車企和“寧王”的利潤(rùn)倒掛怪象，何時(shí)終止？

導(dǎo)語(yǔ)

短期來(lái)看，“寧王”依舊是難以逃離的

在價(jià)格戰(zhàn)成為主旋律的2025年中國(guó)車市，一個(gè)刺眼的利潤(rùn)“倒掛”現(xiàn)象正在凸顯。

“內(nèi)卷是違反企業(yè)家精神的。”2026年全國(guó)兩會(huì)，奇瑞汽車董事長(zhǎng)尹同躍直言不諱。他披露的數(shù)據(jù)觸目驚心：2025年中國(guó)汽車行業(yè)利潤(rùn)率僅1.8%，遠(yuǎn)低于健康發(fā)展水平。低利潤(rùn)正在侵蝕企業(yè)的研發(fā)能力與供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

然而，就在車企為微薄利潤(rùn)苦苦掙扎時(shí)，它們的核心供應(yīng)商寧德時(shí)代卻在2025年財(cái)報(bào)里亮出日賺近2億、全年凈利潤(rùn)722億元的驚人數(shù)據(jù)。

這不僅是數(shù)字的對(duì)比，更是當(dāng)前新能源汽車產(chǎn)業(yè)權(quán)力結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)分配的直觀寫(xiě)照。當(dāng)車企在為每一分毛利血戰(zhàn)時(shí)，它們的核心供應(yīng)商，卻憑借一種更深層次的行業(yè)必需性，構(gòu)筑了難以撼動(dòng)的“利潤(rùn)護(hù)城河”。

492億預(yù)付款背后的依賴悖論

盡管幾乎所有主流車企都在公開(kāi)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)“供應(yīng)鏈多元化”，避免“將雞蛋放在一個(gè)籃子里”，但真金白銀的數(shù)據(jù)，揭露了另一番景象。

寧德時(shí)代2025年報(bào)中最具標(biāo)志性的數(shù)據(jù)之一，是合同負(fù)債激增77%至492億元。這筆巨款，是下游客戶為鎖定未來(lái)產(chǎn)能而提前支付的預(yù)付款。它意味著，在公開(kāi)的戰(zhàn)略表述之外，車企在實(shí)際行動(dòng)上正加速用腳投票，通過(guò)支付巨額預(yù)付款來(lái)爭(zhēng)奪寧德時(shí)代的產(chǎn)能份額。

為何車企“不敢換”也“換不起”？

這一矛盾行為的背后，是規(guī)模化生產(chǎn)中一個(gè)冷酷的現(xiàn)實(shí)：供應(yīng)鏈安全的需求，最終要讓位于

量產(chǎn)穩(wěn)定性和產(chǎn)品一致性的剛性要求。

在價(jià)格戰(zhàn)白熱化的當(dāng)下，整車廠陷入“銷量增、利潤(rùn)降”的惡性循環(huán)：終端價(jià)格持續(xù)下滑，營(yíng)銷費(fèi)用大幅攀升，現(xiàn)金流日趨緊張。

而利潤(rùn)越薄，車企越缺乏承擔(dān)“更換核心供應(yīng)商”試錯(cuò)成本的底氣。引入新電池供應(yīng)商意味著生產(chǎn)線調(diào)整、漫長(zhǎng)驗(yàn)證周期和未知質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)——對(duì)在盈虧線上掙扎的車企而言，這無(wú)疑是場(chǎng)豪賭。

任何因電芯批次差異引發(fā)的質(zhì)量問(wèn)題，對(duì)利潤(rùn)微薄的車企都可能是致命的。擁有大規(guī)模穩(wěn)定交付、全球標(biāo)準(zhǔn)化品控和高良品率保障的寧德時(shí)代，已從“可選的供應(yīng)商”變成了“不敢輕易替換的基礎(chǔ)設(shè)施”。

具體來(lái)看，寧德時(shí)代已經(jīng)不斷用技術(shù)+產(chǎn)能構(gòu)筑了雙重護(hù)城河。2025年，其研發(fā)投入高達(dá)221億元，持續(xù)推出如二代神行超充電池、鈉離子動(dòng)力電池等定義市場(chǎng)的前沿產(chǎn)品。同時(shí)，總產(chǎn)能772GWh、在建產(chǎn)能321GWh以及匈牙利、印尼等海外基地的布局，使其具備了服務(wù)全球市場(chǎng)的柔性供應(yīng)能力。這種“技術(shù)+產(chǎn)能”的雙重壁壘，確保了下游客戶即使在行業(yè)調(diào)整期，也不敢輕易將其移出供應(yīng)鏈。

