文曄、大聯大，怎么看2026？

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根據此前的統(tǒng)計，2025年文曄全年營收約 378.61 億美元（1.18 兆元新臺幣），位列全球芯片分銷商第一；大聯大首次超越艾睿，位列第二，全年營收約320.58 億美元（9991.2 億元新臺幣）。

近期，文曄和大聯大陸續(xù)發(fā)布2月最新業(yè)績以及對2025年Q4及全年的表現進行了回顧。2月，文曄、大聯大業(yè)績表現如何？2025年年報透露了哪些信息？兩家頭部芯片分銷商對后續(xù)前景怎么看？

01

2月最新業(yè)績

環(huán)比下滑，同比上漲

文曄2026年 2 月合并營收約1,044億元（新臺幣，下同），1-2 月累計營收約 3,002 億元，同比大增約 89.1%。此前，1月單月營收約1,957億元，公司稱創(chuàng)單月新高，主要受惠于數據中心及通訊相關需求成長。2月營收雖然環(huán)比減少46.65%，但同比仍增長約29%。

文曄月營收匯總；來源：奇摩股市

展望2026年第一季，基于1美元兌換31.5元新臺幣的假設，文曄合并營收預估中位數約為4,750億元（新臺幣，下同），年增約92%，合并營業(yè)利益預估中位數約新臺幣85.6億元，年增約87%，合并稅后凈利歸屬于母公司業(yè)主預估中位數約新臺幣60.8億元，年增約125%。

文曄在最新法說會上表示，2026年整體半導體需求預期將維持成長態(tài)勢。根據各主要云端服務供貨商的資本支出計劃，AI基礎設施投資動能強勁且可望延續(xù)，帶動相關電子零組件需求成長。另外，在非AI領域，工業(yè)及車用半導體市場庫存已回復至健康水平，終端需求逐步向上游傳導，整體復蘇趨勢穩(wěn)健延續(xù)。此外，文曄收購Future的效益已逐步顯現。

大聯大2026年2月單月營收創(chuàng)歷年同期新高，達796.8億元（新臺幣，下同）。盡管受農歷春節(jié)影響、工作天數減少，單月營收仍較去年同期增長9.4%。累計前兩月營收為1748.5億元，同比增長26.1%。

大聯大月營收匯總；來源：奇摩股市

大聯大表示，生成式AI普及推動全球數據中心建設，高性能計算、AI服務器與新一代存儲器需求同步擴大，并帶動電源管理、網絡通信設備與高速連接元件升級，形成半導體供應鏈的結構性需求。

而產業(yè)的結構性升級需求，不僅共同體現在本月營收表現上，也有效抵消了春節(jié)假期導致工作天數減少所帶來的短期影響。

展望2026年第一季度，管理層預計將延續(xù)淡季不淡的走勢，營收動能主要來自以下幾項核心發(fā)展：

●AI服務器與高性能計算帶動相關電子元器件拉貨動能；

●歐美工業(yè)與車用市場庫存回到健康水平，終端需求回溫；

● 共創(chuàng)智能（LaaS）服務事業(yè)持續(xù)成長，正面貢獻整體毛利率。

大聯大預計，2026年第一季度，若以新臺幣31.5元兌1美元匯率假設，預計營業(yè)收入為新臺幣2550億元至2750億元，預計毛利率介于4.15%至4.35%，預計營業(yè)利潤率為2.36%至2.52%，預計稅后凈利為新臺幣36億1600萬元至42億100萬元。

02

四季度及去年全年表現

對后續(xù)怎么看？

3月，文曄與大聯大皆舉行了法說會，對2025年Q4以及2025年全年的表現進行了回顧。

從兩家公司的表述來看，AI相關需求仍是2026年第一季度最主要的支撐因素，而隨著生成式AI發(fā)展，相關需求開始從數據中心及服務器向電源、網通及其他配套零組件擴散。

