主營接近腰斬，跨界投資穩(wěn)賺：九安醫(yī)療劍走偏鋒or歪打正著？

一邊是醫(yī)療主業(yè)營收近乎腰斬，核心產(chǎn)品銷量遭遇斷崖式下滑；一邊是頻頻布局Kimi、沐曦等硬科技項(xiàng)目，接連踩中AI、半導(dǎo)體行業(yè)風(fēng)口，搖身成為資本市場熱議的“跨界投資高手”。伴隨著新一輪融資消息釋放，九安醫(yī)療（002432.SZ）的股價連續(xù)漲停，3月以來股價漲超40%。

手握百億金融資產(chǎn)，投資收益撐起業(yè)績半邊天，九安醫(yī)療為何在主業(yè)羸弱的背景下，執(zhí)意深耕資本賽道？屢次押中行業(yè)風(fēng)口，究竟是眼光獨(dú)到還是資本博弈？這場瘋狂的融資狂歡與股價大漲背后，又潛藏著怎樣的風(fēng)險與隱憂？

資本追捧為哪般？

2026年初，國內(nèi)AI大模型賽道再迎融資狂歡，AI獨(dú)角獸月之暗面旗下產(chǎn)品Kimi完成超7億美元新一輪融資，投資方包括阿里、騰訊、五源資本等，而九安醫(yī)療也出現(xiàn)在投資方名單中，引發(fā)市場高度關(guān)注。

事實(shí)上，這并非九安醫(yī)療首次在創(chuàng)投圈嶄露頭角，其投資布局早已滲透AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人等多個硬科技賽道，投資版圖逐步擴(kuò)大。

2025年初，九安醫(yī)療通過科創(chuàng)母基金完成了對沐曦1億元人民幣投資，并通過九尚一號對礪思基金出資，間接持有沐曦股份約120萬股。2025年12月，沐曦在科創(chuàng)板上市，開盤即較發(fā)行價暴漲569%，成為九安醫(yī)療收獲的首只上市標(biāo)的。

除kimi和沐曦外，九安醫(yī)療還將觸角伸向自變量機(jī)器人、穹徹智能、松延動力、智元機(jī)器人等多家熱門創(chuàng)業(yè)公司，投資方向高度貼合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。頗為巧合的是，九安醫(yī)療每一次投資落地，都能帶動股價起飛，這次也不例外。

在Kimi新一輪融資的消息刺激下，九安醫(yī)療在3月18日和19日連續(xù)收獲漲停，3月以來股價累計(jì)漲幅超40%。股價連續(xù)上漲期間，機(jī)構(gòu)、游資等席位頻繁現(xiàn)身公司龍虎榜，足見市場資金對這家“跨界投資選手”的追捧。

不過，股價的連續(xù)上漲觸發(fā)了異常波動，九安醫(yī)療在公告中指出，公司股票在3月18日與19日連續(xù)兩個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計(jì)超過20%。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動的情況。

與此同時，九安醫(yī)療也進(jìn)行了風(fēng)險提示，公司大類資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)引發(fā)市場關(guān)注，在投資過程中，受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、行業(yè)周期、匯率和利率波動等多種因素影響，可能產(chǎn)生一定的市場風(fēng)險及信用風(fēng)險，投資收益及公允價值變動也存在不確定性。

投資大佬是如何煉成的？

每次都能踩中風(fēng)口，投資眼光如此毒辣，九安醫(yī)療是如何一步步成長為投資大佬的？

起初，九安醫(yī)療的打法比較常規(guī)，首先就是圍繞主業(yè)進(jìn)行拓展，聚焦家用醫(yī)療與IVD（體外診斷），推進(jìn)糖尿病“O+O”（Offline+Online）模式，拓展呼吸道多聯(lián)檢（新冠、甲流、乙流、RSV）等新品類。但是，隨著整個醫(yī)療行業(yè)增長勢能的萎縮，這些探索并未形成規(guī)模替代效應(yīng)。

在主業(yè)增長乏力的背景下，九安醫(yī)療開始試水資本運(yùn)作，以LP（有限合伙人）的身份入局，將資金配置到專業(yè)的創(chuàng)投基金中。2022年9月，九安醫(yī)療宣布以自有資金參與認(rèn)購5家VC機(jī)構(gòu)的基金份額，合計(jì)投資金額3.4億元。其中，濟(jì)峰資本和元生創(chuàng)投各獲得1億元投資，武岳峰資本獲得7000萬元投資，耀途資本和匯芯投資分別獲投5000萬元、2000萬元。