因此，“去寧德時(shí)代化”在戰(zhàn)略層面被反復(fù)提及，但在實(shí)操層面卻舉步維艱。行業(yè)的尷尬在于，越是需要通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)生存，就越需要依賴龍頭供應(yīng)商來(lái)保障最基本的交付穩(wěn)定與品質(zhì)底線。戰(zhàn)略宣言與商業(yè)現(xiàn)實(shí)，在此形成了鮮明背離。

可見(jiàn)新能源行業(yè)的利潤(rùn)分配規(guī)律正在發(fā)生“逆向傳導(dǎo)”：利潤(rùn)不再流向終端銷量最高的一方，而是向核心稀缺資源的掌控方集中。寧德時(shí)代憑借技術(shù)專利壁壘、極限制造能力和全球化品控標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)行業(yè)的“必需性”而非單純的“性價(jià)比”來(lái)獲取超額收益。

這種依賴關(guān)系在短期內(nèi)難以改變。只要行業(yè)的規(guī)模化成本控制與產(chǎn)品質(zhì)量一致性壓力持續(xù)存在，只要大多數(shù)車企仍深陷利潤(rùn)微薄的苦戰(zhàn)，其對(duì)寧王的依賴就仍將是“口嫌體正直”的現(xiàn)實(shí)。

未來(lái)，破局的關(guān)鍵或許在于，是否有車企或新的電池巨頭，能成功構(gòu)建出另一套同等可靠且具備成本優(yōu)勢(shì)的備用系統(tǒng)。

在此之前，“離不開(kāi)”的故事仍將延續(xù)。

寧德時(shí)代的順勢(shì)與造勢(shì)

如果寧德時(shí)代的故事僅止于動(dòng)力電池，其“寧王”稱號(hào)或許只是暫時(shí)的。但2025年的戰(zhàn)略布局顯示，它正從超級(jí)供應(yīng)商向定義行業(yè)規(guī)則的基石企業(yè)進(jìn)化。

2026年1月的行業(yè)數(shù)據(jù)，揭示了中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能的深刻變化。增長(zhǎng)動(dòng)力正從單一的汽車電動(dòng)化，轉(zhuǎn)向“動(dòng)力+儲(chǔ)能”的雙輪驅(qū)動(dòng)。2026年1月，中國(guó)儲(chǔ)能電池銷量同比暴增164.0%，其占總銷量的比重已達(dá)31.0%，成為行業(yè)最強(qiáng)勁的引擎。

而寧德時(shí)代早已在此布局。2025年，其儲(chǔ)能電池出貨量全球市占率30.4%，連續(xù)五年第一，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)出貨量同比增長(zhǎng)超160%，增速與行業(yè)爆發(fā)高度同步，甚至略有超越。

這并非運(yùn)氣，而是對(duì)能源轉(zhuǎn)型大勢(shì)的前瞻押注。

在鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時(shí)，寧德時(shí)代還正通過(guò)“造勢(shì)”，主動(dòng)開(kāi)辟和定義新的戰(zhàn)場(chǎng)，其中最典型的便是換電業(yè)務(wù)。

年報(bào)披露，其面向乘用車的巧克力換電和面向商用車的騏驥換電網(wǎng)絡(luò)，2025年累計(jì)提供換電服務(wù)已超115萬(wàn)次。這一數(shù)字背后，是寧德時(shí)代戰(zhàn)略野心的體現(xiàn)：它不再滿足于只向車企出售電池，而是試圖深入補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建一套以自身技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)為核心的新基建。

同時(shí)聯(lián)合中石化、國(guó)家電網(wǎng)等巨頭，換電正從補(bǔ)能技術(shù)選項(xiàng)升級(jí)為能源互聯(lián)網(wǎng)新基建，商業(yè)模式從一次性銷售延伸至持續(xù)性運(yùn)營(yíng)。

因此，寧德時(shí)代的“炫富”不止于722億元的凈利潤(rùn)，更深層的底氣來(lái)源于其順勢(shì)與造勢(shì)的戰(zhàn)略能力。它敏銳地抓住了儲(chǔ)能爆發(fā)的第二曲線，又雄心勃勃地投身于換電新基建的構(gòu)建。

寧德時(shí)代正在書(shū)寫(xiě)的新故事，是如何從一個(gè)強(qiáng)大的供應(yīng)商，進(jìn)化成為一個(gè)定義行業(yè)規(guī)則的基石企業(yè)。