文曄方面，2025年營收表現強勁，首度突破新臺幣兆元大關，約新臺幣1.18兆元，同比增長約22.8%，再創(chuàng)年度營收新高紀錄。第四季合并營收約為新臺幣3,421億元，季增約4%，年增約31%，超過財測上緣的3,200億元。

從應用結構來看，文曄2025年的強勢增長離不開數據中心及服務器的拉動，該業(yè)務較2024年大漲40%，整體營收占比從2024年的36%提升至41.2%，除汽車（-2%）外，其余業(yè)務均同比上升。

第四季度數據中心及服務器業(yè)務同比增幅高達77%，通訊增長46%，PC及周邊增長23%，可以看見與AI基礎設施相關的鏈條仍是強力主線；但手機業(yè)務同比下降6%，汽車電子同比下降17%，顯示傳統(tǒng)終端尚未進入強勁復蘇階段。

來源：文曄財報

文曄科技財務長林冠男表示，2026年業(yè)務增長主要來自三大驅動力：

第一，AI數據中心相關業(yè)務景氣度高，帶動整體營收快速增長。隨著AI規(guī)模持續(xù)擴大，國際云服務商加大資本開支，AI數據中心與通信產品在公司營收中占比接近60%，其中數據中心電源元件需求尤為旺盛。

第二，歐美市場庫存調整完成、終端重啟備貨，疊加公司收購加拿大代理商Future Electronics的整合效益逐步釋放。林冠男預計，2026年第一季度營收將實現雙位數增長，Future業(yè)務貢獻約10%營收，且因業(yè)務偏向高毛利，營收回升將顯著提升公司凈利潤。

第三，非AI應用領域穩(wěn)步復蘇。亞洲市場車用、工業(yè)、PC及手機等領域業(yè)務均呈增長態(tài)勢，工業(yè)與車用半導體終端需求向上游傳導，行業(yè)復蘇趨勢穩(wěn)健。

大聯大方面，2025年營收排名從第三名躍升至第二名，超越艾睿，達新臺幣9991.2億元，創(chuàng)新高，同比增長13.4%。其中，第四季度營收為新臺幣2553億5600萬元，季增4.5%、年增10.3%；營業(yè)凈利為新臺幣54.3億元，年增40.4%；稅后凈利為新臺幣28億4300萬元，年增75.2%。

大聯大2025年的業(yè)績增長同樣圍繞生成式 AI 帶動的服務器與算力鏈需求放量展開，其四個季度的驅動因素高度一致：AI/傳統(tǒng)服務器、電源、PC/NB 等相關零組件出貨持續(xù)暢旺，成為營收的核心支撐。從產品應用來看，運算（含服務器）業(yè)務營收占比已經24Q1的37%增長至25Q4的48%，通訊電子則從24Q1的26%下降至25Q4的17%，其他業(yè)務占比變動不大。

與此同時，存儲也是重要增量來源。大聯大曾在2025年一季度法說會上表示，電腦與內存方面成長高，主要受惠價格反彈與AI服務器促使HBM出貨助力業(yè)績成長，同時DDR4/5制程轉換帶動供需失衡。從產品類別來看，存儲產品營收占比已從24Q1的27%躍升至25Q4的34%。

來源：大聯大財報

此外，大聯大在法說會提及，看好今年一季度仍能實現季度增長，是因為AI供應鏈與地緣政治帶來的商機持續(xù)增加，反映出當前AI供應鏈需求仍在成長。

大聯大財務長暨發(fā)言人袁興文表示，AI供應鏈景氣最好，已帶動去年服務、資訊與物流倉儲毛利率表現。大聯大副總林春杰也表示，雖然公司大陸客戶群營收占比仍超過一半（四季度占69%），不過隨著客戶在東南亞的相關布局持續(xù)成長，地緣政治帶來的商機也在增加。

從分銷商角度來看，2025年在3C運算領域增長最大的，就是AI供應鏈中的被動元件等零組件產品。

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