四川大決策投顧：內外需共振背景下，電網設備行業(yè)高景氣可期

四川大決策投顧 摘要：中國電網設備行業(yè)在全球能源轉型與數字革命背景下迎來歷史性機遇。國內“十五五”規(guī)劃投資與海外能源升級、AI算力需求形成共振，驅動行業(yè)高景氣。國內加速新型電力系統(tǒng)建設，海外拓展高端設備市場，推動行業(yè)進入技術創(chuàng)新與全球需求定義的新階段，變壓器、特高壓、智能電表等領域呈現投資機會。

1.電網設備行業(yè)概述

電力是現代社會的基礎需求，而電網設備則是不可或缺的組成部分，電網設備負責電力的傳輸、分配與控制。隨著科技的進步和電力需求的增長，該行業(yè)正迎來前所未有的發(fā)展機遇。電網設備主要包括變壓器、開關設備、輸電線路、配電裝置等，這些設備的安全性和穩(wěn)定性直接關系到電力系統(tǒng)的正常運行。

2.內外需共振，多重因素驅動電網設備行業(yè)景氣度提升

2.1全球電網投資加速，電網設備需求有望穩(wěn)步增長

多方因素拉動下，全球電網投資進入上行周期。海外發(fā)達區(qū)域電力需求此前增長緩慢，以2001-2020 年的用電量復合增速來看，中國達到 9.3%，而歐、美僅為 0.4%、0.4%，海外電網投資同樣經歷了較長時間的下滑，以 IEA 數據來看，2016-2020 年間全球電網投資

CAGR 僅為-2.1%。而從 2021 年開始，受到全球新能源大規(guī)模并網帶來電網擴容需求提升、部分地區(qū)電網老化帶來替換需求增加、基建投資與制造業(yè)發(fā)展帶來電網投資需求提升的影響，電網投資開始恢復增長，2021-2024 年間全球電網投資 CAGR 達到 6.7%。疊加當前數據中心快速發(fā)展帶來電力需求躍升，電網投資需求有望受到進一步拉動。根據 IEA 預測，2025-2030年全球電網投資年均有望達到接近4900億美元，據此測算，2025-2030年CAGR有望達到 6.7%。

當前，全球范圍內正掀起電網系統(tǒng)升級與建設的熱潮，背后是來自不同經濟體的雙重驅動力。其一，許多發(fā)達國家的電網設施因建成年代較早，正普遍面臨老化更新的壓力。歐美等地的主要電網多建于二十世紀六七十年代，設備服役已超過半個世紀，不僅帶來運行安全隱患，原始設計也難以承載當今的電力負荷與波動性。而且，為應對氣候變化，各國大力推動風電、光伏等分布式可再生能源接入。傳統(tǒng)電網的剛性架構與單向輸電模式，難以有效消納這些間歇性、分散化的電力，并實現供需動態(tài)平衡，因此電網改造升級，向智能化深度演進已成為必然選擇。其二，眾多發(fā)展中國家與新興經濟體正處在電力需求快速增長期，隨著工業(yè)化、城市化進程加快，這些地區(qū)普遍面臨電網覆蓋不足、供電可靠性差、輸配電損耗高等基礎性問題，電力基礎設施的建設速度未能同步跟上經濟增長與民生需求。

為解決日益增長的居民用電和工業(yè)電力缺口，這些國家正在持續(xù)推進大規(guī)模的電網新建與擴建項目。其中，亞洲、非洲、拉丁美洲及中東等新興市場，已成為全球電網投資增長的主要區(qū)域，也為相關電力設備領域帶來了持續(xù)擴張的市場機遇。中國在全球電網設備供應格局中扮演著核心角色。依托領先的生產規(guī)模、持續(xù)創(chuàng)新的技術能力、顯著的制造成本優(yōu)勢以及完善的全產業(yè)鏈協(xié)同能力，中國相關產業(yè)在國際市場上的競爭力不斷增強。出口數據顯示，2025 年 1-11 月重點電力設備出口 715 億美元，同比+20%，海外電力設備需求維持較快增長。其中，變壓器、繞組電線、絕緣子、開關設備分別同比 35%、24%、45%、29%，貢獻更高增速。

2.2 國內景氣度升級，輸變電階躍、特高壓企穩(wěn)

為匹配以風電、光伏為主的新能源大規(guī)模并網、滿足以人工智能算力中心和電動汽車為代表的新型負荷激增，并解決電網自身老化問題，國家層面正啟動規(guī)模空前的電網投資。2026 年 1 月，國家電網公司發(fā)布消息稱，“十五五”期間，公司固定資產投資預計達到 4 萬億元，較“十四五”投資增長 40%。這些資金將重點投向特高壓輸電、配網升級和電網數智化等領域，以擴大有效投資帶動新型電力系統(tǒng)產業(yè)鏈、供應鏈高質量發(fā)展。

