業界聲音：穩市機制已成A股定海神針！

從2025年政府工作報告首次將“穩住股市”寫入政府工作報告總要求，到2026年證監會主席吳清提出“完善中國特色穩市機制建設”，政策提法躍遷背后，是中國資本市場頂層設計思路的變化。

近日，多位券商首席、學者接受券商中國記者采訪，一致認為我國穩市手段正在從應對短期波動的臨時性舉措，轉向構建長期穩定的制度體系，也體現了監管層持續優化資本市場生態的堅定決心。

圍繞如何在已有實踐基礎上更加完善穩市機制，為資本市場高質量發展奠定制度基礎，受訪人士也向券商中國記者分享了他們的觀察與建議。

穩市機制已成A股定海神針

中國特色穩市機制，早已嶄露崢嶸。

2024年9月24日以來，監管層推出了一攬子穩市工具，包括中央匯金增持指數基金、央行設立證券、基金及保險公司互換便利和股票回購增持再貸款工具以及上市公司回購等，一舉扭轉了A股市場的頹勢。

興業證券宏觀首席分析師段超表示，從市場表現來看，這些穩市舉措有效扭轉了短期悲觀預期。A股總市值從68萬億元增長到了110萬億元，上證指數也從2700點附近來到了4100點，投資者信心顯著增強，制度性托底功能充分釋放。

“政策組合不僅短期遏制了資本市場非理性波動，更從底層邏輯重塑了A股流動性傳導機制與估值生態。這些工具既是資本市場的‘穩定器’，也為后續財政發力、內需修復筑牢了底座。”申萬宏源首席經濟學家趙偉對券商中國記者表示。

中郵證券副總裁、首席經濟學家黃付生也表示，2024年9月24日以來推出的穩市舉措，在穩定市場、修復信心方面發揮了顯著作用，其意義不僅在于短期托底，更在于開啟了穩市手段的制度化探索。

“這些工具長短結合、協同發力，既注重短期托底，也兼顧激發市場主體內生穩市動力，標志著穩市手段正朝著市場化、組合化、機制化的方向邁進。”黃付生說。

從應急工具到常態機制

中國特色穩市機制有望進一步體系化、常態化。

不久前，在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上，證監會主席吳清表示，要“完善中國特色穩市機制建設，豐富跨周期和逆周期調節的手段和機制，進一步增強市場內在穩定性”。

從以“穩住股市”為目標，到明確提出“完善中國特色穩市機制建設”，監管的表態在悄然變化。

對此，黃付生表示，這一提法的演進釋放了清晰的戰略轉型信號，資本市場的穩定工作正從應急式的“救市”轉向系統性的“建制”，從被動應對波動轉向主動構建市場內在的穩定結構。其核心目標是建立一套能夠適應中國國情、覆蓋事前事中事后全鏈條、具備預防和修復功能的長效機制。

趙偉認為，這一表述的演進，標志著資本市場頂層設計進一步轉向了主動的制度性建設，穩市舉措正從應急性“工具箱”升級為常態化的制度保障。

全國人大代表、北京大學博雅特聘教授田軒表示，這標志著我國資本市場治理從應對短期波動的臨時性舉措，轉向構建長期穩定的制度體系，監管層將更主動、系統地維護資本市場穩定。

平安證券副總經理姜學紅也提到，監管層致力于在前期穩市實踐基礎上，推動構建更加成熟定型的資本市場穩定機制，持續優化資本市場生態的決心很堅定。

段超也表示，這標志著資本市場頂層設計向“主動的制度性建設”實現重大跨越。穩市舉措正從應急性“工具箱”升級為常態化的制度保障，既為阻斷流動性負反饋提供長效保障，也為長線資金入市筑牢堅實金融底座。

豐富跨周期和逆周期調節的手段和機制

豐富跨周期和逆周期調節的手段和機制，進一步增強市場內在穩定性，并非一日之功，對于如何構建中國特色的穩市機制，業內人士也有很多建議和期待。

中國銀河證券首席經濟學家章俊就表示，應系統推進政策完善：一要持續推動投資者結構優化，強化金融中介功能和管理能力，大力發展權益類公募基金；二要健全“長錢長投”制度安排，提高社保、保險等長期資金入市比例，配套稅收優惠與考核改革，強化長期資金支撐；三要構建發行、交易、退市聯動的彈性調節體系，動態平衡融資與投資功能；四要健全預期管理機制，加強政策溝通解讀，引導上市公司強化分紅回報，穩定市場長期預期。

黃付生則建議，當前關鍵在于抓好現有政策的落地見效。在夯實微觀基礎方面，深入推進提高上市公司質量行動，強化信息披露監管，嚴厲打擊財務造假，同時積極引導上市公司加大分紅、優化回購，讓企業自身成為市場穩定的重要力量。

在優化投資者結構方面，全面落實中長期資金入市政策，健全三年以上長周期考核機制，打通保險、養老金等入市堵點，引導樹立長期投資理念，發揮好“壓艙石”作用。

田軒就此建議分階段推進機構投資者培育計劃，加快養老金第三支柱建設與保險資金長線配置制度化，推動銀行理財子公司加大權益類資產配置比例。

同時，他建言：優化預期管理，建立常態化、分級分類的政策溝通機制；同時試行A股市場波動率預警與響應機制，動態觸發平準基金干預、回購增持指引等工具，以政策響應與制度韌性托舉市場信心。

“中國特色穩市機制的核心要素主要包含高質量的上市公司群體、高效的政策協同能力、結構合理的投資者群體、優質高效的金融服務供給、嚴格規范的監管執法體系，以及常態化、透明化的運行機制。”姜學紅表示。

段超則認為，“中國特色穩市機制”的核心要素應包含以下方面：一是重塑資產端收益預期，提升企業“可投性”，通過提升上市公司質量、強制分紅、鼓勵注銷式回購等改善股東回報；二是構建“長錢長投”的生態閉環，著力解決中長期資金入市、考核障礙，引導“耐心資本”有效發揮壓艙石作用；三是完善跨周期和逆周期調節政策工具箱，通過動態優化融資融券機制、完善量化交易監管框架等，增強資本市場跨周期、逆周期調節能力。

“總體來看，中國特色穩市機制本質上是以制度化安排提升市場韌性與內生穩定性，為資本市場高質量發展奠定制度基礎。”段超說。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：廖勝超

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