從資金投向來看，九安醫(yī)療當(dāng)時更多還是從自己熟悉的領(lǐng)域入手，濟(jì)峰資本與元生創(chuàng)投以醫(yī)療健康賽道投資為主，武岳峰資本、耀途資本、匯芯投資則是以先進(jìn)制造、半導(dǎo)體、新材料為主。

2023年，九安醫(yī)療進(jìn)一步加大資本布局力度，再度斥資1.5億元自有資金，認(rèn)購礪思創(chuàng)投、奇績創(chuàng)壇等4家基金份額，公告明確提及，主要投資方向?yàn)榛诖竽Ｐ偷男乱淮斯ぶ悄芟嚓P(guān)領(lǐng)域。

此后，九安醫(yī)療在一級市場的布局持續(xù)深化，參與的方式也從單純的LP，發(fā)展為直投、母基金等多種方式。打開九安醫(yī)療的公告列表，可以發(fā)現(xiàn)很多《關(guān)于與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同投資的進(jìn)展公告》這種標(biāo)題。比如2023年底和2024年初，九安醫(yī)療先后設(shè)立九尚創(chuàng)投、九棠創(chuàng)投等平臺，聚焦人工智能、信息技術(shù)、生物制造、醫(yī)療大健康等領(lǐng)域。

在二級市場上，九安醫(yī)療的動作也非常積極。九安醫(yī)療在2023年曾發(fā)布公告稱，公司及子公司擬使用最高額度不超過170億元或等值外幣的自有資金進(jìn)行委托理財(cái)。在2023年半年報(bào)中，九安醫(yī)療公布了部分投資數(shù)據(jù)，該公司持有小米、小鵬、理想、蔚來、Quidel等公司股票。而到了2025年，這些標(biāo)的變成了小米、小鵬、理想、騰訊控股、英偉達(dá)以及美國國債、標(biāo)普500ETF、iShares半導(dǎo)體ETF和納斯達(dá)克100ETF。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)直觀印證了其投資業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢崛起，甚至已成為公司業(yè)績的核心支柱。截至2025年9月30日，九安醫(yī)療交易性金融資產(chǎn)達(dá)到103.62億元，同比增長49.18%。去年前三季度，九安醫(yī)療的投資收益為5.62億元，公允價值變動損益12.51億元，加起來就已經(jīng)超過18億元，還有1.1億元的利息收入，投資板塊貢獻(xiàn)遠(yuǎn)超主業(yè)盈利。

醫(yī)療主業(yè)怎么辦？

與投資板塊的風(fēng)光無限形成鮮明對比，九安醫(yī)療賴以起家的醫(yī)療主營業(yè)務(wù)，正陷入持續(xù)衰退的困境，核心產(chǎn)品銷量斷崖式下滑，營收規(guī)模持續(xù)萎縮，主業(yè)根基并不穩(wěn)固。

根據(jù)公司披露，2025年前三季度，九安醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營收10.69億元，同比下降48.89%，近乎腰斬。作為曾經(jīng)的拳頭產(chǎn)品，iHealth系列（包括智能血壓計(jì)、試劑盒等）在2025年遭遇了滑鐵盧。2025年上半年，該系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收約6.01億元，同比下降49.71%，成為拖累公司整體營收的核心因素。

除iHealth系列產(chǎn)品外，九安醫(yī)療的傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收約1120萬元，同比下降38.06%；ODM/OEM產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收約5910萬元，同比下降23.96%。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)品及服務(wù)、新零售業(yè)務(wù)雖實(shí)現(xiàn)同比增長，但營收規(guī)模較小，營收占比分別為6.57%、5.03%，難以扛起營收大旗。

雖然九安醫(yī)療在投資領(lǐng)域動作頻頻且收獲頗豐，但有業(yè)內(nèi)人士坦言，對于一家上市醫(yī)療企業(yè)而言，資本運(yùn)作只是輔助手段，核心技術(shù)與主營業(yè)務(wù)才是長久發(fā)展的根基。九安醫(yī)療過度側(cè)重投資、忽視主業(yè)發(fā)展的路徑，已然偏離了實(shí)體制造企業(yè)的核心賽道。如果未來資本市場波動，投資收益變成負(fù)數(shù)，主業(yè)又無法造血，九安醫(yī)療將面臨更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。