機器人H1，還發布G1、R1、H2三款產品（不含輪式），應用于科學研究、應用開發、教育教學、文化表演、智能服務等領域。

2022年四足機器人撐起宇樹主要營收，當年營收占比約77%，并在此后兩年仍是最為核心的業績大頭，但占比持續下降，這主要是因為人形機器人開始快速放量。

以去年前三季度看，人形機器人營收達5.95億元，而2024年還僅有1.07億元，可謂增長迅猛，占比從不到28%快速提升到52%，首次超過四足機器人42%的占比，成為宇樹第一大業績主力。不過，四足機器人過去幾年也依然持續增長。

這得益于宇樹產品在市場上的認可和銷量增長。報告期內，宇樹四足機器人銷量合計超3萬臺；人形機器人產品截止去年底累計銷量5915臺，其中去年出貨量超5500臺（不含輪式雙臂機器人），出貨量全球第一。

值得注意的是，宇樹的四足機器人和人形機器人在平均單價均在持續下降。如前者從2022年的3.86萬元/臺已降至去年前三季度的2.72萬元/臺，人形機器人降價更為迅猛，同期從59.34萬元/臺快速下降至16.76萬元/臺，降幅近72%。

宇樹解釋稱，這主要得益于工藝技術的改進、制造成本的降低，因此產品銷售收入持續增長主要得益于銷量的快速提升。

京東成第一大客戶

美團系第二大股東

在客戶方面，宇樹在2024年以前以海外客戶為主，顯示出公司產品在海外市場具有較高認可度，境外銷售占比維持在55%以上。

去年前三季度，宇樹境內收入占比則大幅提升至60.80%。公司稱，這受益于2025年春晚演出，公司品牌知名度與關注度持續提升，同時行業發展和政策支持，推動了機器人在行業的采購需求，帶動了國內收入增長。

該期內，京東則成為宇樹的第一大客戶，采購金額占比3.54%，對應4136萬元。公司總體核心客戶集中度也不高，前五大客戶占比基本維持在10%-14%左右。

研發方面，宇樹總體保持了克制，研發投入近些年持續增長，但占營收的比重則從2022年的24%下降至去年前三季度的不到8%；研發團隊175人，占比超30%。宇樹稱，未來公司將進一步加大研發投入力度， 不斷鞏固及強化技術優勢。

此次募資，宇樹計劃將資金主要投向智能機器人模型研發、機器人本體研發、新型智能機器人產品開發和智能機器人制造基地建設，繼續推動技術產品研發和擴大制造量產規模。

本次發行前，宇樹科技創始人&董事長、總經理、首席技術官王興興持有公司超8671萬股股份，持股23.82%。同時在特別表決權安排下，王興興還通過員工激勵平臺合計控制68.78%的表決權。按此計算，王興興在宇樹上市后的個人身價將至少達到100億元。

“當下，正逢全球AI與具身智能技術突破前夜，人類邁向更高級文明的黎明時分。通過十年的不懈努力，我們已真正擁有奔赴夢想、實現夢想的底氣與能力。”王興興在招股書中說。

在上市前宇樹也是資本明星，獲得多家知名風投和大廠的超10輪融資。

招股書顯示，王興的美團目前是宇樹第二大股東，合計持股9.65%，按其最后一次投資的公開估值80億元和宇樹前述初始估值計算，美團回報率至少425%。此外，騰訊和中國移動均持股0.60%，阿里持股0.45%，螞蟻集團持股0.22%，吉利持股0.15%。

其它股東中，紅杉中國持股7.11%，經緯創投持股5.45%，中信證券持股4.49%。隨著宇樹上市，成為科創板具身智能第一股，這些機構尤其是早期投資者有望迎來豐厚回報。

運營編輯 |曹倩審核｜孟莎莎