美伊戰爭變第二次越戰？中東局勢惡化，讓歐美投資者想起50年前

投資者正在為中東戰爭可能引發滯脹沖擊的可能性做準備，這種情況讓人想起 50 年前，當時全球能源供應中斷導致通貨膨脹飆升，并重創經濟增長。

一家資產管理公司投資組合經理卡斯帕·亨斯周一表示：“出現1970年代情景的風險正在上升”，此前油價突破了100美元。

“如果戰爭再次曠日持久，油價大幅上漲，那么政府債券的避險地位將受到威脅，進而危及所有資產?！敝芏?，美國總統特朗普表示有信心迅速結束敵對行動后，油價從三年高位回落。盡管伊朗革命衛隊表示，如果美以沖突繼續，他們將不允許“一升石油”從中東運出。交易員們仍然憂心忡忡。以下是滯脹風險可能在市場中產生的影響。

滯脹擔憂的核心在于油價飆升，而關鍵問題在于油價高企的局面會持續多久。周一，布倫特原油價格一度飆升至每桶119.5美元，創下自2020年新冠疫情危機以來的最大單日漲幅。

目前布倫特原油價格在每桶93美元左右，較年初仍上漲了50%。周一，歐洲天然氣批發價格觸及三年多來的最高水平，這對通脹來說是個壞消息。

凱投宏觀表示：“油價上漲5%會使發達市場通脹率上升約0.1個百分點?！备哂蛢r也可能抑制經濟增長。

國際貨幣基金組織估計，油價每持續上漲10%，全球經濟產出就會下降0.1%至0.2%。油價飆升是導致美國在1973年、1980年、1990年和2008年經濟衰退的原因之一。

銀行家的困境

這令各國央行陷入兩難境地，因為加息以抑制通脹可能會進一步削弱經濟增長。芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比周五對媒體表示，一種“極其令人不安的滯脹環境”可能即將到來。市場認為歐洲央行今年加息的可能性約為80%，而戰前降息的可能性僅為40%。周一，市場認為加息兩次的可能性很大。

他們也認為英國今年寬松貨幣政策的可能性不大，此前他們預計至少會降息兩次。“即使歐洲央行內部的鴿派人士也強調經濟增長下行風險，但似乎只有油價回落才能扭轉加息預期，”德國商業銀行利率策略師雷納·岡特曼表示。

缺失的環節

由于通脹侵蝕未來收益，投資者紛紛拋售固定收益資產，債券市場因此遭受重創。短期債券最為敏感。受通脹居高不下和經濟增長停滯的影響，截至周一收盤，英國兩年期國債收益率自二戰爆發以來已飆升43個基點。

在此期間，德國和澳大利亞兩年期國債收益率上漲約30個基點，而美國兩年期國債收益率上漲20個基點。周二，所有國債收益率均下跌3至6個基點。

不過，投資者目前正將目光投向通脹掛鉤債券，這類債券的本金和利息都與通脹率掛鉤。英國五年期盈虧平衡通脹率（即通脹掛鉤收益率與名義收益率之差）自2月底以來已上漲27個基點。

周一，它們觸及了自去年4月以來的最高水平。五年期通脹掛鉤國債收益率上周下降了2個基點，而名義收益率則上升了5個基點。

美洲與歐洲和亞太地區

那些想知道市場和經濟沖擊是否會導致特朗普改變路線的人必須記住，滯脹對美國的沖擊可能比對歐洲或亞洲的沖擊要小。

荷蘭合作銀行高級全球策略師邁克爾·埃弗里表示：“美國和美洲在許多商品方面都能自給自足，而這些商品正通過霍爾木茲海峽直接或間接地被切斷?！?/p>

除了石油，Every 還特別提到了化肥和氦氣，這兩種商品對半導體制造至關重要。不出所料，美國股市相對表現較好。標普 500 指數上周下跌 2%，而歐洲股市下跌 5.5%，MSCI 亞太（除日本外）指數下跌 6.3%。美國債券上周的表現也優于德國債券。

美國并非不受滯脹風險的影響，甚至在能源價格飆升之前，其脆弱性就已顯露無疑。2月份美國經濟意外出現就業崗位流失，預計本周公布的數據將顯示通脹率小幅上升。

投資者不喜歡滯脹，因為它會損害股票和債券（這些資產與通脹無關），甚至可能影響黃金，因為黃金沒有收益率。

上周貴金屬價格下跌了2%，周一再次下跌，不過分析師表示，這部分是由于拋售以彌補其他資產的損失。自戰爭爆發以來，唯一堅挺的避險資產是美元，美元兌幾乎所有其他發達市場貨幣均有所上漲。

法國興業銀行外匯策略主管基特·朱克斯表示：“美國是主要的石油生產國，能夠承受石油危機——盡管會引發政治后果。但歐洲，尤其是英國，情況就完全不同了。”