西北地區(qū)送端擴建和受端電站升級的雙輪驅動是國網主干網投資的主要增量貢獻來源。西北作為新能源外送樞紐，其 750kV/330kV 骨干網架建設持續(xù)加密，特高壓直流密集接入引爆配套交流設備需求。與此同時，東部受端為承接跨區(qū)輸送及保障消納，500kV 電網升級同步提速。送受兩端供需共振，構筑了主網投資增長的核心驅動邏輯。作為西北電網建設的兩大核心設備，750kV 變壓器與組合電器（GIS）需求顯著提速。2024 年穩(wěn)步增長：750kv 變壓器/組合電器招標量分別為 6.15 萬 MVA/106 間隔，同比分別增長 7%/20%；2025 年全面放量：預計招標量將躍升至 10.74 萬 MVA/195間隔，同比增速飚升至 75%與 84%，行業(yè)景氣度呈現階躍式提升。

特高壓電網憑借其遠距離、大容量輸電的技術特性，已成為連接西部、北部新能源大基地與中東部負荷中心的關鍵依托。在實現“雙碳”目標的長期進程中，為保障大規(guī)模清潔電力可靠外送，特高壓網絡的建設預計將保持高強度推進，相關產業(yè)鏈企業(yè)有望持續(xù)受益。25 年以來特高壓已核準 3 交（煙威、攀西-川南-天府南、浙江環(huán)網）2 直（蒙西-京津冀、藏東南-粵港澳）。11 月，國網特高壓項目第五次前期服務招標采購公示，青海-廣西、庫布齊-上海開展可研招標，可研預計分別于 2026 年 6 月/3 月完成。展望 2026 年，預計特高壓核準 5 條直流線路（陜西-河南、巴丹吉林-四川、南疆-川渝、庫布齊—上海、青海-廣西）。“十五五”期間風光大基地外送需求強，直/交線路有望每年核準 4 條/2 條。

3.AI 算力爆發(fā)，驅動電網設備迭代升級

人工智能技術的飛速發(fā)展與算力需求的急劇膨脹，顯著加劇了全球電力供應體系的壓力，同時也為電網設備行業(yè)開辟了新的增量市場。支持人工智能運算的數據中心對供電功率密度和運行可靠性的要求極高，傳統(tǒng)電力架構已難以滿足，從而使得電網系統(tǒng)的全面升級改造變得刻不容緩。根據 Vertiv 預測，2024-2029 年 AI 服務器平均機架密度將從 40-100kW 增至 350-500kW，數據中心供電架構從傳統(tǒng)的“終端負荷”向“樞紐級負荷”轉變，這一趨勢導致數據中心需要配套專屬 230-500kV 變電站支持，變電站的建設周期或將取代算力芯片，成為決定 AIDC 投產進度的核心瓶頸。另外，隨著高功耗 AI 芯片大規(guī)模部署，未來 AI 數據中心 AIDC 的單機架功率需求將攀升至 600kW-1MW 量級，巨大電力需求倒逼數據中心必須在現有供電能力下挖掘能效潛力。在這一背景下，相比傳統(tǒng)的交流配電架構，高壓直流

供電架構因其能顯著減少 AC/DC 轉換環(huán)節(jié)、降低傳輸損耗、提升系統(tǒng)可靠性和功率密度，正被視為應對挑戰(zhàn)的主流技術方向。而固態(tài)變壓器（SST），正是實現這一高效、緊湊型高壓直流架構的核心設備。固態(tài)變壓器利用功率半導體技術，通過引入 IGBT/SiC 等功率半導體，人為地將電能變換頻（f）提升了成百上千倍，根據電磁感應定律，使得 SST能在傳輸同等功率下，將變壓器體積縮小，在成本、體積、智能控制和功能靈活性等方面具備顯著優(yōu)勢。面對新興的市場機遇，中國相關企業(yè)在此前沿領域已著手積極布局。

4.電網設備行業(yè)投資邏輯與個股梳理

中國電網設備行業(yè)在全球能源轉型與數字革命背景下迎來歷史性機遇。國內“十五五”規(guī)劃投資與海外能源升級、AI算力需求形成共振，驅動行業(yè)高景氣。國內加速新型電力系統(tǒng)建設，海外拓展高端設備市場，推動行業(yè)進入技術創(chuàng)新與全球需求定義的新階段，變壓器、特高壓、智能電表等領域呈現投資機會。

相關個股：特變電工、國電南瑞、中國西電、金盤科技、華明裝備、思源電氣、伊戈爾、三星醫(yī)療等。

風險提示示：全球 AI 需求增長不及預期，中國電力需求增長不及預期。

參考資料：

1.2025-12-14華泰證券——2026年度策略-電力的超級周期

2.2026-1-29國金證券——聚焦新型電力核心資產，布局“十五五”電網高景氣周期

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